Beth Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, está haciendo un argumento contundente a favor de algo que no debería necesitar defensa, pero que cada vez más sí la requiere: el derecho de la Reserva Federal para operar sin recibir órdenes del Departamento del Tesoro.
Hammack afirmó claramente que el Tesoro tiene sus propios objetivos y que la Reserva Federal opera de forma independiente para sus propios fines.
Por qué la distinción importa ahora
La Reserva Federal tiene dos funciones, asignadas por el Congreso: mantener el empleo alto y mantener los precios estables. El Tesoro, por su parte, gestiona las finanzas del gobierno, incluyendo cómo toma prestado dinero y estructura su deuda.
Hammack ha estado construyendo este argumento en múltiples direcciones públicas. En un discurso de febrero de 2026 titulado “Receta para una economía estadounidense próspera”, señaló un patrón visible en todo el mundo: los bancos centrales con menos independencia de sus gobiernos tienden a supervisar tasas de inflación más altas.
Una lección de hace 75 años que la Fed no quiere volver a aprender
La idea de que la Reserva Federal y el Tesoro deberían mantenerse en sus respectivos ámbitos no es una invención moderna. Se formalizó en 1951 con el Acuerdo Tesoro-Fed, uno de esos hitos burocráticos que suena aburrido pero reconfiguró la economía estadounidense.
Antes del acuerdo, la Reserva Federal se vio obligada a mantener las tasas de interés artificialmente bajas para ayudar al gobierno a financiar su deuda de la Segunda Guerra Mundial y la Guerra de Corea. El acuerdo de 1951 restauró la capacidad de la Reserva Federal para establecer la política monetaria en función de las condiciones económicas, en lugar de las necesidades de endeudamiento del gobierno.
Asumió la presidencia del Fed de Cleveland en agosto de 2024, entrando en el cargo en un momento en que el banco central estaba gestionando una inflación persistente que se ha mantenido por encima de su objetivo del 2%.
Qué significa esto para los mercados y la política
Si la Reserva Federal perdiera su independencia y adaptara las necesidades de endeudamiento del Tesoro, las tasas de interés a largo plazo probablemente necesitarían incorporar una prima de inflación más alta. Esa revalorización se extendería por todos los rincones del ingreso fijo, desde los bonos del Tesoro hasta la deuda corporativa y los títulos respaldados por hipotecas.
La respuesta de Hammack es seguir apuntando a los datos. Menos independencia se correlaciona con más inflación. El acuerdo de 1951 existe por una razón. Y los objetivos del Tesoro, por muy legítimos que sean, no son los objetivos de la Reserva Federal.