Ocho ministerios de China emiten marco regulatorio sobre RWA y monedas virtuales

El banco central y ocho ministerios lanzaron conjuntamente regulaciones sobre monedas virtuales y la tokenización de activos del mundo real (RWA):Banco Popular de China, Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, Ministerio de Industria e Información Tecnológica, Ministerio de Seguridad Pública, Administración Estatal de Mercados, Administración Estatal de Supervisión Financiera, Comisión Reguladora de Valores de China, Administración Estatal de Divisas Extranjeras, "Notificación sobre la prevención y gestión adicionales de riesgos relacionados con monedas virtuales, etc." (Yin Fa [2026] No. 42) (en adelante denominado "Documento No. 42").

Antes, la industria ya había escuchado rumores sobre la salida de nuevas regulaciones, y tras la publicación del documento oficial, su contenido es muy amplio. Después de leerlo, Salad cree que casi todo su proceso anterior de exploración regulatoria en el ámbito de los RWA coincide completamente con lo mencionado en los documentos de los ocho departamentos y la Comisión Reguladora de Valores.

Vamos a hacer una lectura rápida:

En 2017 y 2021, las autoridades regulatorias emitieron sucesivamente los anuncios 94 y 924, después de lo cual este ámbito no vio la publicación de documentos legales completos durante mucho tiempo; la reunión de coordinación de trabajo de los trece ministerios y comisiones en finales de 2025, y las advertencias de riesgo de las siete asociaciones, no constituyen actualizaciones de versiones de documentos legales oficiales. A continuación se presenta una comparación de la naturaleza de los cinco documentos centrales relacionados:

Conclusión principal: Documento 42Es el documento normativo legal más preciso y completo en el ámbito actual de los negocios de monedas virtuales, el anuncio 924 ya ha sido oficialmente derogado con su puesta en vigor.

(1) Ampliación completa del alcance de supervisión

1. Nuevos objetos clave de supervisión: por primera vez, la tokenización de activos del mundo real (RWA）， las monedas estables se incluyen en el alcance del control regulatorio, y las dimensiones regulatorias se amplían desde la especulación y el comercio simples de monedas virtuales, hasta el「Moneda virtual + RWA + moneda estableSupervisión integral de la Trinidad
2. Monedas establesDetallado regulatorio: clarificar «vinculado a moneda fiduciaria」Monedas establesEn el uso circulante, desempeña de forma encubierta ciertas funciones de la moneda legal, prohibiendo que "ninguna unidad o individuo, ya sea dentro o fuera del país, emita en el extranjero instrumentos vinculados al yuan sin el consentimiento legal y reglamentario de las autoridades competentes".Monedas estables」
3. RWADefinición clara: Se define como "la actividad de convertir derechos de propiedad, derechos de beneficios u otros derechos o títulos de deuda con características de tokens (monedas digitales) mediante el uso de tecnologías de cifrado y libros de contabilidad distribuidos o tecnologías similares, y emitirlos y negociarlos".

(2) Departamento emisor y mejora de la eficacia jurídica

Documento No. 42Emitido conjuntamente por ocho departamentos incluyendo al Banco Central y al NDRC, y alcanzando un acuerdo con tres departamentos como la Oficina de la Red Central, la Corte Popular Suprema y el Ministerio Público Popular Supremo, y con la aprobación del Consejo de Estado, el nivel de emisión y la eficacia legal son significativamente superiores a los documentos anteriores.

(3) Actualización y perfeccionamiento de la base legal

Se añaden nuevas bases legales superiores, como la "Ley de la República Popular China sobre Futuros y Productos Derivados", la "Ley de la República Popular China sobre Fondos de Inversión en Valores" y el "Reglamento de Administración del Yuan de la República Popular China", proporcionando un apoyo legal más completo; al mismo tiempo, se eliminan924 AnuncioEn documentos como el "Reglamento para la Administración de la Negociación de Futuros" y la "Decisión del Consejo de Estado sobre la limpieza y reorganización de varios lugares de negociación para prevenir realmente los riesgos financieros", la aplicación de la ley es más precisa.

（4）Actualización precisa de la descripción de la moneda virtual

(5) Nueva definición de RWA y monedas estables

Documento No. 42Añadidos términos específicos que definen la naturaleza de los RWA: «En el interior del paísLa realización de actividades de tokenización de activos del mundo real, así como la provisión de servicios intermedios, tecnológicos e informáticos, entre otros, que impliquen actividades financieras ilegales como la emisión ilegal de títulos, la emisión pública de valores sin autorización, la operación ilegal de negocios de valores y futuros, y la recaudación ilegal de fondos, deberían estar prohibidas; con la excepción de las actividades relacionadas realizadas a través de infraestructuras financieras específicas, previa aprobación legal y reglamentaria por parte de las autoridades competentes.

