Cuando los precios del oro aumentan un 12% y luego caen en la misma cantidad dentro de un día y medio, alguien recibirá una llamada del departamento de gestión de riesgos. En China, esa llamada se convirtió en una represalia a gran escala contra el comercio al por menor de metales preciosos.
Varios de los mayores bancos de China han implementado restricciones sobre cómo los inversores particulares operan oro en la Shanghai Gold Exchange. Las medidas van desde la congelación de aperturas de nuevas cuentas hasta la eliminación de cuentas de márgenes inactivas y el aumento de los requisitos de garantía.
¿Qué pasó y quiénes están involucrados?
El desencadenante fue un enero salvaje. Los precios del oro superaron los $5,600 por onza el 29 de enero de 2026, y luego perdieron más del 12% de ese valor en aproximadamente 30 horas.
El Banco de Ahorros Postales de China (PSBC) fue uno de los primeros en actuar, suspendiendo el nuevo negocio agente de SGE para individuos a partir del 12 de enero, incluso antes del aumento a finales de enero. El Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) ya había comenzado a limpiar cuentas de márgenes inactivas el 19 de diciembre de 2025, lo que sugiere que los bancos detectaron señales de alerta mucho antes del estallido.
El Banco Industrial siguió el 14 de febrero, cerrando por completo los canales de banca en línea personal para el comercio de metales preciosos. El Banco de Construcción de China (CCB) se unió al coro con su propio conjunto de restricciones.
La SGE emitió advertencias de riesgo alrededor del 9 de febrero, pidiendo a las empresas miembros que fortalezcan los planes de contingencia y animando a los inversores a gestionar activamente sus posiciones.
Los bancos señalaron específicamente los riesgos asociados con el trading apalancado, incluyendo llamadas de margen y lo que denominaron diplomáticamente “daño reputacional”.
La imagen más amplia en el mercado de oro de China
El Banco Popular de China ha estado en una racha de compras de oro, acumulando reservas durante al menos 17 meses consecutivos hasta abril de 2026. El banco central quiere oro. Simplemente no quiere que los inversores minoristas se apalancen hasta el límite para aprovechar la misma operación.
Qué significa esto para los inversores y el ángulo cripto
Para los inversores tradicionales en oro, el efecto inmediato es sencillo: el acceso reducido al trading apalancado en la SGE significa menos volatilidad impulsada por el minorista a corto plazo, pero también menos puntos de entrada para los inversores chinos que buscan exposición a metales preciosos a través de canales bancarios convencionales.
Aquí es donde entran en juego los productos de oro tokenizado. Activos como Paxos Gold (PAXG), que son tokens basados en blockchain respaldados por oro físico, ofrecen una vía alternativa para obtener exposición al oro sin necesidad de una cuenta bancaria china o una membresía en la SGE. Se negocian las 24 horas del día, los 7 días de la semana, se liquidan casi al instante y no implican las mismas estructuras de margen que los reguladores están apuntando actualmente.
La acumulación constante de oro del PBOC, sostenida durante más de un año, sugiere que los bancos centrales a nivel global continúan considerando al oro como un activo de reserva crítico ante las preocupaciones por la devaluación monetaria y la incertidumbre geopolítica. Esa misma tesis macroeconómica es precisamente la que impulsa la demanda tanto del oro físico como de activos cripto como el bitcoin.