2025 ya ha pasado. Parados en el comienzo de 2026 y mirando hacia atrás, finalmente podemos confirmar: 2025 no fue solo una nota al pie de otro ciclo alcista y bajista, sino una "declaración de independencia" en la historia de las Stablecoin.

Si se mide el progreso por las fluctuaciones de precios, 2025 podría parecer un año tranquilo para las criptomonedas, e incluso podría considerarse un paso atrás. Pero fue precisamente en este año cuando las stablecoins completaron su transformación más importante, separándose oficialmente de la narrativa macro de las criptomonedas y convirtiéndose en una herramienta más sencilla, pero también más importante: un medio de liquidación global que puede operar nacido en internet.

Al acercarse al 2026, billones de dólares se están transfiriendo a nivel internacional en milisegundos a través de la cadena, pagando salarios a empleados en múltiples continentes y gestionando la liquidez de tesorería empresarial de manera compleja. Y todo esto ocurre casi completamente en segundo plano, sin que los usuarios lo perciban. El mayor éxito comercial de las stablecoins hasta ahora radica precisamente en su invisibilidad total; su adopción real está sucediendo silenciosamente en escenarios de alta frecuencia pero poco visibles.

Precisamente basado en estos cambios ya ocurridos, pero aún subestimados en general, "Cobo 2025 Stablecoin: Revisión y Perspectivas, desde la narrativa criptográfica hacia la adopción real" (en adelante "Cobo 2025 Stablecoin: Revisión y Perspectivas") ha elegido centrarse en una palabra clave que se menciona con frecuencia, pero que rara vez se toma en serio: "adopción real", intentando responder cómo es exactamente la adopción real de las stablecoins, cómo ocurre, dónde ocurre y, en diferentes mercados y distintas trayectorias emprendedoras, qué PMF (Product-Market Fit, ajuste producto-mercado) real y factible corresponde.

Antes de responder a estas preguntas, en primer lugar es necesario aclarar: ¿qué no es la adopción real?

No es equivalente a la inflación del mercado, al aumento de los montos transferidos o a las fluctuaciones a corto plazo del precio de las monedas. En cambio, la adopción real suele ocurrir en silencio, oculta en las operaciones financieras, en las rutas de liquidación y en los ajustes de fondos en segundo plano.

Solo al eliminar estos ruidos, entraremos en indicadores más detallados y significativos desde el punto de vista monetario: si las stablecoins ya han entrado de forma sostenida en ciclos económicos repetibles y sostenibles como el pago de salarios, el cobro B2B y los pagos de alta frecuencia. Solo al ser utilizadas repetidamente en estos escenarios, las stablecoins comenzarán realmente a asumir las funciones que corresponde a una moneda.

La adopción real se manifiesta también en la ubicación y escenario donde ocurre. La adopción real de stablecoins normalmente no aparece en los escenarios de consumo minorista que tenemos en nuestra mente, sino que ocurre primero en áreas extremadamente sensibles a la velocidad, la eficiencia y la certeza, como la gestión del tesoro corporativo, los pagos transfronterizos y la reasignación interna de fondos. Estos escenarios casi no se preocupan por la experiencia del usuario, solo se preocupan por una cosa: si el dinero es lo suficientemente rápido, estable y controlable.

Desde la perspectiva de la estructura de usuarios, la adopción real también requiere que enfrentemos una desalineación evidente. El mercado suele asumir que los usuarios objetivo de Stablecoin adoptarán activamente el ideal de descentralización, pero las observaciones en primera línea de Cobo muestran que los que suelen implementar con éxito a gran escala son con frecuencia CFOs y equipos financieros aversos al riesgo. En su sistema de toma de decisiones, la auditoría, el control y la trazabilidad de responsabilidades siempre tienen prioridad sobre la idea tecnológica en sí, lo que también determina la posición dominante de la custodia completa y los procesos institucionalizados en la adopción real de Stablecoin.

