Autor: Nancy, PANews
«Hoy por la mañana, ocupamos Wall Street; esta noche, ocupamos el cielo.» El 22 de enero, BitGo, el gigante de custodia de criptomonedas, cotizó oficialmente en bolsa, disparando así la primera oferta pública de criptomonedas (IPO) del año 2026.
En conmemoración de este hito, BitGo donó al NYSE un ejemplar encuadernado del libro blanco de Bitcoin, que se colocó en la pared del área de negociación. Esa misma noche, Manhattan en Nueva York fue testigo de un espectáculo de luces temático basado en el logotipo de BitGo, con un despliegue impresionante.
Campana de éxito en cuatro meses, los beneficios de las instituciones suscriptoras son por ahora limitados
Cuatro meses después de presentar su prospecto ante la SEC de Estados Unidos, BitGo completó con éxito la carrera desde la presentación de documentos hasta la cotización en bolsa.
Desde su primer día de cotización el 22 de enero, las acciones de BitGo experimentaron un aumento momentáneo del 35%, alcanzando un valor de mercado máximo de más de 2.800 millones de dólares durante la sesión, aunque después retrocedieron parte de esa ganancia. Al día siguiente, BitGo cerró por debajo de su precio de oferta inicial, con un precio de cierre de 14,50 dólares. En comparación con empresas de criptomonedas que han realizado su salida a bolsa (IPO) en el último año, esta valoración no es particularmente alta.
Al mismo tiempo, como empresa nativa de criptomonedas, BitGo introdujo innovaciones en tokenización después de su salida a bolsa, tokenizando sus acciones en colaboración con Ondo Global Markets, lo que permite a los inversores operar en Ethereum, Solana y BNB Chain.
De hecho, ya desde febrero del año pasado se rumoraba que BitGo estaba considerando una salida a bolsa (IPO, por sus siglas en inglés). Posteriormente, en septiembre presentó ante la SEC estadounidense su solicitud de IPO, con la intención de emitir 11,8 millones de acciones, con un precio por acción entre 15 y 17 dólares, lo que representaría una recaudación máxima de aproximadamente 200 millones de dólares, con Goldman Sachs y Citigroup actuando como co-organizadores de la oferta. Finalmente, BitGo fijó el precio de las acciones en 18 dólares por acción, superando el rango anteriormente anunciado, y recaudó aproximadamente 213 millones de dólares.
Según informes de fuentes confiables, la oferta pública inicial (IPO) de BitGO ha sido sobresuscrita varias veces, por ejemplo, YZi Labs anunció su participación como inversor estratégico. Sin embargo, teniendo en cuenta su capitalización de mercado actual, los beneficios de estos suscriptores aún son limitados.
En cuanto a la estructura accionaria, tras la finalización de la OPI (Oferta Pública Inicial), Mike Belshe, fundador y director ejecutivo de BitGo, seguirá manteniendo el control de la empresa, poseyendo aproximadamente el 56 % de los derechos de voto. Por su parte, Valor Equity Partners y Redpoint Ventures poseen el 4,6 % y el 3,9 % de los derechos de voto, respectivamente.
Entre ellos, Redpoint Ventures lideró una ronda de financiación de 12 millones de dólares estadounidenses de BitGo en 2014 y continuó aumentando su inversión posteriormente. Por otro lado, Valor Equity Partners lideró una ronda B de aproximadamente 42,5 millones de dólares estadounidenses en 2017. Su fundador, Antonio Gracias (miembro del consejo de administración de Tesla y SpaceX), también es miembro del consejo de administración de BitGo.
Además, entre los inversores de BitGo se encuentran Craft Ventures, perteneciente a David Sacks, el primer "rey de la IA y las criptomonedas" de Estados Unidos, así como instituciones como Goldman Sachs, Galaxy Digital y DRW. Sin embargo, dado que la mayoría de las rondas de financiación no han revelado valoraciones concretas, resulta difícil calcular la rentabilidad obtenida por estas entidades. Solo en 2023, cuando BitGo completó una ronda de financiación C de 100 millones de dólares, su valoración era de aproximadamente 1.750 millones de dólares, lo que no deja un margen muy elevado en comparación con su capitalización actual en el mercado.
Ingresos por cien mil millones acusados de "mostrar habilidades financieras"
BitGo, con más de una década de existencia, podría considerarse el "pionero" en el negocio de custodia de criptomonedas.
Desde 2013, Mike Belshe, uno de los miembros originales del equipo de Google Chrome y uno de los principales contribuyentes de la especificación HTTP/2, cofundó BitGo. Desde su creación, la empresa introdujo el primer monedero de firma múltiple con aplicación comercial del sector, en el cual los usuarios debían realizar al menos 2 a 3 confirmaciones al iniciar una transacción, lo que elevó significativamente el estándar de seguridad para el almacenamiento de activos en bitcoin. Posteriormente, BitGo continuó mejorando la tecnología de sus monederos y sus interfaces API, y fue pionera en el sector de custodia reglamentaria, convirtiéndose en una de las primeras empresas en ofrecer servicios de custodia calificados y regulados en el ámbito de las criptomonedas.
En 2020, BitGo lanzó la plataforma BitGo Prime, iniciando su transformación de un proveedor de custodia única a una plataforma integral de servicios financieros institucionales, ofreciendo servicios de liquidez como transacciones, préstamos, custodia y financiamiento a sus clientes institucionales. En los años siguientes, BitGo obtuvo también la licencia fiduciaria del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS) y múltiples autorizaciones regulatorias internacionales, y en 2025 obtuvo la aprobación para transformarse en una institución bancaria, profundizando así su enfoque en la conformidad normativa.