Al mismo tiempo, claroRWAProhibición de servicios extranjeros: «Las unidades y personas extranjeras no podrán proporcionar de ninguna forma ilegal servicios relacionados con la tokenización de activos del mundo real a entidades dentro del país.。

Conclusión principal:De lo anterior se puede aclarar claramente

1. RWAEl proyecto está dentro del país, el proveedor de servicios está dentro del país ——ilegal

2. RWAEl proyecto está en el interior, el proveedor de servicios está en el extranjero ——ilegal

3. Proyectos NFT de naturaleza similar, sospechosos de emitir ilegalmente tokens o pases de admisión ——ilegal

4. RWAEl proyecto está en el extranjero y se sospecha de recaudación ilegal de fondos en el interior.ilegal

(6) División refinada de responsabilidades de las autoridades reguladoras, de la cooperación entre múltiples departamentos a un sistema de doble vía de regulación

924 El anuncio establece únicamente un mecanismo de coordinación interdepartamental: «El Banco Popular de China, junto con la Oficina Central de Ciberespacio, la Corte Popular Suprema, la Fiscalía Popular Suprema, el Ministerio de Industria e Información Tecnológica, el Ministerio de Seguridad Pública, la Administración Estatal de Mercados, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros, la Comisión Reguladora de Valores, la Administración de Divisas Extranjeras y otros departamentos establecerán un mecanismo de coordinación de trabajo».

El Documento No. 42 implementa un nuevo sistema de doble liderazgo, dividiendo claramente la responsabilidad regulatoria en dos líneas:

1. Regulación de monedas virtuales: por parte de "el Banco Popular de China, junto con el Departamento de Desarrollo Nacional, el Ministerio de Industria e Información, la Policía Pública, la Administración Estatal de Mercados, la Administración General de Supervisión Financiera, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Administración Estatal de Divisas, entre otras, perfeccionarán los mecanismos de trabajo"

2. Regulación de RWA: "mejorar los mecanismos de trabajo conjuntamente por la Comisión Reguladora de Valores de China, el Departamento de Desarrollo Nacional, el Ministerio de Industria e Información, el Ministerio del Interior, el Banco Popular de China, la Administración Estatal de Mercados, la Administración General de Supervisión Financiera, la Administración Estatal de Divisas, y otros departamentos"

Conclusión principal:

1. El problema anterior de la coordinación inadecuada entre múltiples departamentos, debido a una legislación superior clara y a un mecanismo de responsabilidades, no deja espacio para evadir responsabilidades ni para tratarlo con lentitud.

2. Los sujetos del mercado que deseen explorar negocios relacionados podrán conocer claramente la lista de poderes del gobierno y su alcance de responsabilidades, reduciendo así los malentendidos en los negocios.

(7) Reforzar la responsabilidad territorial del departamento

Sobre la base del anuncio 924, el documento 42 añade "específicamente liderado por los departamentos locales de gestión financiera, con la participación de las sucursales y oficinas de inspección de las instituciones financieras del Consejo de Estado, así como de los departamentos responsables de telecomunicaciones, seguridad pública y supervisión del mercado, coordinándose conjuntamente con los departamentos de ciberespacio, los tribunales populares y las fiscalías populares", aclarando así el departamento líder y el mecanismo de cooperación en el nivel de ejecución local, y consolidando aún más la responsabilidad de supervisión local.

(8) Refuerzo de la gestión de instituciones financieras

(9) Ampliación de la supervisión de instituciones intermedias y de servicios técnicos

924 AnuncioEl alcance de la regulación se limita a los servicios relacionados con monedas virtuales,Documento No. 42Añadido: 「Las instituciones intermedias, los servicios de tecnología de la información no pueden proporcionar servicios intermedios, técnicos u otros servicios relacionados con los negocios de tokenización de activos del mundo real no autorizados y productos financieros relacionados.」, extenderá oficialmente el alcance de la regulación a los proveedores intermedios y de tecnología en el ámbito de los RWA.

