Austan Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, está alertando sobre la inflación. Su mensaje es directo: los números lucen mal, y provienen de fuentes que los hacen difíciles de justificar.
Goolsbee calificó los datos recientes de inflación como "mala noticia", señalando que las presiones de precios se están manifestando en toda la economía en un patrón que podría indicar sobrecalentamiento. La preocupación no es solo sobre los números globales. Es sobre de dónde proviene la inflación.
Los números detrás de la preocupación
La inflación al por mayor de abril aumentó un 6% interanual, marcando el mayor aumento anual desde 2022. Lo que hace esto particularmente incómodo para la Fed es que la inflación está apareciendo en los sectores de servicios. Estos son segmentos de la economía que están en gran medida aislados de choques externos como aranceles o fluctuaciones en los precios del petróleo. Cuando la inflación es impulsada por costos energéticos o políticas comerciales, los formuladores de políticas pueden al menos señalar una causa temporal. Cuando está integrada en los servicios, la economía doméstica misma está funcionando demasiado caliente.
El objetivo de la Fed sigue siendo una inflación del 2%. Goolsbee enfatizó este objetivo tan recientemente como el 14 de abril, y los datos desde entonces solo han reforzado la brecha entre donde la Fed quiere estar y la situación real.
Añadiendo complejidad: el crecimiento del empleo permanece estable. En un mundo normal, eso sería una noticia claramente positiva. Pero el empleo estable combinado con la inflación creciente es el escenario clásico de una espiral salarios-precios, donde los trabajadores exigen salarios más altos para mantenerse al día con los costos, lo que a su vez impulsa los precios hacia arriba.
Lo que la Reserva Federal podría hacer a continuación
Los comentarios de Goolsbee sugieren que la Fed mantiene todas las opciones sobre la mesa, incluyendo ajustes adicionales en las tasas de interés si la inflación se niega a desacelerarse. El banco central ya ha estado manteniendo tasas elevadas, y las presiones de precios persistentes dejan a los responsables de la política poco margen para cambiar hacia recortes.
A principios de este año, la inflación estadounidense en tiempo real había caído inesperadamente al 1,81% en enero, lo que brevemente generó esperanza en los mercados de que lo peor había pasado. Ese optimismo ahora parece prematuro. Los datos mayoristas de abril representan un giro brusco, y los responsables de la política parecen estar recalibrando en consecuencia.
Qué significa esto para el criptoactivos y los activos de riesgo
Cuando la inflación se acelera, la reacción inmediata del mercado tiende a preciar una política monetaria más estricta. Tasas de interés más altas reducen la liquidez en todo el sistema financiero, y los activos sensibles al riesgo, como las criptomonedas, suelen sentir la presión primero.
A principios de enero, cuando la inflación bajó al 1,81%, el bitcoin se negociaba por encima de los $91,000. La correlación entre una inflación más suave y la fortaleza de las criptomonedas no fue una coincidencia. Expectativas de inflación más bajas significaban la posibilidad de recortes de tasas, lo que implicaba más liquidez y, por ende, mayor apetito por el riesgo. La trayectoria actual amenaza con invertir esta dinámica.
Dicho esto, existe un argumento a más largo plazo que va en la dirección opuesta. Si la inflación resulta verdaderamente persistente y erosiona el poder adquisitivo del dólar con el tiempo, el caso para el bitcoin y otros activos digitales como coberturas contra la inflación se fortalece.
Una cosa que monitorear de cerca: si las lecturas de inflación en los próximos meses confirman el aumento de abril o sugieren que fue un valor atípico. Si la inflación al por mayor continúa con una tendencia de alrededor del 6% anual, la Reserva Federal se verá obligada a implementar un nuevo apretón, y la presión sobre los mercados de criptomonedas se intensificará.