Si intentamos abrazar la adopción real, inevitablemente tenemos que enfrentar la realidad comercial real. No existe un único modelo de negocio universal para las stablecoins, cuyo PMF (mejor ajuste de producto) suele ser moldeado conjuntamente por el entorno monetario local, la infraestructura financiera y las condiciones regulatorias. Entre diferentes mercados, ya sea entre naciones del norte y del sur, economías desarrolladas y emergentes, los roles y las rutas viables de las stablecoins presentan diferencias significativas. Para los emprendedores, el verdadero desafío no es copiar algún modelo exitoso, sino encontrar un PMF que se ajuste a las restricciones reales en el mercado específico.

También por esta razón, este informe no persigue la popularidad, sino que intenta restaurar la realidad, y esta realidad es, en la mayoría de los casos, contraintuitiva. En el momento en que las Stablecoin entran en el próximo ciclo, a menudo es más importante comprender claramente dónde y por qué ocurre la adopción real, en lugar de juzgar cuál será el próximo tema candente.

Es necesario señalar que, con el fin de mejorar la experiencia de lectura y la eficiencia de la difusión, este contenido es una interpretación de versión ligera, destinada a proporcionar juicios centrales sobre la adopción real de las Stablecoin y los cambios en la estructura del sector, equivalente a un "TL;DR" de una versión más larga. Para los lectores que deseen comprender el contexto completo, las fuentes de datos y un análisis más sistemático (especialmente los emprendedores en la vía de las Stablecoin y las personas interesadas en la nueva economía financiera), pueden descargar en el final de este artículo una versión de investigación más completa y detallada, con gráficos y datos.

A continuación se muestra el cuerpo principal de la versión ligera de "Cobo Stablecoin: Resumen y perspectivas: De la narrativa de criptomonedas a la adopción real":

Datos del mercado: Análisis integral de la verdadera utilización de los stablecoins

Cuando hablamos de la adopción masiva de stablecoins, el malentendido más común es imaginar que todo el mundo paga cafés con USDC. Pero la respuesta de 2025 es exactamente lo contrario: las stablecoins conquistaron primero a los usuarios empresariales B2B, no a los consumidores.

La adopción más real no tuvo lugar detrás del mostrador de Starbucks, sino que ocurrió silenciosamente en áreas como tesorería corporativa, liquidaciones transfronterizas y transferencias internas de fondos. Estos escenarios son extremadamente sensibles a la velocidad y certeza de los fondos, pero casi no se preocupan por la experiencia del usuario. Para ellos, los pagos minoristas no tienen prioridad, sino que representan la última milla tras la madurez de la infraestructura financiera.

Esta desalineación también se refleja en nuestra comprensión de los datos. Aunque el mercado global de stablecoins alcance los 300 mil millones de dólares en 2025 y las transferencias mensuales en cadena hayan alcanzado una vez los 4 billones de dólares, los lugares que parecen más animados suelen estar más lejos del uso real. Los datos descontaminados muestran que estos flujos de billones de dólares pertenecen en su mayoría a la rotación y reasignación de activos financieros, y no al intercambio real de bienes y servicios.

Por lo tanto, en este nuevo ciclo, la cantidad emitida y el volumen de transferencias ya no son suficientes para medir el verdadero valor de las Stablecoin. El indicador más importante es la densidad de uso, es decir, si las Stablecoin realmente entran en ciclos económicos repetitivos como el pago de salarios, el cobro B2B y el consumo de alta frecuencia. Solo al ser utilizadas continuamente en estos escenarios, las Stablecoin adquieren un verdadero significado monetario.

Basado en este juicio, "Revisión y Perspectivas de Stablecoin Cobo 2025" no se detendrá en la aparente prosperidad de tamaño, sino que, mediante un modelo de filtrado de tres capas, eliminará la especulación y el ruido, reconstruirá el panorama real de uso de los Stablecoin y responderá a la pregunta más fundamental: ¿Dónde se utilizan realmente los Stablecoin?

Cruce de la competencia: Defensa soberana y superación industrial

La tecnología criptográfica descentralizada, cuyo propósito original era precisamente descentralizar, está tomando una dirección inesperada a través de las stablecoins, convirtiéndose en una extensión digital del dominio del dólar.

