Charles Schwab ha cuantificado lo que se necesitaría para que el bitcoin compita con uno de los sectores más aburridos y confiables del mercado de bonos. La respuesta: aproximadamente $154,000 por moneda.
El gigante de corretaje modeló la sensibilidad del precio del bitcoin a un proyecto de ley del Senado de EE.UU. vinculado a un mercado de $5 mil millones, concluyendo que la criptomoneda necesitaría alcanzar aproximadamente $154,000 para igualar los rendimientos ofrecidos por los Títulos del Tesoro de EE.UU. protegidos contra la inflación a 30 años, que actualmente rinden 2.98%.
El marco de Schwab
Los TIPS son bonos del Tesoro cuyo principal se ajusta según la inflación. La variedad de 30 años actualmente rinde 2.98%, lo que significa que los inversores están asegurando un rendimiento real (por encima de la inflación) de apenas bajo el 3% durante tres décadas.
El modelo de Schwab plantea esencialmente: ¿a qué precio sostener bitcoin ofrece un valor ajustado al riesgo equivalente al de invertir dinero en TIPS? La respuesta a la que llegaron es $154,000.
La cifra de 5 mil millones de dólares asociada al proyecto de ley del Senado añade otra capa. Aunque la legislación específica no ha sido identificada públicamente en el análisis de Schwab, el número parece representar ya sea los flujos de capital proyectados o el impacto económico estimado de los cambios regulatorios bajo consideración. Esa distinción es enormemente importante, pero el marco en sí ya es significativo: una importante institución de finanzas tradicionales trata la legislación sobre cripto del Congreso como una entrada cuantificable en el modelo de precio del bitcoin.
Por qué los TIPS son importantes como referencia
El rendimiento del 2,98% en sí mismo merece atención. Eso es históricamente elevado para los TIPS a 30 años, que durante gran parte de la década de 2010 y principios de los 2020 rindieron significativamente por debajo del 1%, y en algunos casos incluso negativo. Rendimientos reales más altos hacen que el umbral para la narrativa de Bitcoin como cobertura contra la inflación sea significativamente más alto.
Qué significa esto para los inversores
La claridad regulatoria, o incluso la perspectiva creíble de ella, ha sido históricamente uno de los catalizadores más fuertes para la adopción institucional de criptoactivos. Que Schwab cuantifique el impacto en el precio de un proyecto de ley específico sugiere que la empresa está modelando activamente escenarios regulatorios.
El riesgo es que el entorno legislativo cambie. Los proyectos de ley mueren en comité constantemente. Un impacto de mercado de 5 mil millones de dólares vinculado a una legislación que nunca se aprueba vale exactamente cero. Y la ambigüedad sobre qué proyecto de ley específico está modelando Schwab dificulta que los operadores posicionen con precisión en torno a esta tesis.
También está la pregunta de qué sucede si los rendimientos de los TIPS cambian. Un rendimiento real a 30 años del 2.98% no es estático. Si los rendimientos aumentan, el objetivo de precio del bitcoin necesario para igualar esos rendimientos aumenta en consecuencia.