Autor: Ada, Deep潮 TechFlow
Tras el cierre del mercado el 3 de junio, hora del Este de EE. UU., Broadcom anunció sus resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026, que finalizó el 3 de mayo de 2026. En términos absolutos, se trató de un informe trimestral récord: ingresos de $22.19 mil millones, un aumento del 48% interanual, la tasa de crecimiento trimestral más alta desde enero de 2017; y EPS ajustado de $2.44, por encima de la expectativa consensuada de los analistas de $2.40. Sin embargo, el mercado no se centró en el Q2, sino en la proyección de Broadcom para los ingresos por chips de IA en el Q3: $16.000 millones, un aumento superior al 200% interanual, pero un 7% por debajo de la expectativa consensuada de los vendedores de $17.200 millones. Esta brecha, junto con un desempeño ligeramente por debajo de lo esperado en el negocio de software de la empresa, desencadenó una fuerte reacción en el precio de las acciones.
Los resultados del Q2 fueron casi perfectos, con ingresos de semiconductores de IA que crecen por 13 trimestres consecutivos
Según lo revelado oficialmente por Broadcom, los ingresos de semiconductores para IA en el Q2 alcanzaron 10.800 millones de dólares, un aumento del 143% interanual, superando la guía previa de 10.700 millones de dólares proporcionada por la empresa en marzo. El CEO, Chen Fuyang, indicó en su declaración de resultados que este crecimiento fue impulsado por «la doble demanda de aceleradores AI personalizados y redes AI».
Por segmento de negocio, los ingresos del negocio de soluciones semiconductores alcanzaron 15.009 mil millones de dólares, un aumento del 79% interanual, representando el 68% del ingreso total; de ellos, la proporción de ingresos de semiconductores de IA ha aumentado hasta el 72%, mientras que los ingresos de semiconductores no de IA fueron de 4.200 millones de dólares, un crecimiento del 6%, con un libro de pedidos superior a 6.000 millones de dólares, mostrando una recuperación cíclica. Los ingresos del negocio de software de infraestructura (es decir, VMware) fueron de 7.178 millones de dólares, un aumento del 9% interanual, en línea con las proyecciones de la empresa, pero por debajo de la expectativa analítica de 7.320 millones de dólares según la encuesta de StreetAccount, con una brecha de aproximadamente 140 millones de dólares.
El rendimiento en la parte de beneficios también fue sólido. El EBITDA ajustado alcanzó 15.200 millones de dólares, lo que representa el 69% de los ingresos, un récord histórico; el flujo de efectivo libre fue de 10.260 millones de dólares, equivalente al 46% de los ingresos; y el saldo de efectivo al final del trimestre fue de 19.630 millones de dólares, un aumento de 5.400 millones de dólares respecto al trimestre anterior.
Las proyecciones para el Q3 superaron las expectativas, pero los ingresos de semiconductores de IA «fueron 1.200 millones de dólares menos»
Broadcom proyecta ingresos totales de 29.4 mil millones de dólares para el Q3, un aumento del 84% interanual, por encima de la expectativa consenso de los analistas de 28.54 mil millones de dólares; de los cuales, los ingresos de semiconductores se proyectan en 20.5 mil millones de dólares, un aumento del 124%. Sin embargo, los ingresos proyectados de semiconductores para IA son de 16 mil millones de dólares, lo que representa un 7% menos que la expectativa consenso de los vendedores recopilada por instituciones como LSEG de 17.2 mil millones de dólares, y una brecha aún mayor en comparación con algunas expectativas más optimistas de los compradores.
Más importante aún, Chen Fuyang no aumentó la guía de ingresos por chips de IA para el año fiscal 2026 en la llamada telefónica. Según CNBC, durante la reunión reiteró que «la empresa espera que esta tendencia se mantenga hasta el año fiscal 2027 y mantiene sin cambios la guía de ingresos por semiconductores de IA superiores a 100.000 millones de dólares». El analista de Bernstein, Stacy Rasgon, comentó que fueron las guías de desempeño de IA para el Q3 las que presionaron el precio de las acciones de Broadcom.
Sumando los ingresos realizados del Q1 (8.400 millones) y Q2 (10.800 millones), junto con las proyecciones para Q3 y Q4, se estima que las ventas totales de chips de IA de Broadcom para este año fiscal se situarán cerca de 56.000 millones de dólares, lo que representa un déficit de aproximadamente 1.600 millones de dólares en comparación con la expectativa consensuada de los analistas de 57.600 millones de dólares.
Tras la sesión, cae más del 13 %, el mercado de opciones ya había precificado una fuerte volatilidad
Broadcom's stock reacted sharply after hours. After the earnings report was released at 4:00 PM Eastern Time on June 3, AVGO initially dropped about 5%; as details from the earnings call were disclosed, the decline continued to widen, with the stock plunging more than 15% in after-hours trading before closing down 13.78%. Based on the pre-earnings closing price of approximately $479, the company lost over $270 billion in market value in a single day.