(10) El control de registro de entidades del mercado se vuelve más estricto

(11) Políticas de rectificación minera se intensifican

924 AnuncioMencionar únicamente "el seguimiento de toda la cadena y la copia de seguridad de información en todo momento para la minería, comercio y canje de monedas virtuales", el documento No. 42 enumera aparte el artículo 9, que detalla disposiciones específicas, aclarando explícitamente "Se prohíbe estrictamente que las empresas productoras de "máquinas mineras" ofrezcan diversos servicios como la venta de "máquinas mineras" dentro del territorio nacional., cortando la cadena de suministro de minería desde su origen; en comparación con los requisitos de monitoreo del anuncio 924, las nuevas regulaciones son más estrictas y tienen mayor capacidad de ejecución, además de aclarar el mecanismo de manejo por parte de los departamentos relevantes después de recibir pistas.

(12) Innovación en la regulación de emisiones extranjeras

Documento No. 42En combinación con los nuevos cambios en el desarrollo del ámbito de la criptomoneda en el extranjero, se ha añadido un nuevo servicio para operaciones transfronterizas.Doble prohibición para emisiones extranjeras:

1. Sin el consentimiento legal y reglamentario de las autoridades competentes, las entidades dentro del país y las entidades extranjeras que controlan no podrán emitir monedas virtuales en el extranjero.

2. En cuanto a los RWA: "Las entidades dentro del territorio que realicen directa o indirectamente en el extranjero negocios de tokenización de activos del mundo real en forma de deuda extranjera, o negocios de tokenización de activos del mundo real con características similares a la securitización de activos o con naturaleza accionaria, basados en la propiedad o derechos de ingresos de activos dentro del territorio, deberán ser estrictamente regulados de conformidad con el principio de 'mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas' por departamentos relevantes como el Consejo de Desarrollo y Reformas Nacional, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Administración Estatal de Divisas, según sus respectivas responsabilidades y divisiones de funciones, de conformidad con las leyes y regulaciones aplicables".

Conclusión principal: Combinando los términos mencionados anteriormente se puede aclarar

1. Sin activos subyacentesNo RWATipo de comportamiento de emisión de moneda en el extranjero ——ilegal

2. Conducta de tokenización de tipo de valores similar a la deuda externa, acciones, ABS ——legítimo bajo regulación estricta

3. RWA legalEl principio de regulación —— Referirse al negocio de valores "mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas"

(13) Refuerzo de la supervisión de las operaciones en el extranjero de las instituciones financieras nacionales, fortalecimiento de la responsabilidad

El documento No. 42 añade: «Las subsidiarias y sucursales en el extranjero de instituciones financieras dentro del país que proporcionen servicios relacionados con la tokenización de activos del mundo real en el extranjero deben actuar de manera legal, estable y prudente, dotarse de personal y sistemas profesionales, prevenir eficazmente los riesgos del negocio, implementar estrictamente los requisitos de acceso de clientes, gestión de adecuación y lucha contra el blanqueo de capitales, y estar incorporadas al sistema de gestión de cumplimiento y control de riesgos de las instituciones financieras dentro del país», logrando así una supervisión integral de los negocios transfronterizos.

Conclusión principal:De lo anterior se puede aclarar claramente

1. Las sucursales en el extranjero de instituciones financieras dentro del país (sucursales, oficinas, etc.) pueden desarrollar negocios relacionados con tokens.

2. Las sucursales en el extranjero que desarrollen negocios de tokenización deben cumplir simultáneamente con las leyes locales y los requisitos regulatorios chinos, y cumplir conAltamente prudente, obligaciones legales contra el blanqueo de capitales, etc.

3. La información y los datos de las operaciones en las filiales extranjeras deben ser completos.Incorporar a las instituciones financieras dentro del sistema de cumplimiento y control de riesgos del país.

(14) Regulación de servicios transfronterizos de instituciones intermedias

Documento No. 42Añadido: "Las instituciones intermedias, los proveedores de servicios de tecnología de la información que proporcionen servicios para que los sujetos dentro del territorio realicen directa o indirectamente actividades de tokenización de activos del mundo real en el extranjero en forma de deuda externa, o realicen actividades relacionadas con la tokenización de activos del mundo real en el extranjero basándose en derechos dentro del territorio, deben cumplir estrictamente con las leyes y regulaciones pertinentes y seguir los requisitos normativos correspondientes.Establecer y perfeccionar los sistemas internos de cumplimiento regulador relevantes, fortalecer el control de negocios y riesgos,Dar a conocer la situación del desarrollo del negocio apresentar o registrar con las autoridades administrativas pertinentes」, incluir formalmente a los intermediarios de servicios transfronterizos dentro del alcance de la regulación.

