El 12 de mayo, el Comité Bancario del Senado publicó el texto actualizado del CLARITY Act antes de la sesión programada para el 14 de mayo.
El proyecto de ley establecería nuevas normas para los intermediarios de activos digitales, definiría cómo se tratan ciertos tokens de red, ampliaría el papel de los reguladores federales del mercado y crearía un camino para que los bancos ofrezcan servicios relacionados con criptomonedas.
También conserva las protecciones buscadas por los desarrolladores de finanzas descentralizadas y añade restricciones para evitar que las plataformas de cripto ofrezcan rendimiento similar a un depósito en saldos de stablecoins de pago.
El lanzamiento traslada el esfuerzo del Senado desde la negociación privada hacia un proceso público de comité. Si es aprobado por el panel, el proyecto de ley aún requeriría más negociaciones antes de llegar al piso del Senado.
Sin embargo, su camino sigue siendo incierto porque las preocupaciones demócratas sobre las restricciones éticas para funcionarios federales no se resolvieron en el texto publicado esta semana.
Aún así, varios legisladores estadounidenses creen que la legislación podría llegar al escritorio del presidente Donald Trump's antes del 4 de julio. El senador Thom Tillis dijo:
Después de meses de negociaciones minuciosas con los interesados, el lenguaje actualizado de la Ley CLARITY es un compromiso bipartidista que proporcionará la certeza regulatoria necesaria para fomentar la innovación en Estados Unidos.
Estuve orgulloso de trabajar con mis colegas de ambos lados del pasillo para desarrollar este producto mejorado, basado en el consenso, y espero que el Congreso apruebe rápidamente esta legislación y la envíe al escritorio del presidente Trump pronto.
Las recompensas en stablecoin enfrentan nuevos límites en la Ley CLARITY
La disposición más vigilada en el proyecto de ley actualizado es la Sección 404, que apunta a stablecoin yield.
El texto prohibiría a los proveedores de servicios de activos digitales cubiertos y sus afiliados pagar a los clientes estadounidenses intereses pasivos o rendimiento sobre saldos de stablecoins de pago.
Ese idioma está diseñado para evitar que las exchange y otras plataformas de cripto ofrezcan productos que se asemejen a depósitos bancarios con intereses sin estar reguladas como bancos.
Sin embargo, el proyecto de ley aún deja espacio para recompensas basadas en la actividad. Los programas vinculados a transacciones, pagos, uso de la plataforma, staking, gobernanza o actividad de fidelidad seguirían siendo posibles según futuras normas de la SEC, la CFTC y el Tesoro.
Esa distinción otorga a las empresas de criptomonedas un camino más limitado para preservar los incentivos de los clientes, mientras que otorga a los bancos una victoria parcial en su esfuerzo por impedir que los emisores de stablecoins y los exchanges compitan directamente con los depósitos.
Los grupos bancarios han argumentado que los programas de recompensas en stablecoins podrían acelerar la fuga de depósitos del sistema bancario, especialmente si los clientes pueden obtener beneficios similares a intereses en tokens en dólares fuera de cuentas aseguradas.
Sin embargo, las empresas de criptomonedas han respondido que las recompensas vinculadas a la actividad en la plataforma no son equivalentes a los intereses bancarios y no deberían prohibirse por completo.
El compromiso intenta separar los rendimientos pasivos de los incentivos comerciales. Esa línea será puesta a prueba durante la revisión, donde los bancos, las exchange y los emisores de stablecoins probablemente presionarán a los legisladores para obtener una redacción más estrecha o más amplia antes de que el proyecto de ley avance.
Los desarrolladores de DeFi mantienen las protecciones principales
El proyecto de ley preserva las protecciones clave para desarrolladores de software y proveedores de infraestructura, una gran victoria para los defensores de DeFi que seguían atentos a si las preocupaciones de aplicación de la ley restringirían el lenguaje.
El lenguaje de la Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA) aclararía que los desarrolladores y proveedores de servicios de cadena de bloques no custodiales no son transmisores de dinero simplemente porque desarrollan software, validan transacciones, proporcionan trabajo computacional o respaldan redes descentralizadas.
El texto también mantiene la responsabilidad penal para quienes transfieren intencionalmente fondos en nombre de otra persona sabiendo que los activos están vinculados a actividades ilícitas.
Ese saldo refleja una de las líneas divisorias centrales del proyecto de ley: la regulación se aplicaría más claramente al control, la custodia y la intermediación orientada al cliente, mientras que el desarrollo de software y la participación en la red recibirían protección explícita.
Las provisiones DeFi también abordan las preocupaciones de que los sistemas de gobernanza descentralizada podrían considerarse como una sola persona o grupo controlador. El texto aclararía que las acciones de gobernanza rutinarias, la participación en la infraestructura y las medidas limitadas de emergencia en ciberseguridad no establecen automáticamente un control centralizado.
Otras secciones de la Ley CLARITY dirigirían a los reguladores a desarrollar normas para protocolos de comercio no descentralizados, exigir programas de gestión de riesgos para intermediarios que enruten actividades a través de protocolos DeFi, e instruir al Tesoro para proporcionar orientación sobre ciertas interfaces web alojadas.
El resultado es un marco que protege las actividades de desarrollo clave, al tiempo que proporciona a los reguladores canales para combatir el crimen financiero, la evasión de sanciones, el fraude y la manipulación del mercado.