Vale la pena mencionar que Galaxy Digital había planeado adquirir BitGo por 1.200 millones de dólares, una transacción que habría sido la fusión y adquisición más grande del sector de criptomonedas en ese momento. Sin embargo, debido a que no se cumplieron las condiciones de cierre, Galaxy Digital decidió unilateralmente terminar el acuerdo, lo que dio lugar a una disputa legal entre ambas partes. BitGo solicitó 100 millones de dólares en compensación, pero finalmente el tribunal dictaminó a favor de Galaxy Digital, y la transacción quedó en agua de borrajas.
Hasta la fecha, BitGo gestiona un volumen de activos superior a los 82.000 millones de dólares, prestando servicios a más de 5.100 clientes institucionales en más de 100 países, que incluyen fondos de cobertura, exchanges, mineros y organizaciones financieras tradicionales.
La continua expansión de su escala de negocios ha impulsado un rápido crecimiento en los ingresos de BitGo, convirtiéndola en una de las pocas empresas de criptomonedas capaces de mantener beneficios estables. Según su prospecto de oferta pública, en los primeros nueve meses de 2025, BitGo logró ingresos de aproximadamente 10.000 millones de dólares, un aumento significativo en comparación con los 190 millones de dólares del mismo período en 2024. Este crecimiento se debe principalmente al desarrollo de negocios como la venta de activos digitales, el aparcamiento (stake), las tarifas de suscripción, los servicios de liquidación y las operaciones de alta frecuencia. Sin embargo, bajo estos altos ingresos, las ganancias netas son extremadamente bajas. En los primeros tres trimestres del año pasado, la ganancia neta fue de aproximadamente 35,3 millones de dólares, lo que representa un aumento en comparación con los 5,1 millones de dólares del mismo período en 2024, pero solo equivale al 0,35 % de los ingresos totales.
Detrás del rápido crecimiento numérico está el hecho de que BitGo ha evolucionado de ser simplemente un custodio a convertirse en un corredor. Como corredor, el volumen de transacciones realizadas en nombre de los clientes puede contabilizarse como ingresos, pero la parte real de la ganancia corresponde únicamente a las comisiones que los clientes pagan.
Al respecto, Dovey Wan, socio fundador de Primitive Ventures, también analizó y señaló que, desde la calidad de los ingresos y la estructura de crecimiento, BitGo no representa un objetivo de calidad. Sus ingresos clave revelados se componen casi en su totalidad de ingresos según GAAP (Normas Generales de Contabilidad), mientras que sus ingresos reales son extremadamente bajos.
Ella señaló que, desde el punto de vista del rendimiento real de los ingresos, los ingresos en 2023 ascendieron a 146,4 millones de dólares, disminuyendo a 131,9 millones de dólares en 2024, y alcanzando 100,5 millones de dólares en el primer semestre de 2025. Dado que normalmente se inflan los datos antes de una salida a bolsa (IPO), estos números aún deben ser considerados con cierta reducción. El negocio de transacciones por cuenta de clientes, que contribuye con la mayor parte de los ingresos según las normas GAAP, tiene un margen bruto real de aproximadamente el 0,3%. En el primer semestre de 2025, estos ingresos alcanzaron 58,8 millones de dólares, en comparación con solo 500.000 dólares en el mismo periodo del año anterior. Los ingresos por garantías son considerados ingresos de pase de operaciones y pueden considerarse prácticamente nulos. Por otro lado, el único segmento que podría reflejar potencial de crecimiento, el negocio de suscripciones y servicios, mostró una caída clara: los ingresos de este segmento fueron de 136,8 millones de dólares en 2023, cayeron a 71,7 millones de dólares en 2024, y alcanzaron 40,1 millones de dólares en el primer semestre de 2025, registrando solo un ligero aumento frente a los 38,3 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Además, el libro de préstamos de BitGo tiene un riesgo altamente concentrado, con sus tres principales clientes representando más del 50%.
Dovey también reveló que en octubre del año pasado, las firmas de inversión especularon que la valoración de la salida a bolsa de BitGo estaría entre 2.750 y 3.000 millones de dólares, con la intención de recaudar aproximadamente 300 millones de dólares, pero el interés del mercado disminuyó, lo que llevó a reducir la meta de recaudación a unos 200 millones de dólares.
Sin embargo, Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, tiene una visión positiva sobre el potencial alcista de BitGo. Él señaló que BitGo es la primera empresa cotizada que ofrece exclusivamente servicios de custodia en criptomonedas a inversores, y también será una de las pocas empresas cotizadas en criptomonedas cuyas ventas podrían crecer más del 50 % en 2025. Gracias al crecimiento de sus negocios en tokenización, la institucionalización de los activos digitales y la relajación del entorno regulatorio, BitGo, como un proveedor de custodia de alta calidad sin incidentes de piratería, tiene un enorme potencial alcista.
Además, BitGo ha demostrado un fuerte impulso operativo. Según las previsiones de Matthew Sigel, BitGo podría mantener un crecimiento del 26 % en sus ingresos antes de 2028, alcanzando ingresos superiores a los 400 millones de dólares y un EBITDA superior a los 120 millones de dólares, lo que correspondería a una valoración razonable superior a los 3000 millones de dólares.
BitGo ha dado la campanada de inicio de la cotización en bolsa de instituciones de criptomonedas este año, y detrás de ella hay muchas otras instituciones de criptomonedas esperando su turno. Empresas líderes del sector como Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit y Bithumb ya han planificado o presentado solicitudes para cotizar en bolsa.
Aunque el mercado muestra cierta calma, las campanadas criptográficas de Wall Street seguramente resonarán continuamente este año.