Conclusión principal:De lo anterior se puede aclarar claramente

1. Las firmas de abogados, empresas tecnológicas y otras entidades intermedias puedenDentro del alcance reguladoProporcionar servicios relacionados con la tokenización

2. Las instituciones intermedias que deseen desarrollar negocios de tokenización deben poseerSistema completo de control de riesgos y control interno,Situación del desarrollo del negocio aPresentar o registrar con las autoridades reguladoras

(15) Ampliación del alcance de los sujetos responsables de responsabilidad legal

(16) Optimización de los términos de responsabilidad civil

924 AnuncioDisposición: "Cualquier persona jurídica, organización no jurídica y persona natural que invierta en monedas virtuales y productos derivados relacionados, y que viole las buenas costumbres y el orden público, los actos jurídicos civiles correspondientes serán nulos"; el Documento No. 42 revisado como: "Cualquier unidad o individuo que invierta en monedas virtuales, activos de mundo real tokenizados y productos financieros relacionados, y que viole las buenas costumbres y el orden público, los actos jurídicos civiles correspondientes serán nulos.」, ampliará los activos de inversión desde «monedas virtuales y productos derivados relacionados» a «Monedas virtuales, activos del mundo real y productos financieros relacionados」, la supervisión cubre de manera más completa.

Conclusión principal:Todas las actividades de recaudación de fondos a inversores dentro del país bajo el nombre de RWA no están protegidas por la ley en cuanto a los derechos de inversión correspondientes.

El concepto y los proyectos de RWA surgieron originalmente en el extranjero, similar al concepto inicial de STO, pero con un espacio de imaginación más amplio, y son conocidos en la industria como "todo puede ser RWA". Las discusiones sobre RWA en China han ido calentando desde 2024, alcanzando su pico de volumen de atención en los meses de junio a agosto de 2025. Esta tendencia está estrechamente relacionada con la entrada de grandes instituciones domésticas como Ant Group, JD.com y Guojun, así como con el fortalecimiento de la regulación criptográfica, la publicación de regulaciones sobre monedas estables y la emisión continua de licencias de regulación criptográfica en regiones como Estados Unidos y Hong Kong.

Los proyectos RWA principales en el mercado actual y los activos subyacentes

1. Nuevas fuentes de energía, capacidad de cálculo y otros activos operativos de flujo de efectivo emergentes

2. Activos operativos tradicionales como arrendamientos comerciales

3. Proyecto de productos de consumo que incrementan el valor de la propiedad intelectual cultural

4. Bienes raíces, antigüedades, arte, minerales y otros activos tangibles

5. Otros tipos de activos

Soluciones principales de financiación de RWA para profesionales del sector

1. En los países y regiones con regulaciones claras, llevar a cabo actividades con respecto a los activos mencionados en los puntos 1 y 2Oferta de tokens de valores—— Completamente legal, pero con los requisitos regulatorios más altos y los costos operativos más elevados

2. En plataformas nacionales como los mercados de valores culturales, mercados de datos y mercados de activos industriales, se emiten los tres tipos de activos mencionados anteriormente y NFT —— con requisitos regulatorios más bajos,No claramente identificado como ilegal

3. En exchanges centralizados y descentralizados en el extranjero, proyectos de tokens que emiten activos de las categorías 4 y 5 mencionadas anteriormente sin apoyo de flujos de efectivo —— aparentan tener activos subyacentes, pero en realidad sonReclutar personas,炒作 (炒作 translates literally to "hyping up" or "hype"), raise funds, control the marketEl comportamiento de alto riesgo aún no está definido con precisión en las disposiciones legales.

Debido a diferencias significativas en las características de los activos subyacentes, los objetivos de recaudación de fondos, la normatividad operativa y los valores de las partes involucradas en los proyectos, existen numerosas prácticas ambigüas en el ámbito de los RWA. Los profesionales también suelen actuar intencionadamente para enmascarar los límites regulatorios. Si no se aplica una supervisión estricta, es muy probable que surjan problemas.La situación en la que la moneda inferior expulsa a la moneda buena,Los proyectos de alto riesgo y los incidentes de estafas colectivas ocurrirán con frecuencia. Actualmente, los participantes en este ámbito son diversos, incluyendo instituciones financieras nacionales y extranjeras, proveedores de servicios de emisión, bolsas extranjeras, compradores digitales, proveedores de datos y mercados de propiedad dentro del país, todos están involucrados en este ámbito.

Y con el avance deDocumento No. 42La entrada en vigor de [lo mencionado], todo cambió. A través de un análisis minucioso, se puede descubrir la lógica y la filosofía de la autoridad reguladora:

1. Los legisladores consideraron integralmente las leyes y regulaciones de regiones como Estados Unidos, Europa, Hong Kong, etc., y se tomaron como referencia tanto en los aspectos regulatorios como en las expresiones, logrando una adecuada alineación con la regulación internacional.

