El gestor de activos más grande de Wall Street le dice a los inversores que respiren. Jeffrey Rosenberg, gestor del Fondo Sistemático Multiestrategia de BlackRock, dice que un aumento de 25 puntos básicos en las tasas por parte de la Reserva Federal no amenazaría significativamente los activos de riesgo, una opinión que contrasta con la ansiedad actualmente reflejada en partes del mercado.
El argumento es sencillo: unos beneficios corporativos sólidos, especialmente los impulsados por la inversión en inteligencia artificial, pueden absorber la presión que generan los costos de préstamo ligeramente más altos. En la interpretación de Rosenberg, la cola estructural proveniente de la IA está haciendo más por las valoraciones de acciones en este momento de lo que un pequeño cambio en las tasas podría deshacer.
Lo que BlackRock realmente está pronosticando
Los comentarios de Rosenberg forman parte de la perspectiva de inversión más amplia de BlackRock para mediados de 2026, que favorece las acciones estadounidenses como la clase de activos mejor posicionada para resistir un entorno de tasas más altas. La tesis se basa en que el crecimiento de las ganancias superará el efecto negativo de los rendimientos crecientes, una apuesta que requiere que las empresas estadounidenses sigan generando resultados.
En el lado de ingreso fijo, el modelado de BlackRock es igualmente equilibrado. La firma pronostica un rendimiento del 2,5% en un año para el índice de Bonos del Tesoro de EE.UU. Bloomberg, incluso en un escenario donde la Fed aumente las tasas hasta 100 puntos básicos en el próximo año.
Rosenberg también señaló que la Fed está, en sus palabras, “con ninguna prisa por aumentar las tasas”, una señal de que el banco central es más probable que actúe gradualmente que de sorprender a los mercados con un apretón agresivo.
La figura central en todo esto es el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, quien se espera que adopte un enfoque firmemente dependiente de los datos para la política monetaria. En lugar de comprometerse con una trayectoria preestablecida, la Fed de Warsh respondería a los datos económicos entrantes, lo que reduce el riesgo de una sobrerreacción política que podría agitar los mercados.
Por qué está cambiando el enfoque de "más alto por más tiempo"
El mecanismo aquí merece ser desglosado. Cuando las tasas de interés aumentan, la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras también aumenta, lo que reduce mecánicamente el valor presente de esas ganancias. Por eso, las acciones de crecimiento tienden a caer cuando las rentabilidades aumentan bruscamente. Pero si las ganancias crecen lo suficientemente rápido, pueden superar la resistencia de la tasa de descuento. La apuesta de Rosenberg es que la productividad y los aumentos de ingresos vinculados a la IA están haciendo exactamente eso para una porción significativa del mercado accionario estadounidense.
Rosenberg gestiona el ETF activo iShares Systematic Alternatives junto con el fondo de múltiples estrategias, lo que significa que su perspectiva influye en decisiones reales de asignación de capital, no solo en comentarios publicados.
Qué significa esto para la posición en el mercado
Los inversores en renta fija enfrentan una imagen más matizada. Un rendimiento proyectado del 2,5% en bonos del Tesoro parece modesto, pero en un escenario donde las tasas aumentan 100 puntos básicos, asegurar ese tipo de resultado representaría una gestión de riesgo sólida, no una oportunidad perdida. La variable clave es si la Fed realmente actúa con tanta agresividad, o si la postura dependiente de los datos de Warsh mantiene los aumentos más pequeños y más espaciados.
Para los mercados de criptomonedas y activos digitales, que históricamente han sido sensibles a la política de la Fed a través del canal risk-on, risk-off, un entorno de tasas medido es generalmente constructivo. Lo contrario también ha sido cierto: el shock de tasas de 2022 que golpeó fuertemente las acciones afectó aún más a las criptomonedas, amplificando las pérdidas en todos los ámbitos.