La eficiencia del uso de 1 dólar en la cadena es aproximadamente 3 veces la de PayPal y 87 veces la del dinero M2 de Estados Unidos.
Escrito por Jonah Burian, gerente de inversión de Blockchain Capital
Compilado por: Chopper, Foresight News
El software devora el mundo, y la blockchain está atrayendo cantidades masivas de capital.
La popularidad de las stablecoins y la actividad económica en cadena han formado un ciclo de retroalimentación positivo, cuya tendencia de crecimiento ya es irreversible. Sin embargo, la lógica central detrás de esta tendencia irreversible ha sido gravemente subestimada: las stablecoins fluyen hacia la cadena → los desarrolladores crean diversas aplicaciones para acumular fondos → se atraen continuamente más stablecoins → ciclo que se repite y se refuerza constantemente.
Cada ciclo absorbe más capital. El capital transferido a la cadena genera valor de forma continua, integrándose profundamente en los mercados de préstamos, intercambios descentralizados y el sector de derivados. Para retirar este capital al sistema financiero tradicional, se debe renunciar a toda la utilidad en la cadena. Por lo tanto, el capital permanecerá en la cadena, y el efecto de la rueda de inercia se acumulará y amplificará continuamente.
Este ciclo ya ha generado una nueva economía financiera con un volumen de ingresos anual de decenas de miles de millones de dólares. Creemos, junto con Spencer Bogart, que el mismo mecanismo está comenzando a absorber continuamente todo el capital global en el ecosistema blockchain.
Cada giro de la rueda genera un enorme valor económico.
Cada vez que se acuñan 1.000 millones de dólares en nuevas stablecoins y entran en la economía en cadena, estos fondos se distribuyen entre diversas posiciones del sistema financiero, se reutilizan más de cien veces en un año y generan ingresos de varios millones de dólares anuales.
Por cada mil millones de dólares en stablecoins, se generan aproximadamente 122 mil millones de dólares en actividad económica anual, con una velocidad de circulación de hasta 122 veces. En comparación, el dólar de PayPal gira aproximadamente 40 veces al año, y la velocidad de circulación del dinero amplio estadounidense M2 es solo de 1.4 veces. Esto significa que la eficiencia de uso de un dólar en la cadena es aproximadamente 3 veces mayor que en el sistema de PayPal y 87 veces mayor que la del dinero M2 estadounidense. La razón: las stablecoins pueden circular infinitamente en escenarios como pagos, intercambios y préstamos, mientras que el capital tradicional está limitado por sistemas de liquidación T+1 y T+2, lo que restringe severamente su eficiencia de circulación.
En las 122.000 millones de actividades económicas anuales generadas por una oferta de 1.000 millones de stablecoins, la estructura detallada es la siguiente:
- Pago y transferencias: aproximadamente 68 mil millones de dólares
- Derivados: aproximadamente 34 mil millones de dólares
- Interchange descentralizado: aproximadamente 18.000 millones de dólares
- Mercado de préstamos: aproximadamente 1.000 millones de dólares
- Activos reales (RWA): aproximadamente 400 millones de dólares
Por cada mil millones de dólares en stablecoins en cadena absorbidos, se generarán aproximadamente 19 millones de dólares en ingresos anuales del protocolo, financiando el desarrollo de productos de la próxima generación y atrayendo aún más stablecoins.
Cabe señalar que los 19 millones de dólares solo contabilizan los ingresos directos en la capa de protocolo en la cadena, y no incluyen los ingresos generados anualmente por los emisores de stablecoins sobre sus fondos existentes (calculados al 3,5% de tasa libre de riesgo, lo que representa aproximadamente 35 millones de dólares anuales por cada 10 mil millones de dólares en escala); ni tampoco los numerosos ingresos derivados en los sectores de billeteras, proveedores de pagos, canales de depósito y retiro, custodia y cumplimiento.
En toda la economía en cadena, en 2025, los emisores de stablecoins generaron más de 13 mil millones de dólares en ingresos simplemente con el margen de intereses de los fondos existentes (Tether superó los 10 mil millones de dólares, Circle 2700 millones de dólares); intercambios descentralizados, protocolos de préstamos, plataformas de derivados y cadenas públicas, entre otros, lograron un ingreso total del protocolo basado en stablecoins que superó los 5 mil millones de dólares.
