Bitwise Asset Management lanzó la caja de préstamos de activos del mundo real PAPY en Morpho el 2 de septiembre. Según el anuncio de la empresa, los usuarios depositan la stablecoin AUSD de Agora, mientras que la caja presta contra colaterales tokenizados aprobados. Bitwise tiene como objetivo una rentabilidad variable anual del 5% al 6%, pero indica que esta estimación puede variar según la demanda de los prestatarios y la utilización del protocolo.
PAPY utiliza garantía tokenizada autorizada
Los prestatarios deben depositar activos de una lista predeterminada de garantías. El conjunto inicial incluye PST, sUSDai y PRIME, brindando a los depositantes exposición a varias estructuras de crédito del mundo real en lugar de un solo tipo de garantía nativa de cripto. Los préstamos están sobrecollateralizados, según Bitwise, y las tasas de interés se determinan algorítmicamente.
El papel de Bitwise es configurar los parámetros de la bóveda, incluyendo colaterales elegibles, relaciones préstamo-valor y configuraciones de tasas de interés. La empresa afirma que no tiene custodia de los depósitos ni toma decisiones discrecionales sobre los activos individuales de los usuarios. Los depósitos permanecen en monederos controlados por los usuarios y en contratos inteligentes de Morpho.
AUSD proporciona el activo de depósito de la bóveda
PAPY acepta solo AUSD al lanzamiento. Bitwise describe la stablecoin como respaldada por letras del Tesoro de EE. UU., acuerdos overnight y de recompra inversa, y otros activos líquidos, con reservas gestionadas por VanEck y custodia proporcionada por State Street. Agora también ha ampliado la liquidez de AUSD a través de Keyrock, proporcionando contexto para su uso en productos de crédito onchain.
Bitwise añade una estrategia curada de Morpho
El lanzamiento coloca a un gestor de activos tradicional en la capa de curación de bóvedas en lugar de la capa de custodia. Bitwise Investment Manager está registrado ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos para un negocio de asesoría separado, pero el comunicado indica que dicho registro no cubre a los usuarios de PAPY y que la SEC no ha aprobado la bóveda.
Morpho ha sido cada vez más utilizado para estrategias institucionales curadas de stablecoin. PAPY extiende ese modelo a una canasta de colaterales de crédito tokenizados, manteniendo las reglas de préstamo y reembolso en el protocolo.
El rendimiento variable viene acompañado de riesgos DeFi y de crédito
La meta del 5% al 6% no es un rendimiento fijo ni una garantía. Bitwise indica que el rendimiento real puede ser mayor, menor o cero. Su divulgación enumera fallas de contratos inteligentes, problemas de oráculos, deficiencias en la liquidación de colaterales, desvinculación de stablecoins, incumplimientos de emisores de RWA y cambios regulatorios entre los riesgos, incluyendo posible pérdida total. Esto convierte el lanzamiento en una nueva vía de crédito onchain, no en un sustituto sin riesgo de los Treasury.