Tether y Circle construyeron un ciclo de dólares digitales altamente automatizado: la demanda global por activos en criptomonedas se convierte directamente en demanda por stablecoins respaldadas por dólares estadounidenses, y los emisores de stablecoins a su vez convierten esta demanda en una tenencia a largo plazo de bonos del Tesoro de EE. UU. El resultado es que el dólar estadounidense, por primera vez, se incorpora en forma de código a la capa más básica de la capa de liquidación blockchain emergente, formando un proceso de digitalización del dólar altamente efectivo que no requiere diplomacia ni fuerza militar.

En este contexto, las monedas no estadounidenses se ven obligadas a aceptar una dura dicotomía de 90/10: el 90% de sus ahorros y atributos de activos se ceden espontáneamente al mercado por parte de los stablecoins del dólar estadounidense; los stablecoins locales se ven forzados a retirarse a la porción restante del 10% del mercado de peajes, funcionando únicamente como canales de transmisión para pagar impuestos, saldar préstamos y realizar la conversión final en efectivo.

Ante este impacto de reducción de dimensiones, para preservar el margen neto de intereses (NIM), los bancos tradicionales construirán una arquitectura de defensa triple y precisa: el núcleo utilizará depósitos tokenizados para la liquidación, preservando así la capacidad de generación de créditos; en la capa intermedia se logrará la interconexión mediante un libro contable unificado; y en la capa más externa se accederá de manera limitada a Stablecoins externas como extremidades de conexión.

Cuando la expansión lateral del dólar se cruza con la defensa vertical de los bancos, la competencia finalmente se condensa en un cuello de botella: el acceso. Al entrar en 2026, lo verdaderamente escaso será la entrada legal para conectar con el sistema monetario real. Esas instalaciones físicas que antes se consideraban una carga para la digitalización (como Western Union, con 500 000 puntos de servicio, o cuentas bancarias escasas amigables con las criptomonedas) se invertirán en activos estratégicos difíciles de replicar. Para cientos de millones de personas en el mundo sin cuenta bancaria, estos nodos constituyen la única puerta estrecha por la cual el efectivo puede acceder a la economía digital.

Adopción real en 2025: esos verdades empresariales contrarias a la intuición

En esta sección de "Cobo 2025: Revisión y Perspectivas de Stablecoin", examinaremos desde la perspectiva de los emprendedores la adopción real de las Stablecoin. En la práctica en primera línea, hemos descubierto que la lógica real de implementación de las Stablecoin está enormemente desalineada con la narrativa técnica popular en el mercado. Reconocer este punto es un requisito previo para que los emprendedores definan la dirección de sus productos. Esta sección busca proporcionar a los emprendedores en la carrera de las Stablecoin un marco de referencia más cercano a la realidad, ayudándolos a comprender exactamente cómo y quiénes las utilizan realmente.

¿Quién está realmente usando stablecoin?

En la práctica operativa de Cobo, observamos que la adopción real de stablecoins proviene principalmente de empresas del lado B que toman decisiones racionales para aliviar la presión sobre su flujo de caja y mejorar la velocidad y certeza de los pagos. Esta es una adopción típicamente impulsada por estados financieros. Por esta razón, los primeros en lograr una implementación a gran escala son precisamente aquellos CFO y equipos financieros que tienen una aversión extremadamente alta al riesgo. En su sistema de toma de decisiones, la seguridad, la auditoría y la trazabilidad de responsabilidades siempre tienen prioridad sobre la idea de descentralización.

Esto explica por qué las empresas se han inclinado generalmente hacia procesos totalmente gestionados e institucionalizados: para los sistemas financieros modernos, las pérdidas irreversibles causadas por errores en la operación de claves privadas superan con creces los beneficios obtenidos por el aumento de la eficiencia en los pagos. Nunca ha sido lo más importante que la cadena subyacente sea Solana o Tron, sino que la capacidad del producto para responder a las preocupaciones del departamento financiero en un lenguaje de riesgos familiar para las empresas (controlable, auditable, con responsabilidades rastreables) determina si será adoptado o no.

Ley de supervivencia adaptada al entorno local

Las stablecoin no tienen un modelo universal aplicable en todo el mundo, su forma de existencia está completamente moldeada por el entorno monetario local. En Nueva York, es una herramienta de eficiencia que acelera el ciclo de liquidación T+2 y mejora la rotación de fondos; en Buenos Aires, es una herramienta de supervivencia para combatir la alta inflación y mantener el poder adquisitivo.

