Las condiciones recientes en la cadena indican que el bitcoin [BTC] ha entrado en un período de estrés estructural del mercado. Varios indicadores cíclicos se están comprimiendo simultáneamente mientras la fragilidad posterior al pico continúa propagándose por el ecosistema.
Dentro de este entorno, el NUPL ajustado por entidad ha disminuido hacia aproximadamente 0.2, empujando el sentimiento hacia la zona histórica de miedo. Anteriormente en el ciclo, el metric osciló cerca de 0.6 mientras el bitcoin se negociaba cerca de $110,000.
Desde entonces, sin embargo, la presión persistente de venta ha comprimido las ganancias no realizadas en toda la red.
Midnight (NIGHT) está en marcha en KuCoin!
En el momento de escribir, Bitcoin se negociaba alrededor de $68,000–$69,000. Al mismo tiempo, el precio se encontraba aproximadamente un 20–25% por debajo del costo promedio estimado de producción de los mineros, de $89,000–$91,000. Por supuesto, esto deja una parte significativa de la red operando en pérdidas.
A medida que los márgenes se reducen, muchos mineros están liquidando reservas para mantener el flujo de efectivo, mientras que algunas empresas exploran cada vez más la infraestructura de centros de datos de IA para diversificar los ingresos. Esto podría ayudarles a compensar las pérdidas de sus operaciones de minería.
Mientras tanto, las condiciones de minería han reflejado esta presión. El hashrate de la red ha fluctuado entre 980 y 1.150 EH/s mientras los operadores optimizan sus flotas tras la compresión de margen y los ajustes de dificultad de febrero. Paralelamente, el hashprice se ha mantenido suprimido cerca de $30–$32 por PH/s/día, dejando la rentabilidad para todos los mineros excepto los más eficientes cerca del punto de equilibrio y reforzando la fase de estrés continuo del mercado.
Una señal alcista en medio del estrés del mercado
Incluso mientras los precios por debajo del costo y la compresión del margen de los mineros continúan presionando la red, la dinámica del flujo en el exchange podría estar indicando un cambio estructural.
Considera esto – The Inter-exchange Flow Pulse (IFP) formó un nuevo cruce dorado por encima de su promedio de 90 días, una señal históricamente alineada con fases tempranas de acumulación.
CryptoQuant
Los cruces anteriores en 2016, 2019 y principios de 2023 precedieron a expansiones alcistas sostenidas. Por el contrario, el ciclo más reciente vio la tendencia del IFP descendente mientras el bitcoin se corrigió desde casi $100,000 durante una fase prolongada de distribución.
Al momento de la publicación, el indicador había girado al alza mientras BTC se consolidaba cerca de $68,000–$71,000. Esta divergencia sugiere una re-concentración de liquidez hacia plataformas preparadas para entradas. Esto podría ser una evidencia de que los grandes inversores están comenzando a comprar temprano, a pesar del actual clima económico.
Las señales de liquidez de stablecoins indican rotación de capital
Finalmente, la liquidez en stablecoins ha revelado una rotación temprana en los mercados de bitcoin. Al momento de la publicación, la capitalización total de stablecoins se situó en $312,95 mil millones, aumentando un 0,87% semanalmente y un 3,73% mensualmente. Mientras tanto, la oferta de USD Coin [USDC] aumentó un 9,34% en treinta días, lo que señala el regreso de capital disponible.
Al mismo tiempo, los saldos de la mesa OTC han seguido cayendo bruscamente mientras las instituciones retiran bitcoin para horizontes de tenencia más largos. Este movimiento ocurrió junto con una reducción de la presión de venta de los mineros, algo que estabiliza gradualmente las condiciones de liquidez al contado.
Aún así, la dominancia de los derivados ha persistido, ya que las relaciones entre spot y derivados se mantuvieron bajas.
Mientras tanto, el bitcoin ahora se mantiene cerca del umbral de $67,900 Realized Price, reflejando un equilibrio frágil. El cruce dorado del IFP también reforzó las narrativas de acumulación. Sin embargo, la收紧 de las condiciones macroeconómicas de crédito aún podría desencadenar nuevas liquidaciones de mineros y prolongar las fases de consolidación.
Resumen final
- Bitcoin [BTC] permanece en una fase estructuralmente estresada mientras los precios operan por debajo de los costos de producción de los mineros.
- Bitcoin ahora se encuentra en un punto de inflexión crítico donde el estrés de los mineros y las restricciones de liquidez macroeconómica chocan con señales emergentes de rotación de capital.