Los egresos netos del ETF spot de BTC en el Q2 reflejan la ausencia de compradores institucionales

Mensaje de Huoxing Caijing: el analista de datos en cadena Murphy indica que, debido a la introducción de grandes cantidades de capital de instituciones tradicionales mediante ETFs de BTC al contado, la estructura de participación del mercado ha diferido notablemente de ciclos anteriores. Señala que el flujo neto de los ETF registra esencialmente los resultados de suscripción y redención de los participantes autorizados (AP) en el mercado primario; solo cuando la presión de compra y venta en el mercado secundario empuja consistentemente el precio del ETF fuera de su valor neto y supera la línea de costo de arbitraje, se traduce en entradas o salidas netas en los datos. Analizando los datos de Glassnode, Murphy afirma que entre enero y febrero el mercado mostró “alto volumen + pequeña salida neta”, lo que indica que, aunque hubo una clara venta por pánico, aún existía una fuerte demanda compradora; mientras que entre mayo y julio se observó “bajo volumen + gran salida neta”. La señal más relevante no es un aumento significativo de la presión vendedora, sino la ausencia de compradores marginales, lo que provocó que los ETF permanecieran en descuento y se tradujera en redenciones por parte de los AP. Considera que esta fase probablemente refleja un segundo ciclo de “rendición” a nivel institucional, típico de formas de finalización del mercado, y estima que esto podría ofrecer nuevas oportunidades de inversión para los minoristas; sin embargo, la duración aún no puede determinarse con certeza a partir de los datos actuales.