En los mercados desarrollados, las stablecoins se integran en los sistemas existentes para mejorar la eficiencia; en los mercados emergentes, en cambio, rodean los sistemas ineficaces y asumen funciones alternativas. Esta forma de uso jerárquico moldeada por las restricciones reales constituye el límite más fuerte de adaptabilidad de las stablecoins. Para los emprendedores, en los mercados de Europa y Estados Unidos se compite por la eficiencia de liquidación, mientras que en América Latina se compite por la accesibilidad financiera. Sin separarse de la realidad financiera específica de cada mercado, no será posible hablar de adopción a gran escala.

Etapa de desarrollo: De la tenencia de activos a la invocación de capacidades

2025 será un año en el que se producirá un cambio cualitativo en la forma de las Stablecoin. Vemos cómo las Stablecoin evolucionan de una forma estática de saldos a una forma dinámica de capacidades. Las empresas acceden a las Stablecoin, no solo para poseer activos, sino para invocar sus módulos de pago, liquidación, generación de intereses,等功能, reconfigurando así su estructura de flujo de efectivo.

La práctica de Cobo muestra que la demanda central de las empresas al acceder a Stablecoin se centra en la invocación y orquestación de la capacidad de fondos, con el fin de reconfigurar sus propios caminos de liquidación y estructura de flujo de efectivo. En este proceso, Stablecoin se acerca más a una infraestructura financiera programable, cuyo valor se manifiesta en la composibilidad funcional y la integrabilidad del sistema.

Para los emprendedores, las métricas para medir el crecimiento también cambian: la profundidad de las llamadas a la API resulta más explicativa que la escala de los activos. La oportunidad de la siguiente fase radica en abstraer capacidades financieras complejas en interfaces estables y fáciles de usar, entregando a las empresas un conjunto de funciones financieras listas para operar en cualquier momento.

El mayor éxito es ser invisible

El mercado de 2025 demostró una cosa: las stablecoins no revolucionaron la moneda fiduciaria, sino que optaron por retirarse al fondo de escena y tomar el rol más pesado y fundamental en la liquidación dentro del sistema financiero tradicional. Cuando instituciones como Visa y Revolut encapsularon las stablecoins en la infraestructura subyacente, permitiendo a los usuarios mantener una experiencia familiar con monedas fiduciarias en la interfaz frontal, esta tecnología finalmente alcanzó su madurez.

Impulsando esta evolución hay una simple brecha de eficiencia: los competidores logran la concentración de fondos en T+0, mientras que los bancos tradicionales aún se ven afectados por el T+2. Esta ventaja de eficiencia hace que las Stablecoin se conviertan en el TCP/IP del mundo financiero, sosteniendo todo, pero sin necesidad de ser vistas. La experiencia del usuario y el cumplimiento regulador pertenecen a los bancos, mientras que las oportunidades para los emprendedores están enterradas profundamente en la parte trasera, en áreas invisibles pero más rentables como el liquidación, la enrutación y la asignación de fondos.

Como emprendedor, si tu plan de negocios aún está presentando transferencias más baratas como el punto de venta principal de las Stablecoin, es posible que estés perdiendo la verdadera batalla. La dirección del mercado en 2026 ha cambiado: la era de la creación de infraestructura desde cero ha llegado a su fin, y las ventajas de emisión pasiva de ganancia de intereses están desapareciendo. Las verdaderas oportunidades comerciales están migrando violentamente desde el control de impresión en la capa inferior hacia los derechos de distribución y conexión en las capas superiores.

En el capítulo "Revisión y perspectivas de Stablecoin Cobo 2025", nos alejaremos de la narrativa técnica superficial y profundizaremos en la lógica comercial, buscando las respuestas que realmente puedan generar beneficios duraderos en este ciclo: ¿por qué las empresas están dispuestas a pagar primas? ¿por qué los gigantes han comenzado a atacar a los emisores? Y, cuando el crecimiento del mercado humano toca su techo, ¿cómo pueden las Stablecoin convertirse en la sangre de una economía de máquinas de billones de dólares (agentes de IA)?

