El CLARITY Act, el proyecto de ley más importante de la industria cripto en el Congreso, está perdiendo impulso semanas después de superar un comité clave del Senado, aumentando el riesgo de que el primer marco regulatorio importante de Washington sobre activos digitales se hunda aún más en un año electoral.
Galaxy Digital redujo su estimación de que la Ley CLARITY se convierta en ley en 2026 al 60% desde el 75%, citando un calendario del Senado más reducido y poco progreso visible en las disputas pendientes sobre ética y finanzas ilícitas.
Notablemente, los analistas de JPMorgan emitieron una advertencia similar esta semana, diciendo que la ventana legislativa se ha reducido a medida que los legisladores se acercan a las elecciones de mitad de período.
La下调标志着一项法案的逆转，该法案最近似乎已迎来最清晰的通过路径。CLARITY Act cleared the Senate Banking Committee el 14 de mayo con un voto de 15-9.
La Ley CLARITY es la prioridad legislativa central de la industria cripto, ya que crearía el primer marco federal integral para activos digitales en EE. UU.
Los partidarios dicen que aclararía cuándo las criptomonedas caen bajo la jurisdicción de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) o la Comisión de Negociación de Futuros de Mercancías (CFTC), reemplazando años de políticas basadas en la aplicación con reglas más claras para emisores, exchanges e inversores.
Pero la legislación aún debe aprobarse por el Senado completo, reconciliarse con la legislación de la Cámara de Representantes y recibir la firma del presidente.
Esa secuencia se está volviendo más difícil de encajar en un calendario de verano lleno.
El calendario del Senado se vuelve en contra del proyecto de ley
En una nota reciente a sus clientes, Galaxy explicó que su estimación revisada se basa principalmente en el momento, y no en un colapso del apoyo al proyecto de ley.
Alex Thorn, el jefe de investigación de la empresa, señaló que el Senado se está quedando sin días útiles antes del receso de agosto, que está programado para comenzar a finales de julio.
Según él, el proyecto de ley debe superar varios pasos procedimentales antes de convertirse en ley. Esto incluye el hecho de que debe obtener 60 votos en el Senado, pasar por el debate en el pleno y enmiendas, alinearse con un texto separado del Comité de Agricultura del Senado y luego avanzar por la Cámara.
Esto significa que el líder de la mayoría del Senado, John Thune, probablemente necesitaría programar tiempo en el pleno en julio para que ese proceso se ajuste antes de que los legisladores abandonen Washington.
Sin embargo, la ventana disponible se ha reducido durante las últimas dos semanas debido a que el Senado perdió tiempo en una disputa sobre el fondo anti-weaponización de la administración, que ocupó espacio en el pleno durante el trabajo sobre un paquete de financiamiento para ICE y la Patrulla Fronteriza.
La cámara también fracasó en avanzar la reautorización de la Sección 702 de la Ley de Vigilancia de Inteligencia Extranjera en una votación procedural de 47-52, preparando otro esfuerzo apresurado antes de que expire la autoridad de vigilancia el 12 de junio.
Eso crea un problema práctico para un proyecto de ley que aún necesita apoyo bipartidista. Los líderes del Senado tienen poca razón para dedicar una semana de tiempo escaso en el piso a legislación a menos que crean que los votos están listos.
Los problemas pendientes siguen siendo sustanciales. Los demócratas liderados por el senador Ruben Gallego han impulsado disposiciones éticas vinculadas a conflictos de interés. Los defensores contra la finanza ilícita quieren salvaguardas más fuertes contra el lavado de dinero y los riesgos de sanciones. Los comités de Banca y Agricultura del Senado también aún necesitan fusionar sus enfoques.
Los analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que el calendario de elecciones intermedias podría retrasar el progreso en la reforma de la estructura del mercado de criptomonedas este año.
Mientras tanto, el momento también podría afectar el acuerdo final, porque un compromiso alcanzado antes de las elecciones podría verse diferente de uno negociado después, cuando los incentivos políticos y el control del Congreso podrían cambiar.
Los bancos mantienen la presión sobre el rendimiento de las stablecoins
El problema del calendario choca con la lucha sostenida de los bancos sobre las stablecoins, los tokens digitales diseñados para rastrear el dólar y moverse a través de redes de cadena de bloques.
Para los bancos, la pregunta más sensible es si las empresas de cripto pueden ofrecer rendimiento sobre saldos de stablecoin.
Los grupos bancarios han advertido que los pagos similares a intereses sobre dólares digitales podrían desviar dinero de las cuentas corrientes y de ahorro, evitando las normas aplicables a los bancos regulados.
CryptoSlate informó anteriormente que el proyecto de ley tenía como objetivo prohibir los rendimientos pasivos, es decir, los pagos realizados simplemente por mantener stablecoins. Sin embargo, la legislación aún permitiría recompensas vinculadas a actividades, como pagos, transacciones, programas de fidelidad e incentivos de trading.
La distinción podría determinar si las stablecoins permanecen como herramientas de pago y liquidación o se convierten en sustitutos de los depósitos bancarios.
Las empresas de criptomonedas han abogado por la flexibilidad, argumentando que los incentivos basados en la actividad forman parte de la innovación en pagos y la adopción del consumidor.
La industria dice que límites excesivamente estrictos protegerían a los bancos de la competencia y reducirían el atractivo de los productos de dólar digital que pueden liquidarse más rápido que los sistemas de pago tradicionales.
Los bancos argumentan que los emisores de stablecoins y las plataformas de cripto no deberían poder ofrecer productos similares a los bancarios sin asumir obligaciones similares a las de los bancos.
De hecho, una encuesta patrocinada por la Asociación Americana de Banqueros (ABA) afirmó recientemente que “los consumidores apoyan fuertemente la protección de los préstamos locales y del sistema financiero contra los riesgos asociados con permitir recompensas similares a intereses en stablecoins”.
Ese argumento ha ganado fuerza política a medida que las stablecoins se convierten en una parte más grande de las finanzas digitales y a medida que los principales exchanges buscan nuevas formas de convertir los saldos de los clientes en actividad de pago, incentivos de trading y productos vinculados a rendimientos.
Esencialmente, este litigio sigue siendo uno de los principales obstáculos para avanzar con la legislación, ya que los banqueros y ejecutivos de cripto hacen lobby por su propio beneficio.
¿Qué sigue para la Ley CLARITY?
Galaxy Digital indicó que el camino del proyecto de ley podría mejorar si la dirección del Senado se compromete a asignar tiempo de sesión a principios a mediados de julio, si los legisladores resuelven las disputas sobre ética y finanzas ilícitas, y si las comisiones de Banca y Agricultura producen un paquete combinado listo para su debate.
Esas señales indicarían que el proyecto de ley tiene tanto los votos como el espacio en el calendario necesarios para avanzar.
Sin ellos, el camino probablemente se desvía hacia septiembre, cuando la política de campaña y una agenda de otoño saturada podrían reformar el proyecto de ley o posponerlo a otro Congreso.
Por ahora, el CLARITY Act sigue vigente pero debilitado. Sus posibilidades han disminuido porque el Senado tiene menos tiempo, los bancos aún luchan por los dólares digitales y la industria cripto tiene solo unas pocas semanas para demostrar que el proyecto de ley puede superar Washington antes de que la política electoral lo domine.
La publicación CLARITY Act chances of passage this year falls to 60%, Galaxy Digital says apareció por primera vez en CryptoSlate.