Título original: La trampa de los stablecoins: emitir un stablecoin sin la infraestructura necesaria para operarlo
Autor original: Kash Razzaghi, Circle
Traducción: Peggy, BlockBeats
Nota del editor: A medida que aumenta la claridad regulatoria y las instituciones entran al mercado, las monedas estables están evolucionando de herramientas tecnológicas hacia infraestructuras financieras clave. Este artículo señala que emitir una moneda estable no es simplemente una decisión técnica, sino una estrategia a largo plazo que involucra confianza, liquidez y capacidad de cumplimiento normativo. La mayoría de los proyectos se detienen antes de alcanzar una escala significativa, y el mercado está convergiendo naturalmente hacia unas pocas redes maduras. Para la mayoría de las empresas, la verdadera cuestión no es «¿emitir o no una moneda?», sino «¿cómo aprovechar adecuadamente las monedas estables para crear espacio de crecimiento en sus negocios?».
Lo siguiente es el texto original:
En los últimos meses, he tenido repetidamente un tipo de conversación familiar con ejecutivos de algunas de las empresas más grandes del mundo. Estos ejecutivos han mostrado un gran interés en monedas estables que puedan transferirse casi de inmediato a través de fronteras, como el USDC y el EURC, que son versiones digitales del dólar y del euro. Muchos de ellos también se preguntan: ¿Deberíamos emitir nuestra propia moneda estable?
Esta impulso es comprensible. Este mercado ya ha demostrado un tamaño real y una dinámica de crecimiento sostenida. En 2025, el mercado total de monedas estables creció desde aproximadamente 205.000 millones de dólares el 1 de enero de 2025 hasta superar los 300.000 millones de dólares el 31 de diciembre de 2025. El USDC emitido por Circle sigue siendo uno de los activos clave en esta categoría, cerrando el año 2025 con un valor de mercado superior a los 75.000 millones de dólares.
Sin embargo, antes de participar realmente, cada empresa debería hacerse una pregunta: ¿desea utilizar simplemente monedas estables para su negocio, o planea realmente ingresar al negocio de "emitir monedas estables"?
Este no es un problema técnico, sino estratégico: ¿emitir la moneda forma parte central de tu modelo de negocio?
En comparación, crear una moneda estable en una cadena de bloques resulta ser en realidad la parte más sencilla. En esencia, se trata simplemente de una práctica de ingeniería de software: escribir y desplegar un contrato de token basado en blockchain. Con un equipo de ingeniería, o en algunos casos con la ayuda de socios de marca blanca, un token puede lanzarse en un plazo bastante breve. Pero una vez que el producto entra en funcionamiento oficialmente, operar una moneda estable significa sostener una infraestructura financiera que funciona las 24 horas del día, los 365 días del año.
Operar una moneda estable confiable y regulada, capaz de satisfacer las expectativas de instituciones, reguladores y millones de usuarios, requiere una gestión en tiempo real de reservas a través de distintos ciclos de mercado, conciliaciones diarias con múltiples socios bancarios, auditorías independientes y cumplimiento de informes regulatorios en varios jurisdicciones. Esto implica construir un sistema operativo de cumplimiento, gestión de riesgos, administración de fondos y liquidez que funcione las 24 horas, con mecanismos claros de escalado y manejo en situaciones de estrés, y con una tolerancia cero hacia errores. Estas capacidades no son algo que se pueda "externalizar una vez y olvidarlo"; a medida que aumenta la escala, sus costos, complejidad y riesgos reputacionales se acumulan y se amplifican continuamente.
Desde una perspectiva sistémica, cada nueva moneda estable cerrada y propietaria fragmenta aún más la liquidez y la confianza. Cada emisor construye repetidamente reservas, sistemas de cumplimiento y canales de reembolso, lo cual en realidad debilita la profundidad y resiliencia globales en las que las monedas estables suelen depender en momentos de presión. En contraste, al integrarse con USDC, desde el primer día se puede consolidar liquidez, estándares y capacidad operativa dentro de una red unificada ya ampliamente adoptada.