Cabe destacar que los mercados de capitales ya estaban preparándose para la fuerte volatilidad tras el informe financiero de Broadcom. Según múltiples medios, el mercado de opciones antes del lanzamiento del informe ya había precificado una volatilidad diaria posterior al informe de aproximadamente el 7,8%, significativamente superior al promedio histórico. Este precio refleja la dilema de los inversores: antes de entrar en la temporada de informes, el precio de las acciones de Broadcom ya había repuntado más del 60% desde los mínimos de marzo y aumentado casi un 40% desde principios de 2026, con una valoración (aproximadamente 90 veces las ganancias) muy por encima del promedio de aproximadamente 69 veces las ganancias del sector semiconductores.
Precisamente por esta preocupación sobre la valoración, el mercado ha establecido un umbral implícito para los resultados de Broadcom: "superar ampliamente las expectativas". Cualquier orientación por debajo de un rendimiento "explosivo" podría desencadenar ventas para tomar ganancias.
El porcentaje de ingresos de la red de IA disminuirá del 40% al 30%
Para el sector de módulos ópticos de las acciones A, la declaración de Chen Fuyang sobre el negocio de redes de IA durante la llamada podría ser más impactante que la orientación general sobre IA.
Según informes de Yahoo Finance basados en la conferencia telefónica, Chen Fuyang confirmó que el negocio de redes de IA representó «casi el 40%» de los ingresos de semiconductores de IA este trimestre, pero también indicó que se espera que esta proporción «normalice con el tiempo hacia un nivel cercano al 30%, en lugar de mantenerse cerca del 40%».
Esta es la primera vez que la administración de Broadcom proporciona claramente una trayectoria de reducción para la proporción de sus negocios de redes de IA. Las redes de IA (que incluyen componentes como chips de conmutación Ethernet y chips de conexión para módulos ópticos transceptores) son precisamente la narrativa aguas abajo que respalda las fuentes principales de ingresos de las empresas líderes chinas en módulos ópticos: InnoLight, Eoptolink y Tech-Fly. Las acciones de estas tres empresas ya han aumentado significativamente este año, y su capitalización combinada llegó a superar temporalmente la de Kweichow Moutai; el PER dinámico de InnoLight es aproximadamente 66 veces, mientras que el de Tech-Fly alcanza los 139 veces, con valoraciones basadas en la expectativa de un crecimiento continuo y acelerado de las redes de IA.
La última declaración de Chen Fuyang implica que, aunque la demanda de capacidad de IA siga siendo muy fuerte, la participación del segmento de red podría alcanzar su pico primero. Si esta señal es aceptada por los compradores, la prima de valoración de los líderes del sector de módulos ópticos en el mercado A enfrentará una prueba directa.
Efecto de contagio: Marvell cae tras las horas de operación, la cadena asiática de IA enfrenta presión hoy
El efecto de orientación de Broadcom ya está generando efectos secundarios. La acción de Marvell cayó aproximadamente un 9% después de horas, reduciéndose a aproximadamente un 6% antes de la publicación de este artículo; empresas similares en los conceptos de red/connexión de IA, como Astera Labs y Credo Technology, también han sufrido presión después de horas. Destaca que el 2 de junio, Marvell experimentó un aumento del 32% en un solo día tras el CEO de NVIDIA, Jensen Huang, lo calificó como "la próxima empresa de un billón de dólares"; el 3 de junio, la acción continuó subiendo un 3,73%, pero esta corrección posterior a las horas sugiere que el "prima de NVIDIA" del día anterior enfrenta una presión concentrada de realización de ganancias.
Para el mercado asiático, los dos puntos clave del día son los siguientes: primero, si el grupo líder en módulos ópticos de A-shares, "Yizhongtian", puede absorber los comentarios de Chen Fuyang sobre la caída en la proporción de redes; segundo, si los proveedores de HBM, como SK Hynix y Samsung Electronics en Corea del Sur, sufren por la desaceleración general del relato de la IA. Dada la concentración de volumen de operaciones del 2 de junio, donde solo una acción de Zhongji Xuchuang representó más del 50% del volumen total del sector en A-shares, la reacción emocional del sector podría verse amplificada.
Sin embargo, el informe financiero en sí no desmiente el auge a largo plazo de la capacidad de cómputo para IA. Chen Fuyang volvió a describir la demanda de chips de IA como «insaciable» en la llamada telefónica y reiteró el objetivo de alcanzar ingresos por chips de IA superiores a 100.000 millones de dólares en el año fiscal 2027. Instituciones como UBS también adoptaron la lógica de «comprar en caídas» tras caídas similares tras el informe financiero de Broadcom en diciembre del año pasado. Para determinar si este retroceso representa un punto de inflexión en la narrativa o simplemente una toma de beneficios habitual en activos sobrevaluados, será necesario observar las próximas llamadas de las empresas líderes y los movimientos en los gastos de capital de los grandes proveedores de nube.