Bitwise: La normativa de la SEC podría permitir el crecimiento de las criptomonedas incluso si la Ley CLARITY se estanca

Bitwise: El cripto puede seguir creciendo incluso si el proyecto CLARITY se estanca Matt Hougan, director de inversiones jefe de Bitwise, dijo el 4 de agosto que la industria cripto puede seguir expandiéndose incluso si el Senado de EE.UU. no avanza el proyecto CLARITY antes de su receso de agosto. En una nota para clientes, Hougan argumentó que la normativa de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), combinada con la adopción continua de activos digitales por parte de firmas financieras tradicionales, podría ofrecer una vía alternativa para el progreso del sector. Él enfatizó que se trata de una visión prospectiva, no una garantía de resultados regulatorios. Estado actual del proyecto CLARITY - La agenda del Senado para el 4 de agosto no incluía el H.R. 3633 (el proyecto CLARITY actualizado), y al final del día no se había anunciado ninguna presentación de clausura. Los líderes del Senado enfrentaban un plazo práctico: las presentaciones para preservar una posible votación procedural el viernes debían hacerse antes del 5 de agosto. Según la Regla XXII del Senado, una moción de clausura requiere las firmas de 16 senadores y, si se invoca, normalmente necesita 60 votos para finalizar el debate. - El proyecto había sido aprobado previamente por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo con un voto de 15 a 9. La senadora Cynthia Lummis luego publicó una propuesta combinada de 616 páginas que integraba el trabajo de los comités Bancario y Agrícola; el proyecto revisado sigue en la agenda del Senado, pero no ha recibido una votación completa por parte de la cámara. - Las medidas de financiamiento gubernamental y las nominaciones ocuparon todo el tiempo disponible en la agenda, lo que significa que su omisión del calendario no elimina legalmente el proyecto, pero hace poco probable un debate, enmienda y aprobación oportunos antes de que los legisladores partan para el receso de agosto. Si los líderes no actúan, el proyecto podría retrasarse hasta un calendario de otoño ya saturado o incluirse en un paquete de fin de año —un escenario de “muerto andante”, advirtió Hougan. Por qué Bitwise cree que el cripto puede seguir progresando Hougan señaló comentarios recientes del presidente de la SEC, Paul Atkins, quien dijo que la agencia estaba “preparada, dispuesta y capacitada” para abordar varias áreas cubiertas por el proyecto CLARITY. Hougan sugirió que las normas adoptadas bajo el enfoque de Atkins —incluyendo trabajos en el Proyecto Crypto sobre clasificación de tokens, formación de capital y reglas de mercado— podrían inicialmente ser más favorables a la innovación que los compromisos necesarios para lograr apoyo bipartidista en el Congreso, e incluso podrían “acelerar” el crecimiento del sector. También señaló los límites de esta vía: la normativa de la agencia no puede lograr todo lo que una ley federal podría, y las normas son más vulnerables a ser revertidas por una comisión futura que una ley federal. Lo que cambiaría el proyecto CLARITY —y lo que las normas solas no pueden hacer El proyecto CLARITY busca dividir la jurisdicción sobre activos digitales entre la SEC y la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC), y el resumen actualizado cubre divulgaciones de tokens, exchanges de commodities digitales, protecciones a los activos del cliente, finanzas descentralizadas, recompensas en stablecoins y disposiciones contra el lavado de dinero. Aunque la SEC puede adoptar normas para valores, intermediarios registrados y ofertas de tokens bajo su autoridad existente, no puede otorgar unilateralmente a la CFTC autoridad nacional sobre mercados al contado de commodities digitales —un cambio legal que solo el Congreso puede realizar. Esa división significa que la normativa de la SEC podría abordar piezas importantes del rompecabezas regulatorio, pero no proporcionaría el marco integral que una ley podría crear. Desacuerdos políticos y entre partes interesadas que ralentizan el progreso Varios desacuerdos políticos complican alcanzar el umbral de 60 votos en el Senado: - Siete senadores demócratas (Catherine Cortez Masto, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner y Raphael Warnock) dijeron que el texto republicano combinado “no es suficiente”, pidiendo protecciones más fuertes sobre la conducta de funcionarios electos, protección al consumidor, finanzas ilícitas, conflictos de interés e integridad del mercado. - El texto combinado incluye una sección ética que prohibiría a funcionarios cubiertos y sus cónyuges emitir o patrocinar activos digitales por compensación mientras estén en funciones, y exigiría divulgaciones adicionales; sin embargo, los demócratas no han aceptado estas medidas como suficientes. - Grupos bancarios quieren límites más estrictos sobre recompensas vinculadas a saldos en stablecoins de pago. El texto actual prohíbe intereses pagados únicamente por mantener stablecoins, pero permite ciertas recompensas basadas en actividad y lealtad; los bancos dicen que este lenguaje aún podría parecer demasiado similar a intereses por depósito. - Doce senadores expresaron preocupaciones sobre mercados predictivos y pidieron prohibir a las plataformas registradas por la CFTC listar contratos que se parezcan a apuestas deportivas o juegos de casino; también buscaron protecciones más fuertes para la autoridad estatal, la soberanía tribal y los acuerdos de juego tribal. Estas cuestiones pendientes —que tocan poderes de la CFTC, ley bancaria, ética política y juegos tribales— muestran por qué las votaciones procedimentales y el consenso bipartidista son importantes, y por qué la acción de la SEC no puede sustituir completamente una ley. Señales del mercado y próximos pasos Los operadores de Polymarket actualmente valoran en aproximadamente un 23% la probabilidad de que el proyecto CLARITY se convierta en ley antes del 31 de diciembre (bajando desde un 27% cuando Hougan publicó su memo), con un volumen aproximado de $3.9 millones en el mercado. Una presentación de clausura sería la próxima señal concreta de avance; sin ella, el procedimiento ordinario del Senado deja casi ninguna ruta hacia una votación final antes del receso. Incluso si el Congreso se detiene, normas más limitadas de la SEC aún podrían implementarse y reconfigurar partes del mercado —pero la pregunta a largo plazo sobre qué agencia federal tiene la supervisión final sobre distintas partes del ecosistema de activos digitales seguiría sin resolverse.