Stablecoin 2026 y perspectivas futuras

Desde la deglobalización, el surgimiento de "cuentas no humanas", hasta la invisibilidad y bancarización de las aplicaciones de Stablecoin, el último capítulo analizará sistemáticamente cómo las Stablecoin redefinirán las condiciones de acceso al sistema financiero, cambiarán la forma en que fluyen los fondos y determinarán finalmente dónde se acumulará el valor después del año 2026.

1) Desglobalización: Las stablecoin están poniendo fin personalmente a la financiación sin fronteras

¿Cuando las stablecoins se popularizaron, ¿el mundo financiero realmente se volvió más unificado, o solo se dividió de otra manera?

A diferencia de la narrativa dominante, creemos que la siguiente fase de las stablecoins no será una mayor movilidad global, sino una división estructural acelerada del mundo financiero. Para 2026, el mercado de stablecoins ya no será una red de liquidez unificada, sino que será dividido por regulaciones y tecnología en dos sistemas paralelos: islas de liquidación reglamentarias e islas grises offshore.

En este contexto, las "cuentas bancarias amigables con la criptografía" se convertirán en un recurso más escaso que las licencias. Los costos de cumplimiento continúan aumentando, forzando a los bancos medianos y pequeños a abandonar los negocios relacionados con la criptografía, y el poder de fijación de precios en los canales de entrada y salida de divisas fiduciarias se concentrará progresivamente en un número reducido de bancos nodales con capacidad completa de cumplimiento. Para las instituciones que no poseen una licencia OCC, una cuenta de liquidación en dólares estables y sostenibles se está convirtiendo en el obstáculo de entrada más severo, pero al mismo tiempo el más fácil de ignorar en la industria.

2) Auge de la "economía de máquinas": desde servir a los humanos, hasta identificar cuentas no humanas

En el pasado, discutimos cómo las stablecoin servían a las personas. Para 2026, si las cuentas más activas y con transacciones más frecuentes ya no son operadas por personas, ¿sigue siendo válida la verificación KYC? ¿Cómo se transformará la identidad financiera hacia el KYA (Know Your Agent)?

Con la entrada de los agentes de IA en actividades económicas reales, la lógica de identidad, cumplimiento normativo y control de riesgos en la que se basan las stablecoins, está pasando de estar centrada en las personas a estar orientada hacia conductas y códigos. ¿Cómo afectará este cambio al diseño de las stablecoins, a sus caminos de cumplimiento normativo y a su forma futura de aplicación con verdadera capacidad de expansión?

3) «Teoría del suicidio de la marca»: El éxito de la stablecoin radica en su invisibilidad

Intuitivamente, los emisores de stablecoin deberían competir por la conciencia de marca y la lealtad del usuario, al igual que Visa o PayPal. Pero para 2026, los proyectos que aún enfatizan monedas con marca serán, paradójicamente, los más propensos a la mediocridad.

Conforme la neutralidad de las stablecoins se va convirtiendo en consenso, los usuarios no se preocupan por si la base es USDC, PYUSD o algún tipo de RWA reglamentario. Para la mayoría de los escenarios de uso, el valor de una stablecoin radica en que no se perciba. La mejor stablecoin suele ser transparente.

En este cambio, el derecho a prima se transferirá de los acuñadores a los constructores de escenarios. Si los editores siguen obsesionados con la prima de marca, finalmente serán reducidos por la capa de aplicación a canales de liquidación con margen de beneficio bajo y reemplazables.

4) "El final de la APP es el banco": ya no importa el tráfico, la tasa de rotación es la clave

En el pasado, las empresas de internet entraron en el sector financiero con el fin de monetizar el tráfico — vendiendo productos financieros personales, realizando préstamos. Para 2026, las aplicaciones verdaderamente exitosas ya no se conectarán con bancos, sino que se transformarán directamente en bancos con apariencia de productos, e incluso no necesitarán licencia bancaria.

Los criterios de medición también han cambiado. En el pasado se valoraba la duración del tiempo que los usuarios pasaban en la plataforma, pero en el futuro se competirá por el tiempo que el dinero permanece dentro del ecosistema. A través de CaaS (Tarjetas como Servicio) y RWA, cada vez más aplicaciones están asumiendo funciones bancarias, y sistemáticamente están separando las funciones tradicionales de los bancos: depósitos, préstamos y transferencias. Lo que decidirá el éxito o el fracaso no será el número de usuarios, sino si el dinero puede permanecer a largo plazo dentro del ecosistema de la aplicación.

