La economía de EE. UU. acaba de perder empleos por primera vez en meses, y el principal ejecutivo de ingreso fijo de BlackRock prácticamente lo ignora. Rick Rieder, Director Global de Inversiones en Ingreso Fijo de la firma que administra más de $10 billones en activos, dijo a Bloomberg el 7 de agosto que la contracción de nómina de julio refleja que las empresas logran más con menos personas, no que la economía se esté quedando sin impulso.
Las nóminas no agrícolas cayeron 23.000 en julio, un giro brusco respecto al aumento de 57.000 de junio, que ya había estado por debajo de las expectativas de aproximadamente 83.000. Rieder calificó los datos como "poco relevantes".
La tesis de la revolución de la productividad
El argumento de Rieder se basa en un cambio estructural que ha estado desarrollándose durante años. Según el análisis de BlackRock, las actividades relacionadas con la IA han contribuido con casi el 30% al crecimiento real del PIB de EE. UU. en los últimos tres años. Las empresas están invirtiendo fuertemente en infraestructura de IA, y ese gasto se refleja en las cifras de crecimiento nominal, incluso mientras la contratación tradicional se modera.
BlackRock mantiene su pronóstico de un crecimiento nominal del PIB de aproximadamente 6%. La tasa de desempleo se estabilizó en aproximadamente 4,1%, lo que sugiere que el mercado laboral no se está deteriorando, sino reestructurándose.
Esto no es un nuevo tema para Rieder. Ha destacado consistentemente la inteligencia artificial y la productividad en apariciones públicas durante todo 2026, incluyendo durante los segmentos de Bloomberg en mayo y junio.
Qué significa esto para los mercados
Cuando la persona a cargo de la estrategia de renta fija en el gestor de activos más grande del mundo dice que un dato negativo de empleo no señala una recesión, los mercados de bonos prestan atención. La implicación inmediata es que BlackRock probablemente considera menos urgente que la Reserva Federal recorte las tasas de forma agresiva, ya que la firma considera que la economía sigue siendo fundamentalmente sólida a pesar de la debilidad laboral superficial.
Si Rieder tiene razón y el PIB nominal está creciendo al 6%, la Fed tiene poca razón para relajar la política, y los bonos de mayor duración podrían enfrentar presión.
Para los inversores en acciones, el marco de la revolución de la productividad apunta hacia una prima continua para las empresas que construyen o implementan infraestructura de IA. Si las empresas pueden mantener o aumentar la producción con menos empleados, las márgenes se amplían. Es menos alentador para las industrias intensivas en mano de obra que no pueden sustituir fácilmente el software por personal.
La dimensión cripto
La tesis más amplia de BlackRock sobre la productividad impulsada por la IA tiene relevancia directa para los activos digitales, dada la creciente presencia de la empresa en cripto. BlackRock opera el mayor ETF de bitcoin al contado por activos, y la empresa ha estado construyendo sistemáticamente infraestructura en tokenización y gestión de activos digitales.
El auge de la infraestructura de IA también se cruza con el cripto a través de mercados de cómputo y redes descentralizadas de GPU. Los proyectos que construyen acceso tokenizado a recursos de cómputo de IA se beneficiarán del mismo cambio estructural en el gasto que Rieder describe.
El riesgo, por supuesto, es que Rieder esté equivocado. Si la contracción de nóminas no es una revolución de productividad, sino el inicio de una destrucción real de la demanda, el cálculo cambia por completo. La proyección del 6% del PIB nominal es una convicción de BlackRock, no una garantía.