El Crypto Carry Fund de Bitwise ahora rinde casi el 6%, frente al 4% aproximadamente hace unos pocos meses. La rentabilidad SEC de 30 días alcanzó el 5,90% al 25 de agosto, un aumento que coincide con una ampliación de la base de futuros en los principales activos cripto.
Para contexto, una operación de base de futuros es uno de los trucos más antiguos en finanzas: compras el activo al contado, vendes en corto el contrato de futuros y te quedas con la diferencia. Cuando los futuros se negocian con prima respecto al contado (una condición llamada contango), este diferencial genera rendimiento sin requerir ninguna opinión sobre la dirección de los precios.
Dentro de los mecanismos del fondo
El fondo, que opera bajo el ticker USCC, mantiene una cartera de principales activos digitales, incluyendo Bitcoin, Ether, Solana y XRP, en posiciones largas. Al mismo tiempo, toma posiciones cortas en los contratos futuros correspondientes. El diferencial entre los precios al contado y futuros es la fuente de los beneficios.
Pero USCC no está realizando una operación de base convencional. El fondo también mantiene posiciones en tokens de staking y restaking líquidos, como el weETH envuelto de EtherFi y JitoSOL, un derivado de Solana staked. Estas posiciones añaden rendimiento adicional sobre la captura de la base.
El fondo actualmente administra $137.70 millones en activos, con un valor liquidativo de $11.708927 por acción. Bitwise cobra una tarifa de gestión del 0.75%. La inversión mínima es de $100,000 y está restringida a compradores calificados. Se ofrece liquidez diaria.
De Superstate a Bitwise
El fondo fue lanzado originalmente por Superstate en julio de 2024 como un fondo tokenizado, lo que significa que sus acciones existen como tokens en la cadena en lugar de como entradas contables tradicionales. Bitwise Asset Management asumió la gestión del fondo el 1 de junio de 2026.
Esa estructura tokenizada opera en Ethereum, Plume y Solana, lo que otorga a USCC composabilidad con protocolos de finanzas descentralizadas, lo que significa que las participaciones de fondos podrían utilizarse potencialmente como garantía en plataformas DeFi.
AUM alcanzó aproximadamente $259 millones a principios de junio de 2026, antes de que Bitwise asumiera el control. Desde entonces ha disminuido a $137,70 millones.
¿Por qué se está ampliando la base?
El rendimiento del 5.90% es una función directa de cuán amplia se ha vuelto la base de los futuros. Cuando el optimismo es alto en los mercados de criptomonedas, los futuros tienden a negociarse con primas más altas respecto al spot, creando spreads más amplios para que los operadores de base los aprovechen.
Cuando el bitcoin subía fuertemente a finales de 2024 y principios de 2025, las tasas de interés anualizadas en algunos exchanges superaron brevemente el 20%. El entorno actual no es ni de lejos tan especulativo, pero un rendimiento cercano al 6% en una estrategia neutral respecto al mercado es competitivo frente a los fondos del mercado monetario y los tesoros de corta duración.
El riesgo clave, como en cualquier operación de base, es la compresión de la base. Si las primas de futuros se reducen o se vuelven negativas (backwardation), el rendimiento disminuye o desaparece por completo. La inclusión de Bitwise de rendimientos por staking a través de posiciones como weETH y JitoSOL proporciona cierta protección contra este escenario, pero también introduce un riesgo de contrato inteligente que una operación pura de base de futuros no tendría.