Bitwise Asset Management acaba de abrir una nueva bóveda que permite a los depositantes generar rendimiento al prestar stablecoins contra activos del mundo real tokenizados, y cuenta con una capacidad de mil millones de dólares. La bóveda Bitwise Premium RWA, con ticker PAPY, entró en funcionamiento el 2 de septiembre mediante el protocolo de préstamo Morpho en ethereum, marcando el último impulso del gestor de activos hacia productos de rendimiento en cadena diseñados para gustos institucionales.
La bóveda acepta depósitos en la stablecoin AUSD de Agora, un token vinculado al dólar completamente respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU., gestionado por VanEck con State Street como custodio. Dichos depósitos luego se prestan programáticamente contra una canasta diversificada de activos del mundo real tokenizados con sobrecolateralización para generar rendimientos variables.
Dentro de los mecanismos de la bóveda
PAPY está diseñado como una bóveda no custodial ERC-4626, que es la interfaz estandarizada de Ethereum para posiciones tokenizadas que generan rendimiento. No se requiere período de bloqueo.
El rendimiento anual porcentual objetivo se sitúa entre el 5% y el 6%, aunque el desempeño inicial cuenta una historia más modesta. Al día del lanzamiento, los datos en la cadena mostraron aproximadamente $638,633 en depósitos de AUSD, con un APY neto instantáneo del 1,35% y un APY de 7 días de apenas el 1,01%.
La capacidad total de la bóveda es aproximadamente de $1 mil millones. En cuanto a las tarifas, Bitwise cobra una tarifa de gestión del 0,39% sin ninguna tarifa de rendimiento adicional.
¿Qué respalda el rendimiento?
Aproximadamente el 74,1% de la garantía del cofre se asigna a PST de Huma Finance, una representación tokenizada de flujos de pago y crédito del mundo real. Otro 14,1% va a PRIME de Hastra, mientras que el 11,8% restante se mantiene en sUSDai.
La estrategia en evolución de Bitwise en DeFi
La empresa ingresó por primera vez a la curaduría de vaults en enero de 2026 con productos enfocados en el préstamo de stablecoins. PAPY representa un aumento en la complejidad: en lugar de prestar stablecoins contra garantía criptográfica, el vault presta contra representaciones tokenizadas de activos fuera de cadena, intercambiando el riesgo de contrato inteligente y el riesgo de liquidación por el riesgo de crédito y el riesgo de contraparte asociados con los prestatarios del mundo real subyacentes.
La elección de AUSD como token de depósito refuerza este enfoque institucional. Al utilizar una stablecoin respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU. y custodiada por State Street, Bitwise envuelve un producto de rendimiento DeFi en una infraestructura de nivel institucional.
Entorno competitivo y qué observar
La entrada de Bitwise incluye una tarifa de gestión del 0,39%, sin tarifa de rendimiento ni periodo de bloqueo. Con $638K en depósitos el primer día, la caja fuerte está utilizando aproximadamente el 0,06% de su capacidad declarada.
Los números iniciales de APY merecen escrutinio. Una APY instantánea del 1,35% frente a un objetivo del 5-6% indica que la estrategia de asignación de préstamos del fondo debe aumentar significativamente a medida que crecen los depósitos y el capital se implementa de manera más eficiente en sus mercados de garantía.
La fuerte concentración de la bóveda en el PST de Huma Finance al 74,1% significa que la calidad crediticia y la confiabilidad operativa de los prestatarios subyacentes de Huma determinarán en gran medida si PAPY cumple con sus promesas de rendimiento.