Esta mañana, la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC) tomó una acción histórica para permitir la cotización de un contrato perpetuo verdadero de bitcoin por parte de un exchange registrado en la CFTC. Al hacerlo, la Comisión trazó un camino para que uno de los segmentos más líquidos de los mercados de activos cripto exista dentro del marco regulatorio de EE.UU. Tener contratos perpetuos verdaderos en Estados Unidos es un paso importante hacia el logro del objetivo del presidente Trump de consolidar a América como la capital mundial del cripto.
A diferencia de un contrato de futuros tradicional, diseñado para mercados que cierran durante la noche y los fines de semana, un contrato perpetuo (también conocido como “perpetuo” o “perp”) es un tipo de derivado que no tiene una fecha de vencimiento fija. En su lugar, las contrapartes intercambian periódicamente un pago de tasa de financiación, similar al margen de variación, diseñado para mantener la paridad de precios relativa con el precio al contado del activo subyacente. En mercados que operan 24/7, la ausencia de una fecha de vencimiento permite a los participantes del mercado mantener una exposición de precios continua sin vencimientos periódicos y los costos asociados de renovar los contratos.
Los contratos perpetuos fueron teorizados por primera vez en un artículo de discusión publicado en 1992 por Nobel-prize-winning economist Robert Shiller. Desde entonces, los contratos perpetuos se han convertido en una herramienta fundamental de gestión de riesgos y descubrimiento de precios en los mercados globales de activos criptográficos.
Sin embargo, a pesar de la clara demanda del mercado y la obligación legal de la CFTC de promover la innovación responsable, la CFTC ha fallado hasta ahora en proporcionar una vía viable para que los perpetuos de activos cripto existan de manera cumplida en Estados Unidos.
Como resultado, la actividad de trading perpetuo ha ocurrido previsiblemente fuera del país. Con la liquidez fragmentada en plataformas extranjeras, las empresas estadounidenses de activos criptográficos se encontraron en desventaja competitiva, y los participantes del mercado estadounidense fueron efectivamente excluidos de acceder a estos mercados.
Bajo mi liderazgo, la CFTC ha adoptado un enfoque diferente. Uno que es coherente con el mandato de la CFTC de promover la innovación responsable y la competencia justa, y que se basa en la creencia de que la innovación responsable requiere claridad regulatoria.
La supervisión de larga data y con principios de la Comisión sobre el mercado de derivados de materias primas ahora incluirá un marco viable para contratos perpetuos de verdaderos activos cripto. Este es un marco que puede limitar el apalancamiento excesivo, la volatilidad y el riesgo sistémico, en lugar de trasladar esos riesgos al extranjero a plataformas no reguladas.
Si bien la aprobación de hoy del bitcoin perpetuo puede parecer novedosa, la historia cuenta una historia diferente.
Durante más de un siglo y medio, los mercados de futuros de materias primas de América han funcionado como un campo de pruebas para la innovación y han evolucionado junto con el progreso tecnológico. Desde los futuros agrícolas en el siglo XIX, hasta el comercio electrónico en el siglo XX y los futuros de bitcoin bajo Trump 1.0, nuestros mercados han adaptado consistentemente nuevas formas de comercio, transferencia de riesgo y formación de capital. Los activos cripto y la infraestructura financiera basada en cadena de bloques representan uno de los muchos próximos capítulos en esa historia.
En mi opinión, la pregunta nunca fue si existirían los contratos perpetuos de activos criptográficos. En cambio, la pregunta era si existirían bajo la supervisión estadounidense, los estándares estadounidenses y el estado de derecho estadounidense.
Durante demasiado tiempo, los reguladores burocráticos abordaron la nueva frontera de las finanzas con la suposición de que la innovación en sí misma representaba una amenaza para el interés público. Este enfoque desacelerador resultó en una regulación mediante la aplicación y obligó a los innovadores estadounidenses a abandonar EE. UU. y construir más allá de nuestras fronteras.
Afortunadamente, gracias al liderazgo del presidente Donald Trump, esos días quedaron atrás y Estados Unidos es ahora la capital mundial de las criptomonedas. La acción de hoy para traer los perpétuos de activos cripto al territorio nacional es la extensión natural de este logro estadounidense y refuerza el liderazgo de EE.UU. en la tecnología financiera digital.
Aunque el trabajo está lejos de terminarse, hoy marca un hito importante.
Por primera vez, el sistema financiero más sofisticado del mundo ha abierto la puerta para que los perpetuos de activos criptográficos operen dentro de su marco regulado. Y aunque el Congreso tiene un papel importante que desempeñar en proporcionar claridad estatutaria a largo plazo para los mercados de activos criptográficos, la CFTC continuará avanzando iniciativas relacionadas con garantías tokenizadas, estructura de mercado de activos criptográficos y mercados de predicción.
La innovación está llegando a tierra.
Los perpétuos de activos criptográficos estadounidenses están aquí, y EE. UU. continuará liderando en esta nueva frontera financiera.