El Banco de Japón mantuvo sus tasas de interés de política el 31 de julio, pero el gobernador Kazuo Ueda logró mover al yen de todos modos. Su conferencia de prensa posterior a la decisión tuvo suficientes matices hawkish como para empujar la moneda japonesa por debajo de ¥159 por dólar estadounidense.
La observación más destacada del gobernador se centró en la inflación impulsada por la moneda. Él afirmó que el impacto de la volatilidad monetaria sobre la inflación “podría estar volviéndose mayor que en el pasado”. Ueda fue más allá, indicando que los riesgos ahora se inclinan hacia una inflación que supere el objetivo del 2% del BOJ en lugar de quedarse por debajo. También planteó la posibilidad de acelerar el ritmo de los aumentos de tasas de interés si las condiciones lo justifican.
Él no comentó directamente sobre la valoración del yen. No proporcionó orientación específica sobre el momento o la magnitud de futuros movimientos de tasas.
Quizás el detalle más revelador de la reunión no fue lo que dijo Ueda, sino lo que hizo el miembro de la junta Hajime Takata. Takata se opuso a la decisión de mantener las tasas, exigiendo un aumento inmediato a 1.25%.
Las disidencias en el BOJ no son asuntos triviales. Históricamente, el banco central de Japón ha operado por consenso, y una disidencia nombrada que aboga por una tasa más alta indica una presión interna genuina para ajustar la política de manera más agresiva. Para contexto, el BOJ solo salió de las tasas de interés negativas en marzo de 2024, tras años de una política monetaria ultraexpansiva.
El trade de carry en yenes, donde los inversores toman prestado a bajo costo en yenes para financiar posiciones en activos con mayores rendimientos, ha sido una de las corrientes más importantes en los mercados globales durante años. La última vez que los mercados experimentaron una sorpresa hawkish genuina del BOJ, a finales de julio de 2024, contribuyó a una caída breve pero violenta en los activos de riesgo globales, incluido el cripto. El bitcoin cayó bruscamente mientras se deshacía el trade de carry en yenes y se liquidaban posiciones apalancadas en diversas clases de activos.
Los operadores que navegan este entorno deben vigilar dos aspectos de cerca. Primero, si el Banco de Japón cumple en su próxima reunión con un aumento real de las tasas, lo que tanto la disidencia de Takata como el lenguaje de Ueda sugieren que es cada vez más probable. Segundo, qué tan rápido se ajusta el carry trade en yenes.