Los datos de Morningstar muestran que Cboe, con sede en Chicago, ha logrado 561 lanzamientos de productos cotizados hasta ahora este año, casi la mitad de todos los lanzamientos en EE. UU. Morningstar registró 340 lanzamientos para Cboe durante todo el año 2025, ligeramente menos de un tercio del total de ese año. NYSE y Nasdaq juntos representaron el 47,7% de los nuevos listados este año, un récord mínimo en comparación con aproximadamente dos tercios en años recientes. NYSE y Nasdaq aún lideran en el total de listados de ETF. Hospedar fondos en el rápidamente expansivo sector estadounidense de ETF de $16 billones se ha convertido en un negocio importante para las exchanges.
La Texas Stock Exchange, o TXSE, inició operaciones en julio y ha atraído listados primarios de ETF durante el último mes. TXSE ha asegurado 10 ETF desde que listó su primero a mediados de septiembre, incluyendo tres transferidos desde NYSE Arca. NYSE Arca opera completamente de forma electrónica y se especializa en ETF y productos relacionados. Allianz Investment Management también trasladó 34 fondos desde NYSE Arca a Cboe al inicio del año. Tidal Financial Group, un emisor de ETF, estima que la participación de NYSE Arca en los activos de ETF de EE.UU. es del 73%, en comparación con el 18% de Nasdaq y el 7,6% de Cboe.
La competencia se ha intensificado a medida que los ETFs centrados en derivados se expanden rápidamente, favoreciendo el origen de Cboe como exchange de opciones. Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas de Morningstar, dijo que Cboe y TXSE estaban desafiando el dominio de los actuales líderes, con estrategias basadas en derivados impulsando el crecimiento de Cboe. Algunos ETFs basados en derivados buscan reducir el riesgo del mercado. Los ETFs buffer utilizan opciones para limitar las pérdidas. Los fondos de call cubiertos y otros ETFs de ingresos sintéticos aumentan los ingresos pero restringen las ganancias en mercados alcistas. ETF Action estima los activos en ETFs buffer y de ingresos sintéticos en $337 mil millones, frente a $104 mil millones al final de 2023.
La demanda también ha aumentado considerablemente para los ETFs apalancados e inversos. Estos fondos utilizan swaps y futuros para amplificar el rendimiento a corto plazo o replicar la venta en corto, obteniendo beneficios cuando bajan los precios de los activos subyacentes. ETF Action estima que los activos en estos fondos ascienden a 183 mil millones de dólares, casi el doble de la cantidad al final de 2023. Armour describió los ETFs apalancados e inversos como una forma efectiva de juego y malas inversiones a largo plazo que tienen un rendimiento sustancialmente inferior al de las acciones individuales subyacentes a su exposición. Morningstar registró 1.187 lanzamientos de ETF durante los primeros nueve meses de este año, superando el récord anual de 1.117 establecido en 2025.
Las bolsas establecidas han introducido respuestas a los competidores, aunque las bolsas establecidas niegan haber sido obligadas a actuar. Nasdaq introdujo un programa el mes pasado que brinda mayor apoyo a los makers. Nasdaq y NYSE han abierto cada una una exchange en Texas durante los últimos 18 meses. Cboe ha limitado las tarifas anuales de emisores para familias de ETFs de resultado definido. Los ETFs de resultado definido utilizan derivados para protegerse contra las caídas del mercado y suelen lanzarse en grupos. Cboe también ha atraído la mayoría de las listas de Corgi Funds. Corgi Funds, respaldada por capital de riesgo, busca cobrar menos que sus competidores y ha lanzado más de 200 ETFs desde diciembre.
Los accionistas de TXSE incluyen a grandes emisores de ETF como BlackRock, JPMorgan y Goldman Sachs. Rob Marrocco, director global de ETP de TXSE, dijo que TXSE fue diseñado para el mercado actual, sin reglas antiguas ni relaciones complicadas. Marrocco anteriormente ocupó un cargo comparable en Cboe. WisdomTree listó dos ETF este mes en TXSE, que tiene su sede en Dallas. David Graichen, director de mercados de capital de WisdomTree, elogió la infraestructura, la economía y la atención a los emisores de TXSE, y afirmó que una mayor competencia entre exchanges beneficia a los emisores y a los inversores. Sin embargo, Gabrielle Vennitti, directora de listados de ETP de Nasdaq, dijo que Nasdaq sigue en camino de superar el número de listados de ETF del año pasado, a pesar de haber perdido cuota de mercado este año.
Cboe y TXSE desafían a NYSE y Nasdaq en la carrera por listados de ETF
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Resumen
Cboe ha captado 561 lanzamientos de ETF este año, casi la mitad de todos los listados en EE.UU., mientras que los flujos de entrada hacia ETFs se desplazan hacia plataformas alternativas. NYSE y Nasdaq sumaron el 47,7% de los nuevos listados, la menor participación en años. La Texas Stock Exchange (TXSE), lanzada en julio, ha atraído 10 ETFs desde mediados de septiembre, incluyendo tres de NYSE Arca. Cboe y TXSE están ganando terreno con ETFs basados en derivados y tarifas más bajas. Nasdaq y NYSE están contrarrestando con nuevas bolsas basadas en Texas y mejor soporte para makers. El índice de miedo y codicia muestra una creciente demanda por plataformas de negociación más baratas y especializadas.
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