Cerebras Systems, la empresa fabricante de chips de IA que ha pasado años posicionándose como la alternativa a Nvidia, está descubriendo cuán ansiosa está Wall Street por esa propuesta. La compañía ha aumentado su rango de precio para su oferta pública inicial debido a la demanda abrumadora de los inversores, con la oferta reportadamente suscrita más de 20 veces.
Las órdenes han superado los $10 mil millones para la operación, que originalmente tenía un rango de precios de $115 a $125 por acción. Ese rango se aumentó a $125 a $135 a partir del 8 de mayo, con fuertes indicios de que el precio podría subir aún más antes de que las acciones comiencen a negociarse en Nasdaq bajo el ticker CBRS.
Los números detrás del frenesí
Cerebras planea vender 28 millones de acciones, con el objetivo de recaudar hasta $3.5 mil millones en lo que sería una de las IPO tecnológicas más grandes de los últimos tiempos. Para ponerlo en perspectiva, la empresa busca recaudar aproximadamente la misma cantidad que Arm Holdings obtuvo durante su exitosa cotización en 2023.
La empresa también ha asegurado una línea de crédito de $850 millones, capital destinado a expandir su presencia en centros de datos y profundizar sus asociaciones con los principales actores de IA.
Esas asociaciones son una parte clave del caso alcista. Cerebras ha estado colaborando con OpenAI y Amazon, dos nombres que tienen un gran peso en la conversación sobre infraestructura de IA. La empresa ha construido su reputación sobre el argumento de que sus chips a escala de oblea ofrecen un rendimiento superior en comparación con las ofertas de Nvidia, especialmente para cargas de trabajo de entrenamiento e inferencia de modelos de lenguaje grandes.
Por qué los inversores están acumulando
Cerebras es diferente al menos en una forma medible: realmente tiene relaciones que generan ingresos con las empresas que desarrollan modelos de IA de vanguardia. Trabajar con OpenAI, el creador de ChatGPT, y Amazon, que opera una de las tres principales plataformas en la nube, le otorga a Cerebras una ventaja competitiva de credibilidad que la mayoría de sus competidores carecen.
La tecnología principal de la empresa también es genuinamente inusual. Mientras que la mayoría de los chips de IA tienen aproximadamente el tamaño de un sello, Cerebras fabrica chips del tamaño de un plato de cena. En inglés: toman una oblea de silicio entera, el tipo que normalmente se corta en cientos de chips individuales, y la convierten en un solo procesador masivo. El resultado es un chip con mucho más núcleos de cómputo y ancho de banda de memoria que cualquier producto que Nvidia venda como una sola unidad.
Una suscripción 20 veces superior significa que, por cada acción disponible, los inversores han colocado órdenes por 20. Ese nivel de demanda típicamente impulsa el precio al alza, lo cual es exactamente lo que ha sucedido aquí.
Qué significa esto para los inversores
Cerebras enfrenta algunos riesgos específicos que vale la pena vigilar. En primer lugar, la concentración de clientes. Las asociaciones con OpenAI y Amazon son impresionantes, pero la fuerte dependencia de un pequeño número de clientes masivos genera vulnerabilidad. Si alguna de estas relaciones se enfriara, el impacto en los ingresos sería significativo.
En segundo lugar, está el problema de Nvidia. Nvidia no está quieto. Su arquitectura Blackwell y la próxima plataforma Rubin representan objetivos móviles que cada startup de chips de IA debe superar. Cerebras puede tener una ventaja de rendimiento hoy, pero mantener esa ventaja requiere gastos constantes en I+D, lo que presumiblemente es la razón por la que la empresa busca $3.5 mil millones en ingresos de la OPI más una línea de crédito de $850 millones.
Para los inversores que no pueden acceder a la asignación de OPI, la prima del primer día podría ser elevada debido a la dinámica de suscripción excesiva. Aquellos que consideran comprar en el mercado secundario deben evaluar si la valoración implícita en el rango de $125 a $135, posiblemente más alta, está justificada por la tasa actual de ingresos y la trayectoria de crecimiento de Cerebras en comparación con sus pares en chips de IA.