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Bitcoin ha retrocedido hacia la zona de los $60,000, pero la respuesta institucional no se parece en nada a la compra de caídas vista a principios de febrero. Los productos de Bitcoin ETF cotizados en EE.UU. absorvieron aproximadamente $1,720 millones en salidas netas la semana pasada, el mayor retiro semanal en más de un año. En contraste, la caída comparable de febrero registró solo $318 millones en retiros. Las redenciones han acelerado durante cuatro semanas consecutivas, aumentando desde aproximadamente $1,000 millones a mediados de mayo hasta el récord de la semana pasada, lo que indica que los asignadores están saliendo en lugar de promediar a la baja. Con Bitcoin intercambiándose cerca de $62,000, la ausencia de una nueva oferta institucional deja el soporte de $60,000 cada vez más frágil.
Michael Saylor reavivó las especulaciones sobre otra acumulación corporativa al publicar el rastreador de adquisiciones familiar de Strategy el domingo con el comentario "un buen momento para agregar más puntos". Históricamente, ese gráfico ha precedido una divulgación del formulario 8-K del lunes que confirma una nueva compra de BTC. La última presentación de Strategy mostró tenencias de 843.706 BTC a un costo promedio de $75.699, dejando a la empresa aproximadamente $11.700 millones en pérdidas, o alrededor de un 18% por debajo del costo. Una nueva compra cerca de $62.000 estaría aproximadamente un 20% por debajo del precio promedio de $77.135 al que Strategy vendió recientemente 32 BTC del 26 al 31 de mayo, su primera disposición desde finales de 2022, con los ingresos destinados a su dividendo preferencial STRC.
Los analistas on-chain argumentan que el fondo del ciclo aún podría estar a semanas o meses de distancia. Las pérdidas realizadas desde el pico de octubre ahora suman aproximadamente $174 mil millones, aún por debajo de los $211 mil millones récord establecidos durante el mercado bajista de 2022. Dado que las pérdidas realizadas escalan con la capitalización de mercado, un evento de capitulación comparable probablemente superaría los récords anteriores. Los comentarios de los contribuyentes de CryptoQuant sugieren que el mercado "podría purgarse aún más" antes de que se forme un piso duradero. La convicción del minorista permanece inusualmente elevada para una tendencia bajista, con monederos más pequeños intentando capturar precios en caída mientras los tenedores mayores distribuyen la oferta en rebotes de alivio, una configuración históricamente asociada con caídas prolongadas en lugar de reversiones en forma de V.
La mesa de investigación de 10X Research describió las próximas dos semanas como decisivas, señalando la publicación del CPI de mayo el 10 de junio y la reunión de la Reserva Federal del 16 al 17 de junio. La firma espera que los responsables políticos abandonen su sesgo de flexibilización, consolidando una postura de tasas más altas por más tiempo que drena la liquidez. La inflación general ha aumentado del 2,4% al 3,8%, los precios al productor han subido hasta el 6,0% y el rendimiento a 30 años ha superado el 5,0%. Hunter Horsley, director de Bitwise, planteó un riesgo diferente: la huella de $2 billones de cripto sigue siendo inferior al 1% de los aproximadamente $640 billones en acciones globales, renta fija, bienes raíces y oro, dejando como amenaza estructural más profunda la "apatía" —no la macroeconomía—.
La relación ETH/BTC ha colapsado a aproximadamente 0.026, un nivel que el analista PlanB señala que coincide con marzo de 2016. Ether ha recuperado efectivamente una década de desempeño relativo frente al activo líder de blockchain, subrayando lo brutal que se ha vuelto la rotación fuera de las alternativas de capitalización grande durante esta caída. El reinicio de esta relación reencuadra las narrativas prolongadas sobre el flippening y presiona a los gestores de tesorería que priorizaron exposición vinculada a ETH al inicio del ciclo. Combinado con datos de derivados que muestran aproximadamente $7 mil millones en liquidaciones apalancadas la semana pasada —de los cuales unos $5,7 mil millones fueron posiciones largas—, la estructura del mercado sugiere que la desapalancamiento forzado, y no la distribución discrecional, está impulsando ahora la acción de precios intradiaria.
Un segundo viento en contra de liquidez se está formando fuera de la trayectoria de tasas. El Departamento del Tesoro de EE.UU. tiene la intención de reconstruir su Cuenta General hacia los $900 mil millones a finales de junio, alcanzando un pico cercano a los $1 billón a finales de julio. Alcanzar ese objetivo requiere aproximadamente $109 mil millones en nueva endeudamiento neto este trimestre, drenando efectivo de los balances privados hacia una cuenta gubernamental inactiva. Con la instalación de repos inversos de la Fed ya agotada, desde los $2,5 billones en su pico de 2022 hasta menos de $100 mil millones, el amortiguador habitual ha desaparecido. Los analistas de NYDIG argumentan por separado que el descenso del bitcoin refleja fuerzas superpuestas: rotación de capital en IA, próximos mega-IPOs de SpaceX y OpenAI, nuevas preocupaciones sobre computación cuántica y temores persistentes relacionados con la venta de estrategias.
Técnicamente, BTC en $62,171 se mantiene justo por encima del soporte inmediato en $61,885, con niveles más profundos en $59,131 y $52,679. La resistencia se sitúa en $62,910, seguida por $64,651 y $68,191. El MACD muestra señales bajistas y la tendencia general sigue siendo bajista, pero el RSI en 21.37 está profundamente sobrevendido y históricamente coherente con repuntes de alivio. El caso alcista requiere un cierre diario por encima de $62,910 y la recuperación de $64,651 para neutralizar la estructura; un rompimiento sostenido por debajo de $61,885 abre el camino hacia $59,131 y finalmente la zona de capitulación en $52,679. Una falla para rebotar desde este nivel de sobrevenda invalidaría la tesis de compra en caídas y confirmaría que los vendedores siguen en control.