La industria de fondos cuantitativos de China acaba de atravesar uno de sus peores meses en la historia. Los fondos cuantitativos de solo posición larga registraron una pérdida promedio del 17% en julio, una caída lo suficientemente severa como para borrar no solo las ganancias recientes, sino, en muchos casos, todo lo acumulado durante el año anterior.
De más de 1,300 productos rastreados por Shanghai Suntime Information Technology Co., solo el 4% logró terminar el mes en terreno positivo.
¿Qué pasó y por qué golpeó tan fuerte
La causa inmediata fue una fuerte reversión en las acciones vinculadas a la inteligencia artificial y la tecnología, que habían sido el motor que impulsaba muchas de las estrategias de trading sistemático más populares de China.
El índice CSI 1000, un indicador amplio de empresas chinas más pequeñas que los fondos cuantitativos suelen buscar, cayó casi un 20% en julio.
Los fondos que se vieron más afectados fueron aquellos que aplicaban estrategias de mejora de índice, productos diseñados para rastrear un índice de referencia como el CSI 1000 o el CSI 500 mientras generan un rendimiento adicional. En condiciones normales, estas estrategias habían superado históricamente el índice CSI 500 en un promedio de 8,9 puntos porcentuales anuales durante ocho años. En julio, las estrategias mejoradas que rastreaban ese mismo índice se quedaron atrás de su índice de referencia en 0,85 puntos porcentuales hasta el final del mes.
En la semana terminada el 17 de julio, un producto de mejora del índice CSI 1000 de alto rendimiento bajó un 15,7%. HanTak Investment Management registró una pérdida estimada del 16,1% en un producto similar durante el mismo período. En toda la industria, varios fondos destacados registraron pérdidas semanales en el rango del 14% al 16%.
High-Flyer sufre un golpe particular
Zhejiang High-Flyer Asset Management, la empresa fundada por Liang Wenfeng, se convirtió en algo así como un símbolo del sufrimiento del sector. Liang es más conocido fuera de China como el fundador de DeepSeek, y High-Flyer gestiona más de 70 mil millones de yuanes, aproximadamente 10 mil millones de dólares, a través de sus estrategias.
Nueve productos de High-Flyer cayeron más del 20% en julio. Todos, excepto uno de esos productos, terminaron el mes con pérdidas acumuladas desde principios del año.
Una industria de crecimiento rápido enfrenta riesgos estructurales
La industria de fondos cuantitativos de hedge en China ha crecido rápidamente en los últimos años, impulsada por inversores domésticos adinerados que invierten dinero en productos de mejora de índices. Los activos totales bajo administración en el sector ahora superan los 2,6 billones de yuanes, equivalente a aproximadamente 385 mil millones de dólares.
El colapso de julio revela una vulnerabilidad estructural en la forma en que se construyeron muchos de esos modelos. Las estrategias de impulso, por diseño, tienden a concentrarse en lo que ha estado funcionando. En un mercado donde las acciones de IA habían sido el principal impulsor del rendimiento, el impulso se acumuló naturalmente en ese sector. Cuando llegó la reversión, la deshacerse fue simultánea en docenas de fondos que aplicaban lógica similar, amplificando la venta y dificultando que cualquier gestor individual pudiera salir limpiamente.