2. La nueva regla cubre completamenteMonedas estables, RWAal mismo tiempo que cubre áreas emergentes como la venta de máquinas mineras y la aplicación de la ley en la minería.Zona gris regulatoria

3. En los campos donde la madurez tecnológica es insuficiente y no se ha dominado la formulación de las reglas del juego, la actitud regulatoria esBloqueo claro,Prevención de riesgos financieros

4. Para la conexión necesaria con las reglas de financiación extranjera, especialmente en países y regiones con reglas regulatorias claras, los proyectos de tokenización implementados bajo estrictos estándares, aún permanecen dentro del territorio nacionalInstituciones financieras, organizaciones de servicios intermediosSe ha conservadoVentana de participación

94 Notificación, 924 Notificación, Tabla de comparación del núcleo de lógica de supervisión del Documento No. 42

La Comisión Reguladora de Valores, como autoridad reguladora encargada del negocio de RWA, emitió de inmediatoCircular No. 1 de 2026 "Directrices regulatorias sobre tokens de valores respaldados por activos emitidos en el extranjero con base en activos domésticos".

Esta guía establece claramente:

1. Los títulos respaldados por activos emitidos en el extranjero con base en activos dentro del territorio deben cumplirse estrictamenteInversión transfronteriza, gestión de divisas, seguridad de redes y datosConforme a las leyes, regulaciones administrativas y disposiciones políticas relevantes, cumplir con los procedimientos de aprobación, registro o revisión de seguridad exigidos por los órganos reguladores mencionados anteriormente.

2. Si los activos subyacentes y la entidad doméstica que ejerce el control efectivo sobre dichos activos presentan alguna de las siguientes circunstancias, no podrán desarrollar negocios relacionados:

(1) Que la ley, la regulación administrativa o disposiciones nacionales pertinentes prohíban claramente la financiación a través del mercado de capitales;

(2) Si, tras una revisión legal por parte de los departamentos pertinentes del Consejo de Estado, se determina que la emisión de tokens respaldados por activos en el extranjero podría suponer un riesgo para la seguridad nacional;

(3) La entidad dentro del territorio o su accionista controlante, o el controlador real ha tenido, en los últimos 3 años, delitos penales de soborno, cohecho, apropiación indebida de bienes, desvío de fondos o daño al orden de la economía de mercado socialista.

(4) El sujeto dentro del territorio está siendo investigado legalmente por sospecha de delito o conducta gravemente ilegal o violatoria de regulaciones, y aún no se ha emitido una conclusión clara;

(5) Existen disputas importantes sobre la propiedad de los activos subyacentes, o dichos activos no pueden ser transferidos de conformidad con la ley;

(6) Los activos subyacentes presentan circunstancias prohibidas según lo dispuesto en la lista negativa de activos subyacentes para los negocios de securitización de activos dentro del territorio.

3. Antes de desarrollar negocios relacionados, las entidades del proyecto RWA deben presentar al CSRC informes de registro, materiales completos de emisión en el extranjero y otros materiales relevantes, explicando completamente información sobre la entidad registrada en el interior, información sobre los activos subyacentes, esquema de emisión de tokens, etc. Una vez completado el registro del CSRC, la información del registro se publicará en el sitio web.【Punto clave: Para los proyectos que realicen financiación mediante tokens relacionados con activos o derechos de ingresos dentro del país pero en el extranjero, obtener este registro del Comité Regulador de Valores de China (CSRC) puede entenderse como un proyecto legal】

Además, para los proyectos de RWA que ya hayan sido emitidos, la Comisión Reguladora de Valores de China también implementará una gestión durante su operación, supervisión continua y mantendrá una comunicación de información con instituciones extranjeras.

Salad cree que, con la publicación de los documentos mencionados anteriormente, esta novedad que es RWA (Activos del Mundo Real) finalmente ha depurado lo falso y ha sobrevivido, regresando al marco lógico de emisión y regulación de tokens de tipo valores. Aunque aún no se han emitido más detalles específicos, durante los últimos tres años ya se ha aclarado por completo la zona gris regulatoria sobre RWA y monedas estables, lográndose protección legislativa. Desde ahora, la regulación contará con puntos de apoyo y los profesionales del sector dispondrán de orientación clara.

Declaración especial: Este artículo es una obra original del equipo de encrypted salad, representa únicamente la opinión personal del autor de este artículo, y no constituye asesoramiento legal ni opinión legal sobre asuntos específicos.