5) La capacidad financiera se convertirá en una función básica de la aplicación.

En 2026, las tarjetas de consumo impulsadas por stablecoins se convertirán en una configuración básica para empresas fintech, plataformas de creadores y aplicaciones globalizadas.

La fuerza impulsora central detrás de este cambio es la continua compresión de la eficiencia del capital por parte de las marcas. A medida que la emisión de tarjetas evoluciona de un proceso altamente dependiente de licencias y personal especializado en cumplimiento normativo, hacia un módulo tecnológico que puede ser invocado mediante API, la capacidad financiera está descendiendo de ser una competencia exclusiva de las instituciones financieras a convertirse en infraestructura para las aplicaciones. En este proceso, cada vez más aplicaciones asumirán funciones bancarias dentro de sus respectivos escenarios verticales, sin necesidad de aparecer en forma de banco.

6) De las herramientas disponibles, a la moneda cotidiana

Si 2025 marca el momento en que las stablecoins pasan de ser activos especulativos a herramientas útiles, en 2026 los cambios se centrarán en niveles de uso más específicos.

En torno a las dos funciones más básicas del dinero (transferencia y intercambio de valor), las Stablecoin están continuamente reduciendo los límites del financiamiento tradicional. En el extremo de la transferencia de valor, Circle, a través de CPN y StableFX, reduce la dependencia de fondos preasignados en la liquidación transfronteriza, libera capital ocioso de cuentas nostró y mejora la eficiencia general del giro de fondos.

En el lado del intercambio de valor, el cambio importante es la disminución gradual de la demanda de retiros. A medida que Visa y Mastercard introducen gradualmente el liquidación en cadena manteniendo su red existente de comerciantes y los hábitos de los usuarios, las stablecoins obtendrán la capacidad de consumo directo. Para los usuarios, el consumo ya no requerirá convertir explícitamente los activos en moneda fiduciaria, ya que los activos en cadena se enrutarán naturalmente al escenario de pago real en segundo plano. A medida que las stablecoins formen gradualmente un ciclo cerrado en pagos, salarios y transferencias, la popularización de las tarjetas de consumo criptográficas hará que el consumo en cadena se convierta en la norma. Las stablecoins evolucionarán así en un dólar digital que se pueda utilizar directamente para gastos cotidianos, completando más ciclos dentro de la ecosistema digital, en lugar de ser frecuentemente convertido de vuelta al sistema de moneda fiduciaria.

7) Los datos de lucha contra el blanqueo de capitales en la cadena se integrarán con los datos reales fuera de la cadena.

La conformidad está pasando de las puntuaciones de riesgo a decisiones ejecutables. Las empresas no necesitan ni pueden construir por sí mismas una capacidad completa de lucha contra el blanqueo de capitales en la cadena. La verdadera necesidad radica en un sistema operativo aplicable y con responsabilidades claras: definir claramente qué se investiga, cómo se juzga, quién toma la decisión y firma. A medida que las Stablecoin ingresan en escenarios financieros reales de alta frecuencia y baja tolerancia al error, el enfoque de la conformidad pasará de la identificación puntual de riesgos a un mecanismo de toma de decisiones estandarizado y procesual.

A mediano y largo plazo, los datos de lucha contra el blanqueo de capitales en la cadena se vincularán completamente con las identidades reales fuera de la cadena, y la infraestructura de Stablecoin también evolucionará hacia una división profesionalizada. Tomando como ejemplo a Cobo, al encapsular las capacidades de control de riesgos, cumplimiento normativo y liquidación en APIs estándar, las empresas pueden completar el proceso de liquidación y mapeo de cumplimiento en segundo plano sin necesidad de manejar directamente los datos en la cadena ni tocar las claves privadas. Cuando los usuarios perciben únicamente el ingreso de fondos, mientras que la verificación y la responsabilidad se completan en segundo plano, es entonces cuando la Stablecoin evoluciona realmente de una herramienta del frente de batalla a una infraestructura de nivel financiero en segundo plano.