El capital no se irá
Una vez que el capital entra en la cadena, puede generar ingresos de forma continua, reforzando aún más el ciclo. Los fondos operan eficientemente en los mercados de préstamos, intercambio y derivados; en contraste, las finanzas tradicionales están limitadas por la liquidación al día siguiente, los horarios de apertura de los bancos fragmentados y los libros contables independientes, lo que significa renunciar a la cadena equivale a renunciar a alta liquidez y alto valor de reutilización. Por lo tanto, el capital tiende a permanecer a largo plazo en la cadena, y el efecto de rueda de inercia se refuerza constantemente.
Desde principios de 2020 hasta la fecha, la oferta total de stablecoins ha crecido aproximadamente 60 veces, pasando de 50 mil millones de dólares a 3 billones de dólares, lo que representa actualmente alrededor del 1.4% del total de la oferta monetaria M2 de Estados Unidos. Solo en 2025, el volumen de nuevas emisiones de stablecoins superó los 1200 mil millones de dólares, el mayor aumento anual de la historia. El volumen total de operaciones de stablecoins durante el año alcanzó los 33 billones de dólares.
La rueda de inercia gira más rápido
Anteriormente, el crecimiento del sector fue impulsado principalmente por capital de minoristas y escenarios nativos de criptomonedas. La próxima ronda de expansión del volante será liderada por capital institucional, logrando un salto cuantitativo en tamaño e influencia.
Los fondos institucionales han comenzado una gran implementación en cadena, forzando a más emisores de activos a avanzar en la tokenización de activos y a lanzar productos en cadena para competir por capital adicional. Los productos BUIDL de BlackRock y el fondo de crédito en cadena de Apollo son ejemplos tempranos notables, y este tipo de implementaciones solo aumentará. En dos años, el volumen de tokenización de activos reales en cadena creció de 8 mil millones de dólares a aproximadamente 25 mil millones de dólares, con solo el producto BUIDL de BlackRock superando los 2 mil millones de dólares.
La entrada de fondos institucionales en dólares atraerá aún más la tokenización de bonos del tesoro, productos de crédito privado y productos financieros estructurados en la cadena. Donde fluye el capital, allí se implementan los productos financieros. Y con más productos financieros en cadena, se incentiva a más instituciones a transferir sus activos existentes, generando un ciclo positivo.
Actualmente, el sector de activos reales representa la menor proporción y el menor volumen de ingresos dentro del ecosistema en su conjunto, pero es el segmento de crecimiento más rápido y el vínculo clave entre la economía on-chain y los mercados de capital institucional de varios trillones de dólares. Las infraestructuras on-chain construidas por la demanda de minoristas en los últimos cinco años (intercambios descentralizados, mercados de préstamos, canales de pago) ahora se están convirtiendo en la base compartida para la entrada de instituciones.
El mercado de derivados es la mejor prueba. Cada vez que los mercados financieros tradicionales cierran y surgen riesgos geopolíticos, la demanda global de operaciones de riesgo se desplaza masivamente hacia contratos perpétuos en cadena de plataformas como Hyperliquid. Durante los cierres de las bolsas tradicionales, el volumen de operaciones en cadena de productos como petróleo, plata y oro aumenta significativamente.
Gran migración de capital
Las stablecoins son el primer activo real en cadena que se ha implementado a gran escala. Los fondos en dólares se transfieren desde cuentas bancarias a la cadena, acumulándose y creciendo con interés compuesto gracias al efecto de palanca. El autor y Spencer Bogart consideran que está ocurriendo una gran migración de capital: el capital global está transfiriéndose sistemáticamente desde la infraestructura tradicional hacia la cadena.
Hemos visto esta tendencia: los emisores tokenizan activos, el capital institucional fluye hacia allí, y más emisores tokenizan sus productos para competir por ese capital, atrayendo así más capital a la cadena.
La rueda que antes solo absorbía criptomonedas estables ahora comienza a abarcar una gama completa de activos, como acciones, crédito, bonos del gobierno y productos financieros estructurados. El cambio aún se encuentra en sus etapas iniciales, pero la rueda invisible que impulsó el crecimiento de 60 veces del volumen de criptomonedas estables en los últimos seis años finalmente impulsará la migración de todos los activos a la cadena.
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