Durante gran parte de los últimos dos años, las empresas cotizadas compitieron por recaudar capital para comprar BTC y se presentaron como alternativas apalancadas a mantener el activo directamente.
El modelo funcionó bastante prometedoramente durante un tiempo, y sus acciones se negociaron cómodamente por encima del valor del BTC en sus estados financieros. Algunas experimentaron un crecimiento masivo en cuestión de meses. Sin embargo, la canción inmortal de Scorpions ha cobrado vida: hay un viento de cambio.
¿Quién está vendiendo?
Aunque hemos hablado extensamente sobre el cambio de actitud de la estrategia durante los últimos meses, la empresa sigue siendo el mayor titular corporativo y el Pionero de todo el movimiento, por lo que no podemos omitirla. Comenzó a acumular BTC aproximadamente hace seis años. Aumentó la frecuencia y el tamaño de sus compras tras las elecciones presidenciales estadounidenses a finales de 2024. El mercado se acostumbró a escuchar nuevas acumulaciones de varios millones (y a veces miles de millones) de dólares cada lunes.
Sin embargo, todo cambió con una pequeña venta en el Q2 y una mucho más grande a principios de julio de más de 3.500 unidades. La empresa no ha realizado nuevas adquisiciones en semanas, mientras se enfoca en reconstruir su reserva en USD. Por otro lado, tampoco vendió en las últimas semanas. Nevertheless, analysts are adamant that the first sale changed everything, even though it’s apparent (for now) that Strategy has not abandoned Bitcoin.
Satsuma Technologies, sin embargo, sí lo hizo. La empresa de tesorería de BTC cotizada en el Reino Unido propuso vender todos sus BTC restantes, devolver la mayor parte de los ingresos a los accionistas, retirarse de la Bolsa de Londres y desmantelar efectivamente el vehículo de tesorería. La empresa ya había vendido 579 BTC en diciembre del año pasado para recaudar aproximadamente $50 millones para cubrir obligaciones de préstamos convertibles. Ahora, los accionistas han aprobado planes para vender los 668 BTC restantes.
Informes recientes sugirieron que los mineros de bitcoin han vendido un récord de 32,000 unidades en el primer trimestre del año, intensificando aún más la presión vendedora.
Por separado, Jack Mallers renunció como CEO de Twenty One Capital a principios de esta semana para enfocarse en Strike. Aunque esto no significa necesariamente que la empresa venderá sus tenencias de BTC, originalmente se promocionó como un titular pasivo de bitcoin.
La partida de Mallers, en la que afirmó que existen demasiadas diferencias entre él y la Junta Directiva, sugiere una reestructuración importante. Sirve como otro ejemplo de un vehículo de tesorería clave obligado a replantearse cómo crea valor más allá de la exposición al BTC.
¿Quién podría seguir?
Metaplanet, descrita como la estrategia de Asia, se unió a la tendencia hace unos años y realizó importantes adquisiciones de BTC. Sus acciones se beneficiaron enormemente a medida que su negocio se transformaba. Sin embargo, el colapso del mercado a finales de 2025 y el posterior ciclo bajista no han sido amables, con la misma acción hundiéndose casi un 90% en un momento dado. Detuvo sus adquisiciones de bitcoin durante meses antes de regresar con una compra de 2.823 a principios de julio.
Ha permanecido en silencio desde entonces, pero no hay indicios de que su estrategia haya cambiado o que necesite deshacerse de algunas tenencias de cripto pronto.
Quizás las empresas más vulnerables sean las más pequeñas, que negocian por debajo del valor liquidativo, tienen deudas costosas, carecen de ingresos operativos significativos o enfrentan presión de los accionistas para liberar sus tenencias de cripto. Nakamoto Inc. se encuentra entre las que destacan, ya que ya vendió aproximadamente el 5% de su posición en BTC en marzo y otros 600 unidades en junio.
A pesar del evidente cambio de tendencia, ninguno de los anteriores significa que el tesoro corporativo de bitcoin haya terminado. Sin embargo, marcó el fin de un período en el que cada anuncio de tesorería implicaba otra compra. Ahora, la incertidumbre domina, al igual que la fase del mercado, pero quienes sobrevivan probablemente serán las empresas más fuertes que generen ingresos operativos y gestionen sus pasivos. Las más débiles podrían tener que vender y reestructurarse.
La publicación The Bitcoin Treasury Shakeout Has Begun: Which Companies Are Selling and Who’s Next? apareció por primera vez en CryptoPotato.