El inversor minorista promedio de bitcoin que recién descubrió el cripto quizás nunca haya considerado una stablecoin que pague rendimiento sobre un saldo inactivo. Esa batalla, enterrada dentro de las negociaciones del Senado sobre la Ley CLARITY, de todos modos pronto les importará.
Politico informó esta semana que los senadores y asesores de la Casa Blanca han llegado a un acuerdo en principio sobre el lenguaje relacionado con los rendimientos de las stablecoins, que fue la principal razón por la que el proyecto de ley se había estancado.
El acuerdo reportado mueve a CLARITY desde congelado a potencialmente activo nuevamente, lo que se conecta directamente con la historia de la demanda institucional de bitcoin.
¿Por qué esta pelea en particular fue el obstáculo
La CLARITY Act haría algo que ninguna interpretación de la agencia puede lograr: establecer reglas federales permanentes que regulen cómo operan los exchange, brókers, dealers y custodios de cripto, y otorgarle a la CFTC autoridad formal sobre el mercado al contado.
El presidente de la SEC Paul Atkins ha dicho repetidamente el 17 de mar. que ninguna acción de la Comisión puede garantizar la vigencia futura del marco regulatorio de criptoactivos como lo hace la legislación. El mensaje implícito en ambos momentos fue que las orientaciones de la agencia son un puente, y la ley es el destino.
La cláusula de rendimiento de la stablecoin se convirtió en el punto débil del puente.
Los bancos advirtieron que las empresas de criptomonedas que ofrecen recompensas por saldos en stablecoins podrían atraer depósitos del sistema bancario tradicional. Standard Chartered estimó que las stablecoins podrían extraer aproximadamente $500 mil millones de los depósitos bancarios estadounidenses para finales de 2028.
Esa formulación brindó a los opositores en el Senado un argumento creíble sobre riesgo sistémico, y el proyecto de ley se estancó durante febrero y entró en marzo a pesar del interés bipartidista en el marco general de la estructura del mercado.
El presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, dijo tan recientemente como el 17 de marzo que las negociaciones estaban avanzando, creditando específicamente a los senadores Angela Alsobrooks, Thom Tillis y al asesor de la Casa Blanca Patrick Witt por el rendimiento.
Tillis dijo que los legisladores estaban "muy cerca" de un acuerdo el 18 de mar. El acuerdo informado en principio es la señal más fuerte hasta ahora de que el cuello de botella central podría estar relajándose.
Sin embargo, el proyecto de ley necesita al menos siete senadores demócratas, enfrenta disputas sin resolver sobre funcionarios electos que se benefician de iniciativas de cripto y exigencias más estrictas contra el lavado de dinero, debe reconciliar los proyectos del Comité Bancario del Senado y del Comité Agrícola del Senado, y debe competir por tiempo en el piso en un calendario que se reduce constantemente hacia las elecciones intermedias.
Las mejores cuotas y las cuotas claras son cosas diferentes.
Lo que Wall Street ya ha preciado
La evidencia más clara de que CLARITY es una variable real de Bitcoin provino de Citi en marzo, cuando redujo su objetivo de 12 meses para el bitcoin a $112,000 desde $143,000.
Citi dijo explícitamente que la legislación estadounidense estancada había reducido la ventana para los catalizadores regulatorios que esperaba impulsaran la demanda de ETF y la adopción institucional más amplia. Su caso alcista es de $165,000, y su caso bajista por recesión es de $58,000.
La diferencia entre esos números se debe en parte a la legislación.
JPMorgan's enfoque fue direccional más que específico en cuanto a objetivos. En febrero, JPMorgan dijo que los mercados de criptomonedas podrían recibir un impulso significativo en la segunda mitad de 2026 si se aprueba la legislación sobre estructura de mercado a mitad de año, ya que pondría fin a la regulación por aplicación, promovería la tokenización y acercaría una mayor participación institucional.
Eso es un banco diciéndole a los clientes que vigilen el calendario del Senado como un catalizador para la segunda mitad.
VanEck tradujo el optimismo en la política en un comportamiento de flujo observable en su January Bitcoin ChainCheck.
La empresa dijo que la resistencia del bitcoin ese mes reflejó, en parte, el optimismo por la Ley CLARITY, y que ese optimismo coincidió con un giro de salidas de ETP de $1.3 mil millones en el período anterior de 30 días a entradas de $440 millones.
Solo entre el 12 y el 14 de enero, los flujos entrantes de ETP de bitcoin sumaron $1.66 mil millones. La percepción de política movió dinero a través de productos registrados en volúmenes medibles, con precios que aumentaron como consecuencia.
La encuesta de Coinbase y EY-Parthenon de 351 inversores institucionales en marzo cuantifica el porqué.
Entre las empresas que planean aumentar sus tenencias este año, el 65% citó una mayor claridad regulatoria como un impulsor clave. Por separado, el 66% dijo que la incertidumbre regulatoria era su principal preocupación, y el 78% señaló que la estructura del mercado es el área que más necesita marcos regulatorios claros.