Para los ejecutivos empresariales que evalúan esta decisión, las diferencias entre estos dos caminos se harán particularmente claras al examinarlos desde el punto de vista operativo:
La tentación de tomar atajos
En la actualidad, desde empresas de tecnología financiera e instituciones de pago hasta proyectos de criptomonedas, una gran cantidad de nuevos participantes están explorando o lanzando directamente sus propias monedas estables. El crecimiento del mercado de monedas estables para 2025 refleja tanto la progresiva clarificación del entorno regulatorio como el aumento del interés institucional. Sin embargo, la realidad es que, a pesar de que ya se han lanzado cientos de proyectos de monedas estables, aproximadamente el 95 % nunca ha logrado verdaderamente una escala duradera y global.
Algunos creen que se pueden replicar los mismos beneficios económicos sin asumir costos operativos elevados. La realidad, sin embargo, no es nada romántica. Ya sea que emitas por tu cuenta o a través de un servicio de marca blanca, al emitir monedas estables te estás metiendo en un sector en el que la confianza, la liquidez y la escala son cuestión de vida o muerte.
A veces, el costo de cometer un error se mide incluso en billones. Según informes de medios de comunicación a principios de este año, un emisor creó accidentalmente 30 billones de tokens debido a un error operativo. Aunque se solucionó en cuestión de minutos, fue suficiente para aparecer en las portadas. En otra ocasión, una moneda estable muy conocida se desvió brevemente de su valor de referencia durante una fuerte volatilidad del mercado, lo que vuelve a demostrar que incluso los pequeños defectos en la infraestructura pueden amplificarse y propagarse en capas bajo presión.
Estos eventos recuerdan a la gente que si una moneda estable puede mantenerse depende de la rigurosidad operativa en entornos de alta presión. El mercado y los formuladores de políticas están observando de cerca.
La confianza es el verdadero efecto de red.
Cualquiera puede crear un token en una cadena de bloques. De hecho, ya existen cientos de miles de ellos—la mayoría se crean en cuestión de minutos y también se olvidan con la misma rapidez. Incluso en el segmento de mercado de monedas estables, más de 300 proyectos ya han sido lanzados, pero solo unos pocos realmente soportan casi toda la cantidad de uso real y valor; la gran mayoría, aproximadamente el 95%, nunca logra tener éxito verdadero.
La diferencia no está en la tecnología, sino en la escala y la confianza. El verdadero desafío de las monedas estables comienza en la fase de expansión: cuando el volumen de transacciones crece en distintos mercados y ciclos, ¿cómo mantener continuamente la liquidez, la capacidad de resgate, la conformidad normativa y la disponibilidad del sistema?
Puedes crear un token en cuestión de minutos, pero no puedes crear confianza en tan poco tiempo. La confianza surge de la transparencia, de la escala y de una redimibilidad consistente a través de distintos ciclos de mercado, acumulándose continuamente en el proceso. Este es precisamente el motivo por el cual el mercado de stablecoins termina concentrándose en manos de unos pocos emisores: es por eso que, hasta el 30 de enero de 2026, el volumen acumulado de liquidación de USDC superó los 60 billones de dólares estadounidenses.
Prefieran colaborar en lugar de reinventar la rueda.
Para la mayoría de las empresas, la pregunta correcta no es "¿Cómo debemos emitir nuestra propia moneda estable?", sino "¿Cómo podemos integrar monedas estables en nuestros negocios para liberar nuevos crecimientos?".
Gracias a USDC y EURC, las empresas pueden integrar hoy mismo dólares y euros digitalizados, obteniendo liquidación casi inmediata, cobertura global e interoperabilidad entre docenas de blockchains, sin tener que asumir por sí mismas la complejidad de la gestión de reservas y el cumplimiento normativo.
Escribamos juntos el próximo capítulo.
La industria de las monedas estables está entrando en una nueva fase. Los formuladores de políticas están estableciendo normas más claras, las instituciones están elevando sus propios estándares y el mercado va convergiendo hacia un consenso sencillo: la confianza, la liquidez y el cumplimiento normativo son verdaderamente los elementos clave para construir una ventaja competitiva sostenible.
El objetivo no es tener más monedas estables, sino tener menos, pero mejores monedas estables: las que puedan responder a las demandas actuales con liquidez compartida, reservas transparentes y un rendimiento comprobado a lo largo de varios ciclos.
Para las instituciones que están desarrollando una estrategia de moneda estable, el primer paso no debería ser decidir "qué crear", sino decidir "con quién crearlo". Si deseas que la moneda estable impulsa tu negocio, pero no quieres convertirte tú mismo en emisor de moneda estable, ya hay una opción clara y comprobada con el tiempo: habla con Circle y utiliza USDC.
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