Las grietas en el mercado global de crédito privado están inquietando a los inversores, generando preocupación de que el estrés pueda extenderse a los mercados de criptomonedas.
Bloomberg reportó el viernes que el fondo de crédito privado de BlackRock de $26 mil millones ha comenzado a limitar retiros ante el aumento de solicitudes de rescate. Esta medida sigue el estrés similar en Blue Owl, que vendió $1.4 mil millones en préstamos el mes pasado para satisfacer retiros y según se informa tiene exposición a un prestamista inmobiliario del Reino Unido colapsado.
Las acciones de importantes gestores de activos, incluidos BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) y KKR, bajaron entre un 4% y un 6% el viernes, ampliando su caída de 2026.
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Si la presión de rescate obliga a los fondos de crédito privado a deshacer posiciones, podría desencadenar una desapalancamiento más amplio en clases de activos que podría extenderse a los activos digitales, incluido el bitcoin BTC$67,779.10, advirtió Andreja Cobeljic, jefa de operaciones de derivados en el banco de criptomonedas suizo AMINA Bank en una nota por correo electrónico.
Los bancos de EE.UU. otorgaron casi 300 mil millones de dólares en préstamos a proveedores de crédito privado hasta mediados de 2025 y otros 285 mil millones de dólares a fondos de capital privado, escribió Cobeljic, asumiendo riesgos de que los problemas de crédito puedan extenderse al sector bancario.
“En aislamiento, esto sería manejable,” dijo él. “Pero que surja en medio de un evento más amplio de desapalancamiento global, junto con un choque energético y la caída de las expectativas de recortes de tasas, es una conversación diferente.”
“Para los activos de riesgo, incluyendo criptomonedas, una liquidación desordenada aquí representaría un shock significativo de segundo orden que los precios actuales no reflejan”, dijo.
Un segundo canal de riesgo de crédito podría surgir directamente sobre las vías de la cadena de bloques.
Productos de crédito privado tokenizados — préstamos y fondos empaquetados y emitidos en cadenas de bloques públicas como tokens — han crecido rápidamente como parte de la tendencia más amplia de activos del mundo real (RWA). Según datos de rwa.xyz, el mercado de crédito privado en cadena ahora asciende a apenas bajo $5 mil millones. Eso sigue siendo minúsculo en comparación con los aproximadamente $3,5 billones del mercado global de crédito privado en 2025, estimado por el Alternative Credit Council.
Pero la creciente presencia de estos activos dentro de las finanzas descentralizadas (DeFi) significa que el estrés en los préstamos subyacentes podría propagarse directamente a los mercados de criptomonedas.
“Las instituciones están entrando en cripto, pero a menudo con productos que ni siquiera los degens y los nativos de DeFi comprenden completamente”, dijo Teddy Pornprinya, cofundador del protocolo de activos del mundo real Plume.
Los productos de crédito del mundo real pueden conllevar riesgos complejos que no siempre son evidentes para los inversores en criptomonedas, dijo él, incluyendo fluctuaciones volátiles del valor liquidativo y rendimientos anunciados que no reflejan completamente las comisiones o el riesgo de crédito.
Un episodio reciente muestra cómo el estrés crediticio fuera de cadena puede afectar a DeFi.
Según un informe de la firma de asesoría de riesgos Chaos Labs, la quiebra de First Brands Group en 2025 afectó una estrategia de crédito privado gestionada por Fasanara Capital. Una versión tokenizada de la estrategia, mF-ONE, había sido emitida en la plataforma Midas RWA y utilizada como garantía para préstamos en el protocolo Morpho.
Cuando el fondo subyacente redujo la exposición vinculada a la quiebra, el valor liquidativo del token descendió aproximadamente un 2%, acercando a los prestatarios altamente apalancados a la liquidación y restringiendo la liquidez en la plataforma. Los prestamistas finalmente evitaron pérdidas, pero este episodio puso de manifiesto cómo el crédito privado tokenizado utilizado como garantía en DeFi puede transmitir el estrés crediticio tradicional a los mercados en cadena.