El viernes por la noche, el sector de chips de almacenamiento de EE. UU. volvió a sufrir un desplome.
SK Hynix cayó casi un 9%, SanDisk cayó casi un 11% y Micron cayó casi un 7%. Más irónicamente, Intel, que acaba de publicar unos resultados que superaron ampliamente las expectativas del mercado, también no se salvó, con una caída de más del 7% en su acción.
Resultado superior a lo esperado, baja. Según lo esperado, baja. Por debajo de lo esperado, baja aún más.
Esta extraña situación de "caída incondicional, buena o mala", hace preguntarse: ¿ha infectado ya la cultura de las criptomonedas meme al mercado de valores estadounidense? ¡Acciones con un valor de mercado de billones de dólares exhiben movimientos idénticos a los de las criptomonedas meme, sin ningún soporte fundamental: cualquier leve movimiento desencadena una ola de ventas!
La narrativa de "All in AI" ya no puede dominar el mercado al 100% en la actualidad.
I. El mercado ha cambiado: de "escuchar historias" a "exigir rendimientos"
Durante el último año, la lógica detrás del aumento de las acciones de chips de IA era simple y directa: siempre que tu nombre estuviera relacionado con IA, siempre que compraras GPU, construyeras centros de datos o aumentaras la capacidad de HBM, el precio de tus acciones subía. Cuanto mayores eran los gastos de capital, más entusiasmado estaba el mercado; cuanto más dinero se gastaba, más alta era la valoración.
Pero ahora, la validez de esta lógica ha expirado.
El mercado está pasando de "escuchar historias" a "exigir números". Los inversores ya no se conforman con descripciones cualitativas como "estamos invirtiendo fuertemente en IA", y comienzan a hacerse una pregunta más aguda: "¿Dónde están los rendimientos después de apostar miles de millones de dólares?"
Meta, Microsoft, Amazon, Apple: estas grandes empresas de IA invierten miles de millones de dólares en centros de datos y la industria de chips, pero ¿pueden los ingresos adicionales generados por los servicios de IA cubrir los crecientes costos de depreciación, electricidad y alquiler? Esta pregunta se está convirtiendo en la variable central que determinará el próximo capítulo de la narrativa de la IA.
Y recientemente, estos gigantes anunciarán sus resultados financieros uno tras otro. La respuesta que den a esta pregunta probablemente determinará si las acciones de chips podrán salir de su actual situación difícil o continuarán buscando nuevos mínimos.
II. Orden masiva de 950 mil millones: ¿es un catalizador o ya está "price in"?
El fin de semana pasado, realmente se anunció una excelente noticia en el mercado.
SK Group y Samsung anunciaron un contrato de 950 mil millones de dólares en Estados Unidos con NVIDIA y otros gigantes tecnológicos. Este pedido incluye chips de memoria, HBM y otros componentes de infraestructura de IA, y es el acuerdo de cooperación internacional más grande en la historia de la industria semiconductora coreana.
Tras el anuncio del mensaje, el mercado esperaba que esto generara impulso para un rebote en las acciones de chips, que llevaban tiempo cayendo. El movimiento del precio tras la apertura del lunes determinará directamente la "eficacia de precios" de este pedido.
Pero si desglosamos este pedido con calma, descubriremos varios problemas:
En primer lugar, los 950 mil millones en gran medida corresponden a cartas de intención y acuerdos marco de varios años, que se ejecutarán hasta 2030. No son ingresos que se puedan reconocer en el próximo trimestre ni efectivo ya asegurado. Su impacto directo en el precio de las acciones es limitado.
En segundo lugar, el mercado ya ha precificado completamente el hecho de que "la memoria de IA está en escasez". Este pedido simplemente pone por escrito una tendencia que todos ya venían observando, sin aportar ninguna nueva información "sorprendente".
El mercado suele prestar más atención a la información que supera las expectativas existentes.
—Es un "impulso positivo que el mercado no conoce", no "volver a promover el consenso". Cuando todos ya saben que HBM es escaso y todos ya saben que los proveedores de nube están haciendo pedidos frenéticos, anunciar un nuevo gran pedido tiene un impacto marginal significativamente reducido en el precio de las acciones.
Of course, given the current extreme enthusiasm for chip stocks, this news is still very likely to provide a direct boost to related stocks in the short term.
Tres: Alerta en el mercado de opciones: VIX está tranquilo, pero VXN ya subió a 28
Si se observa el índice S&P 500 a simple vista, el mercado aún no parece estar en pánico. El índice de volatilidad VIX se encuentra actualmente en aproximadamente 18.57, relativamente tranquilo y muy lejos del rango de miedo extremo.
Pero si miras el índice de volatilidad específico del Nasdaq, el VXN, la imagen es completamente diferente: el VXN ha subido a 28.39.
La brecha entre el VIX y el VXN se está ampliando rápidamente, lo que constituye una señal extremadamente importante. Esto indica que el pánico en el mercado no es uniforme, sino que está altamente concentrado en el sector tecnológico. Los inversores tienen preocupaciones limitadas sobre el mercado en general, pero la tensión respecto a las acciones de chips, las acciones relacionadas con la IA y las acciones tecnológicas con altas valoraciones ha alcanzado un nivel considerable.
En un entorno de VXN elevado, la volatilidad a corto plazo de las acciones tecnológicas podría intensificarse aún más. Cualquier informe financiero que no cumpla con las expectativas o cualquier noticia macroeconómica negativa podría ser la paja que rompa la espalda del camello.
Cuatro: Una herramienta poderosa en entornos inciertos
El panorama actual del mercado está altamente dividido. La narrativa a largo plazo de las acciones de chips (crecimiento continuo de la demanda de IA) coexiste con presiones a corto plazo (corrección de valoraciones, cuestionamientos por resultados financieros, aumento de la volatilidad), y nadie puede predecir con certeza cuál lado prevalecerá en los próximos momentos.
En este entorno, la práctica más peligrosa es "apostar solo en una dirección y mantener la posición a toda costa". La opción más inteligente es tener la capacidad de operar en ambas direcciones, tanto al alza como a la baja.
La función de opciones de la plataforma BIT se lanzó oficialmente la semana pasada. Ya sea que tengas acciones ordinarias de chips y desees cubrirte contra el riesgo a la baja, o que busques oportunidades de trading en la volatilidad, puedes utilizar las opciones:
- Mantener las acciones subyacentes + comprar opciones de venta: asegurar posiciones altas y limitar estrictamente las pérdidas
- Compra de opciones call/put en una sola dirección: apuesta por una dirección con una prima pequeña, con pérdida máxima controlada
- Compra simultánea en ambas direcciones: Gran volatilidad en la temporada de resultados está por llegar
En un mercado sin dirección clara, solo quienes tienen opciones pueden atravesar los mercados alcistas y bajistas.
Advertencia de riesgo: Las opciones son productos financieros de alto riesgo cuyos precios están influenciados por múltiples factores, como el activo subyacente, la volatilidad y el plazo restante, lo que puede resultar en la pérdida total de la prima. Antes de invertir, comprenda plenamente los riesgos del producto y tome decisiones con prudencia según su situación personal.