Los bancos obtienen mayor claridad sobre cripto
El texto actualizado de la Ley CLARITY también otorgaría a los bancos y uniones de crédito una base legal más amplia para las actividades de activos digitales.
La Sección 401 aclararía que los bancos nacionales, bancos estatales, compañías de holding financiero y ciertas uniones de crédito pueden utilizar Activos digitales y tecnología de cadena de bloques para actividades que de otro modo les están permitidas, incluyendo pagos, préstamos, custodia y operaciones.
Esa disposición podría resultar significativa para las empresas financieras tradicionales que han avanzado con cautela hacia el cripto debido a la incertidumbre regulatoria.
Los bancos han buscado durante mucho tiempo normas más claras sobre custodia, activos tokenizados, actividades de liquidación y el grado en que los activos digitales pueden considerarse incidentales a los poderes bancarios existentes.
Sin embargo, el proyecto de ley no otorga a los bancos autoridad ilimitada para participar en cualquier negocio de criptoactivos. Las actividades aún deben encajar dentro de las funciones bancarias permitidas y seguirán sujetas a supervisión prudente.
Sin embargo, este lenguaje daría a las instituciones reguladas más confianza para construir infraestructuras de custodia, liquidación, préstamos y mercado alrededor de activos digitales.
Mientras tanto, las disposiciones bancarias también se encuentran junto a reformas más amplias del mercado.
El proyecto de ley exigiría normas conjuntas de la SEC y la CFTC para el margen de la cartera, obligaría a los reguladores a modernizar el registro de sistemas de libro distribuido y crearía mecanismos para la coordinación regulatoria entre valores tokenizados, commodities digitales e intermediarios de activos digitales.
Para las empresas de criptomonedas, el lenguaje bancario corta en ambos sentidos. Podría traer más liquidez institucional y capacidad de custodia al mercado, pero también podría intensificar la competencia de instituciones financieras establecidas una vez que disminuya la incertidumbre legal.
Otras disposiciones amplían la Ley CLARITY
Más allá de las stablecoins, DeFi y los poderes bancarios, la Ley CLARITY incluye varias disposiciones sobre supervisión del mercado, protección al cliente, tokenización y coordinación de agencias.
El proyecto de ley crearía un régimen de divulgación para ciertos tokens de red clasificados como activos accesorios, tratando los propios tokens como mercancías, mientras exige divulgaciones iniciales y semestrales para las transacciones cubiertas.
También crearía una presunción rebuttable de que un token de red es un activo accesorio, a menos que un originador o intermediario de activos digitales certifique que el token no cumple con ese estándar.
El texto incluye restricciones de reventa para personas relacionadas y mantiene las leyes federales sobre operaciones con información privilegiada para transacciones de valores que involucran activos accesorios.
También establece que los valores tokenizados siguen siendo valores, y dirige a la SEC a estudiar la custodia, la coordinación transfronteriza, la protección al consumidor y otros temas relacionados con los instrumentos financieros tokenizados.
La propiedad del cliente recibe un tratamiento separado. El proyecto de ley consideraría los activos auxiliares y las commodities digitales como propiedad del cliente en la liquidación del Capítulo 7 y crearía un refugio de insolvencia para transacciones de commodities digitales, replicando las protecciones disponibles en los mercados convencionales de derivados y valores.
La legislación también requeriría materiales educativos de la SEC y la CFTC, divulgaciones sobre cómo se tratarían los commodities digitales y las stablecoins de pago si un bróker-dealer entra en insolvencia, y estudios sobre la alfabetización financiera minorista en los mercados de activos digitales.
Otras disposiciones incluyen un entorno de innovación micro de la CFTC-SEC, un memorando de entendimiento entre la SEC y la CFTC, un comité asesor sobre activos digitales, la adopción voluntaria de estándares de criptografía post-cuántica y trabajos adicionales liderados por el Tesoro sobre riesgos de financiamiento ilícito.
El proyecto de ley autorizaría $30 millones anuales para FinCEN durante cinco años y permitiría a la agencia pagar primas salariales para contratar personal calificado.
Una disposición fuera del marco principal de cripto crearía un programa piloto para incentivar el desarrollo de vivienda en ciertas jurisdicciones de la Beca de Desarrollo Comunitario, otorgando al proyecto de ley una huella legislativa más amplia que la estructura del mercado por sí sola.
La disputa ética permanece sin resolver en la última Ley CLARITY
A pesar de todos los avances en la Ley CLARITY, su mayor vulnerabilidad política se encuentra fuera de sus reglas técnicas de mercado.
El texto más reciente no incluye disposiciones que restrinjan a funcionarios federales, incluido el presidente, el vicepresidente, los legisladores o funcionarios superiores, de obtener beneficios de empresas de activos digitales mientras participan en la política de criptomonedas.
Los demócratas han vinculado cada vez más su apoyo al lenguaje ético que aborda las tenencias, transacciones e intereses comerciales de los funcionarios públicos en criptoactivos.
Notablemente, la senadora Elizabeth Warren ha reiterado consistentemente esta postura, diciendo:
Cualquier legislación de cripto que no detenga esta corrupción presidencial y proteja a los inversores no vale el papel en el que está escrita.
Considerando esto, su omisión en el proyecto de ley actualizado podría complicar la votación del comité, incluso después de que los negociadores redujeran las disputas sobre recompensas de stablecoin y protecciones DeFi.
La publicación Se ha liberado el borrador final de la Ley CLARITY antes de la revisión del 14 de mayo – ¿Qué contiene? apareció por primera vez en CryptoSlate.