Para ese grupo, la regulación es una decisión de tamaño. La proporción de empresas que asignan más del 5% de sus AUM a activos digitales parece estar preparada para aumentar del 18% al 29% para fin de año.
El secretario del Tesoro Scott Bessent planteó el mismo punto para una audiencia general cuando dijo a CNBC en febrero que CLARITY brindaría “gran tranquilidad al mercado”.
La perspectiva de Grayscale para 2026 fue más allá, considerando una ruptura en el progreso legislativo bipartidista un riesgo a la baja, ya que la claridad regulatoria podría integrar más profundamente a las cadenas de bloques públicas en la infraestructura financiera principal.
Qué esperar los inversores
El caso alcista no requiere la aprobación esta semana. Requiere que el mercado comience a asignar mayores probabilidades a la aprobación final, porque Wall Street precia la probabilidad antes de preciar la ley.
Si se mantiene el compromiso de la stablecoin-yield y el Comité Bancario del Senado actúa nuevamente, el efecto más inmediato será una mayor demanda para las expectativas de ETF, impulsada por una mayor comodidad institucional, una mayor disposición de las plataformas y una mayor confianza custodial.
El marco de catalizadores del segundo semestre de JPMorgan se vuelve relevante. El recorte de Citi parece demasiado conservador. Los datos de la encuesta de Coinbase/EY sobre los aumentos planeados de asignación para 2026 se convierten en una historia de flujo, no solo en un resultado de encuesta.
El escenario bajista requiere solo que el compromiso se desgaste. Disputas éticas, exigencias de Lucha contra el Lavado de Dinero o congestión en el calendario podrían detener nuevamente el impulso, incluso si la cláusula de rendimiento se mantiene.
En ese escenario, la base legal de las criptomonedas depende del progreso interpretativo de la SEC y la CFTC, sin la fijación estatutaria que Atkins dice que solo el Congreso puede proporcionar.
La lógica de Citi vuelve a prevalecer: la ventana para un catalizador regulatorio se estrecha, y el bitcoin opera nuevamente en función de factores macroeconómicos, tasas y posiciones, y no de Washington.
El inversor promedio en criptomonedas no debe esperar que un acuerdo del Senado mueva el bitcoin verticalmente al día siguiente, ya que el mecanismo es más lento y más estructural: menos fricción regulatoria con el tiempo aumenta la comodidad institucional, lo que respalda los flujos de ETF, la profundidad del mercado y la liquidez.
| Escenario | Qué pasa en Washington | ¿Qué cambia para las instituciones? | Qué debe esperar el minorista |
|---|---|---|---|
| Caso alcista: las probabilidades mejoran significativamente | El compromiso de la stablecoin con el rendimiento se mantiene, el Comité Bancario del Senado actúa nuevamente y los mercados comienzan a asignar mayores probabilidades a la aprobación eventual de CLARITY | Mayor confianza en la demanda de ETF, custodia, participación de bróker/dealer y disposición de la plataforma para aumentar la exposición al cripto | Apoyan al bitcoin con el tiempo, pero no un movimiento vertical inmediato |
| Caso base: progreso, pero aún desordenado | Las negociaciones mejoran, pero el proyecto de ley sigue sin resolverse y su aprobación sigue siendo incierta | Las instituciones ven el contexto como más favorable, pero aún esperan una mayor certeza legal antes de aumentar sus posiciones de forma agresiva | El bitcoin recibe cierto impulso regulatorio, pero aún se negocia fuertemente en función de factores macroeconómicos, liquidez y flujos de ETF. |
| Caso bajista: el compromiso se desgasta o se vuelve a estancar | Disputas éticas, demandas de LAV, diferencias en el comité o presión de calendario vuelven a congelar el impulso | Sin bloqueo legal; las instituciones mantienen cautela y confían en los ETF existentes y la orientación actual de las agencias en lugar de aumentar agresivamente su exposición | El bitcoin vuelve a negociarse más según tasas, macro y posicionamiento que según el optimismo de Washington |
| ¿Qué es realmente el mecanismo | La fricción legislativa disminuye, incluso antes de la aprobación final | Más claridad legal puede mejorar la comodidad institucional, la confianza en la custodia y el uso de la infraestructura de mercado regulada | El efecto es gradual: mejores flujos de ETF, mayor liquidez y un mercado más amplio con el tiempo, en lugar de un aumento de un solo día |
BlackRock dice que la trayectoria del bitcoin en 2026 depende de las condiciones de liquidez y la adopción institucional y de asesoría de riqueza, siendo cualquier titular individual una entrada secundaria.
Los datos recientes de flujos de ETF respaldan el mismo punto. Los ETF de bitcoin spot de EE.UU. recibieron $199.4 millones el 17 de mar., luego invirtieron a salidas de $163.5 millones el 18 de mar. y $90.2 millones el 19 de mar.
Si las probabilidades de CLARITY siguen mejorando, el efecto para el inversor promedio es un mercado más amplio, más profundo y más comprometido institucionalmente para el activo ya presente en la cuenta.
La publicación CLARITY Act logra un avance en el impasse que también abre la puerta a una mayor demanda de bitcoin apareció por primera vez en CryptoSlate.