Analista de Bitunix: Los Pagos No Agrícolas en el foco, pero la valoración de la IA y el desequilibrio de liquidez representan un riesgo real

Noticias de Huoxing Finance: El 5 de junio, aunque la situación en Oriente Medio ha entrado en la fase final de las negociaciones entre EE.UU. e Irán, aún queda un largo camino antes de que se elimine realmente el riesgo. Ya sea en las negociaciones sobre el desbloqueo de fondos iraníes, las condiciones para un alto el fuego en Líbano, o la confrontación entre Israel y Hezbolá, todos estos asuntos aún se encuentran en fase de negociación y no han experimentado una desescalada generalizada. Por lo tanto, el riesgo geopolítico no ha desaparecido; simplemente, la atención a corto plazo del mercado se ha desplazado temporalmente hacia el informe de empleo no agrícola de EE.UU. y los datos de desempleo que se publicarán esta noche. Actualmente, la economía estadounidense presenta señales bastante contradictorias. Por un lado, el total de despidos empresariales en mayo alcanzó el nivel más alto para este período desde 2020, y el número de solicitudes iniciales de beneficios por desempleo subió hasta su máximo desde febrero, lo que indica que algunas empresas están volviéndose más conservadoras respecto a la demanda futura. Por otro lado, se espera que el empleo no agrícola de mayo siga mostrando crecimiento positivo y que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,3%. Este estado de desaceleración del mercado laboral sin una deterioración clara explica por qué la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, enfatizó que la Fed actualmente no puede comprometerse a recortar tasas ni descartar la posibilidad de una mayor apretura monetaria. Sin embargo, si ampliamos la perspectiva al mercado de activos en su conjunto, la verdadera cuestión que merece atención no es la tasa de interés, sino la alta concentración de capital global en la narrativa de crecimiento de la IA. Desde el lanzamiento del proceso de IPO de SpaceX, hasta el llamado público de Anthropic para suspender la investigación avanzada en IA, y hasta la continua entrada de fondos en ETF tecnológicos globales, todas estas señales indican que las expectativas del mercado sobre la revolución productiva futura impulsada por la IA siguen intensificándose. Pero al mismo tiempo, está surgiendo un fenómeno que merece alerta. Según los datos actuales, la capitalización bursátil total de EE.UU. oscila entre 75 y 76 billones de dólares, mientras que la oferta monetaria M2 estadounidense es aproximadamente de 22,8 billones de dólares, lo que eleva su relación al 316%. Esto supera con creces el 150% registrado antes de la crisis financiera de 2008 e incluso supera el pico del 300% alcanzado durante la burbuja puntocom del año 2000. Esto significa que la velocidad de expansión del valor bursátil ha superado ampliamente la tasa de crecimiento del suministro monetario real. Más importante aún, esta expansión del valor bursátil está altamente concentrada en unas pocas grandes empresas tecnológicas. Empresas beneficiadas por la IA como NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet y Amazon continúan impulsando el desempeño del índice, generando un efecto típico de concentración de capital. Dado que el aumento del valor bursátil no requiere un flujo equivalente de efectivo real, la velocidad de crecimiento de la riqueza contable del mercado supera con mucho la expansión real de la liquidez. Si el mercado comienza a experimentar operaciones de venta masiva por parte de grandes instituciones, las fluctuaciones de precios en un entorno sobrevaluado podrían amplificarse aún más. Desde una perspectiva global comparativa, la proporción entre capitalización bursátil y oferta monetaria en EE.UU. también se encuentra en niveles extremos. En Japón es aproximadamente del 102%; en los principales mercados europeos oscila entre el 50% y el 90%, mientras que en EE.UU. supera el 300%. Esto refleja que el capital global se está concentrando a una velocidad sin precedentes en el sector tecnológico y la IA estadounidense, elevando las expectativas del mercado sobre el crecimiento futuro a niveles históricamente altos. Por lo tanto, la importancia del informe no agrícola de esta noche no solo radica en determinar la próxima dirección política de la Fed, sino también en verificar si los supuestos fundamentales que sustentan las actuales valoraciones elevadas siguen siendo válidos. Si el empleo mantiene su resistencia, el mercado podría seguir aceptando un entorno con valoraciones altas y tasas elevadas; pero si los datos económicos comienzan a debilitarse y los beneficios empresariales no logran acompañar la visión pintada por las inversiones en IA, los riesgos futuros del mercado ya no serán una falta de liquidez, sino la presión sobre las valoraciones acumulada por una excesiva dependencia en pocas narrativas de crecimiento. Para el mercado cripto, esto también representa una señal relevante. Mientras el capital global continúe concentrándose en la IA y las grandes acciones tecnológicas, los activos criptográficos seguirán compitiendo a corto plazo por la asignación de capital frente a estos activos de alto crecimiento. Pero si en el futuro el mercado comienza a cuestionar la razonabilidad de las valoraciones bursátiles estadounidenses, la velocidad del rotación del capital y la revalorización del riesgo podría ser mucho más rápida de lo que el mercado actualmente espera.