Circle Internet Group tuvo un trimestre que cuenta dos historias muy diferentes al mismo tiempo. La empresa superó las expectativas de ganancias, observó que su circulación de stablecoin alcanzó niveles récord y procesó un volumen casi incomprensible de transacciones en cadena. La respuesta del mercado: una caída de aproximadamente un 3% en las operaciones previas al mercado el 11 de mayo de 2026.
Los números que importaban, y el que no
Circle informó unos ingresos totales y unos ingresos por reservas de $694 millones para el primer trimestre de 2026, un aumento del 20% interanual. Suena sólido hasta que te das cuenta de que la estimación consensuada era de $715 millones. En inglés: los analistas esperaban $21 millones más, y esa brecha fue suficiente para eclipsar casi todo lo demás.
En el lado de las ganancias, Circle realmente superó las expectativas. Las ganancias ajustadas por acción alcanzaron $0.21, frente a las expectativas de los analistas de $0.18. El EBITDA ajustado creció un 24% hasta alcanzar $151 millones.
La parte complicada es el ingreso neto de operaciones continuas, que disminuyó un 15% interanual hasta alcanzar los 55 millones de dólares. Esa caída apunta directamente al entorno de tasas de interés. Los ingresos de reservas de Circle, el dinero que gana al mantener bonos del Tesoro de EE.UU. y otros activos seguros que respaldan el USDC, se ven comprimidos cuando bajan las tasas.
USDC está creciendo. Rápidamente.
USDC en circulación alcanzó los 77 mil millones de dólares en el primer trimestre, un aumento del 28% respecto al mismo período del año anterior.
El volumen de transacciones en cadena es el número que probablemente merece más atención de la que está recibiendo. Circle informó un volumen de transacciones en cadena de $21,5 billones para el trimestre, un aumento del 263% interanual.
La recaudación del token Arc y lo que indica
Junto con el lanzamiento de los resultados, Circle anunció que recaudó $222 millones en una preventa de su token ARC, vinculado a una nueva cadena de bloques de Layer-1 llamada Arc. La red fue valorada en $3 mil millones con dilución total en esta recaudación.
A16z crypto, Apollo y BlackRock estuvieron entre los participantes.
Circle mantuvo su orientación anual para otros ingresos en $150 millones a $170 millones.
Qué significa esto para los inversores
El caso alcista se basa en el crecimiento del uso. Si el volumen de transacciones trimestral de $21.5 billones continúa expandiéndose, y si Circle puede monetizar esa actividad de manera más directa a través de fuentes de ingresos no reservadas, la sensibilidad a las tasas de interés se vuelve menos una característica definitoria. La orientación mantenida por la empresa y la recaudación de capital de Arc sugieren que la administración cree que esta transición ya está en curso.
El caso bajista es más sencillo: la caída del 15% en los ingresos netos de operaciones continuas, en un trimestre donde el uso de USDC aumentó un 263% en volumen, ilustra la desconexión entre el impulso operativo y la rentabilidad reportada.