La ley GENIUS eliminó uno de los puntos de venta más obvios de las stablecoins: pagar intereses a los titulares. Ahora, el CEO de Circle, Jeremy Allaire, argumenta que la industria realmente no lo necesita.
Allaire ha sido vocal sobre los incentivos basados en transacciones y los programas de fidelidad como el camino a seguir para USDC, presentando la restricción regulatoria no como un obstáculo, sino como lo que él llama un “viento favorable” para la adopción. En inglés: si no puedes pagar a las personas para que mantengan tu stablecoin, las recompensas por usarla realmente.
Lo que realmente cambia la Ley GENIUS
Sancionada en julio de 2025, la Ley GENIUS estableció una línea clara entre las stablecoins de pago y los productos financieros similares a depósitos. La disposición central que importa aquí es la prohibición total de pagos directos de interés o rendimiento por parte de los emisores de stablecoins a los titulares.
La ley también exige que las stablecoins mantengan un respaldo 1:1 con activos líquidos de alta calidad, cumplan con las normas de lucha contra el lavado de dinero y se sometan a atestaciones regulares. La Sección 4 de la ley fue diseñada específicamente para diferenciar las stablecoins de los depósitos bancarios, una concesión destinada a aliviar la preocupación de larga data de la industria bancaria sobre que el cripto compita con su territorio.
El parche que no es realmente un parche
Coinbase ya ha estado navegando por este terreno. La plataforma anteriormente promocionó recompensas por tenencias de USDC alrededor del 3,85%, pero esos incentivos estaban estructurados como recompensas de terceros en lugar de pagos directos del emisor. Bajo el marco de la Ley GENIUS, este tipo de arreglo sigue siendo viable porque el dinero no fluye de Circle al titular como interés.
El argumento más amplio de Allaire es que la industria de las stablecoins debe cambiar completamente hacia modelos impulsados por el uso. Piense en recompensas por transacciones, programas de fidelidad para comerciantes o beneficios escalonados para usuarios de alto volumen.
La OCC y el Tesoro han propuesto reglas a principios de 2026 destinadas a aclarar cómo funciona en la práctica la prohibición de intereses, junto con requisitos actualizados de LAV. Estas propuestas sugieren que los reguladores aún están trabajando en los detalles específicos de la aplicación, lo que significa que los límites precisos de lo que se considera una “recompensa” frente a lo que se considera “interés” siguen siendo algo fluidos.
La posición de USDC en el nuevo panorama
A pesar del endurecimiento regulatorio, USDC no ha sufrido exactamente. La circulación alcanzó aproximadamente $77 mil millones al final del Q1 2026, una cifra que señala que la trayectoria de demanda de la stablecoin no ha sido afectada por la prohibición de rendimiento.
El modelo de ingresos de Circle también se beneficia de una particularidad del diseño de la Ley GENIUS. Aunque los emisores no pueden pagar intereses a los titulares, aún generan rendimientos sobre los activos de reserva que respaldan sus stablecoins. Con $77 mil millones en activos líquidos de alta calidad que generan ingresos, el emisor se queda con el diferencial. La ley protege esencialmente la economía del emisor mientras restringe lo que se transmite aguas abajo.
Qué significa esto para los inversores
El enfoque de Coinbase hacia los recompensas de USDC merece un seguimiento cercano como indicador. Si las estructuras de recompensas de terceros sobreviven al escrutinio regulatorio y continúan atrayendo usuarios, se espera que otras plataformas replicen este modelo. Si los reguladores deciden restringir aún más la definición de pagos prohibidos, incluso estos acuerdos podrían enfrentar presión.
La dinámica de cabildeo entre las plataformas de cripto y los bancos tradicionales añade otra capa de incertidumbre. Los bancos presionaron fuertemente por la distinción del Artículo 4 entre stablecoins y depósitos precisamente porque no querían competir con dólares digitales que generan rendimiento.