Bitcoin superó los $66,000 por primera vez desde principios de junio, ampliando una recuperación que comienza a reparar algunas de las pérdidas dejadas por la reciente caída del mercado.
El rebote proviene de un punto de partida mucho más débil del que sugiere solo el precio.
VanEckdata mostró que los inversores que vendieron bitcoin durante el último mes estaban realizando pérdidas sustancialmente mayores que ganancias, mientras que las pérdidas no realizadas en toda la red equivalían a aproximadamente el 16% del valor de mercado del bitcoin.
Solo el 53% de la oferta circulante de bitcoin estaba en beneficio, por debajo de su promedio de cuatro años del 76%.
El movimiento por encima de $66,000 ahora está probando si los precios en alza pueden comenzar a revertir ese daño.
Sin embargo, la actividad en el mercado spot sigue siendo inusualmente baja, y los operadores de derivados siguen pagando caro por protección contra otra caída, incluso cuando los tenedores a largo plazo se niegan a vender y la demanda de los fondos negociados en bolsa de EE.UU. comienza a recuperarse.
Los compradores aún no han seguido completamente al bitcoin hacia arriba
El breakout del bitcoin hasta ahora ha llegado sin el aumento generalizado en el trading de spot que daría mayor respaldo a la recuperación.
El volumen diario promedio de spot en los últimos 30 días se situó cerca de $5.1 mil millones, aproximadamente un 29% por debajo del promedio de $7.2 mil millones registrado desde 2019, según datos de VanEck.
Al mismo tiempo, las operaciones que se están realizando también han seguido inclinadas hacia los vendedores.
Las órdenes de mercado de vendedores superaron las compras comparables en un promedio de aproximadamente 70 millones de dólares por día durante el último mes. Ese desequilibrio se redujo a 59 millones de dólares durante la semana más reciente, pero se mantuvo significativamente por encima del promedio histórico de aproximadamente 21 millones de dólares.
Parte de la desaceleración puede reflejar la caída estacional en la actividad de negociación que suele acompañar a los meses de verano. Sin embargo, el flujo continuo de vendedores muestra que el bitcoin comenzó a recuperarse antes de que los compradores regresaran decididamente al mercado.
Eso deja la siguiente etapa del repunte dependiente de si el rompimiento por encima de $66,000 puede atraer a inversores que permanecieron al margen.
Una recuperación sostenida en la compra otorgaría al movimiento un respaldo más amplio. Si el comercio permanece poco activo, cambios relativamente modestos en la demanda o la presión vendedora podrían seguir teniendo un efecto desproporcionado sobre los precios.
Los operadores aún están pagando para protegerse contra otra caída
La hesitación en el mercado spot también se está manifestando en los derivados, donde los operadores siguen dispuestos a gastar mucho para asegurarse contra otra caída.
Durante el último mes, las primas pagadas por opciones de venta, que aumentan su valor cuando baja el bitcoin, fueron casi un 50 % más altas que las pagadas por opciones de compra, que se benefician de los precios en alza.
Eso elevó la relación de prima de puts a calls a 1.49, un nivel alcanzado solo aproximadamente el 10% de las veces desde 2021.
El costo de la protección a la baja a corto plazo también ha permanecido inusualmente alto en comparación con las apuestas por más ganancias, otra señal de que los operadores no han adoptado plenamente la recuperación.
La posición en futuros cuenta una historia similar.
El interés abierto promedio en futuros perpétuos bajó a aproximadamente $29.4 mil millones desde $35.7 mil millones dos meses antes. Las tasas de financiación se mantuvieron positivas, lo que significa que los operadores seguían pagando ligeramente más para mantener posiciones alcistas, pero esas tasas se mantuvieron por debajo de los promedios históricos.
La posición cautelosa corta por ambos lados. Los operadores aún no han perseguido agresivamente al bitcoin a niveles más altos, pero un menor apalancamiento también deja al mercado menos expuesto a las liquidaciones forzadas que pueden convertir una retracción ordinaria en una caída mucho más pronunciada.
Los tenedores a largo plazo están manteniendo la oferta ajustada
A pesar de la cautela entre los operadores activos, la mayor parte de la oferta más antigua de bitcoin se ha mantenido sin cambios mientras los precios se recuperan.
Aproximadamente 12,2 millones de BTC, o el 60,8% de la oferta circulante, no se habían movido durante más de un año. Esa proporción era del 59,1% seis meses antes.
Otro 3.55 millones de BTC permanecieron inalterados entre seis y doce meses, lo que significa que aproximadamente el 78.5% de la oferta de bitcoin no se ha movido durante al menos seis meses.
Esa restricción limita la cantidad de bitcoin más antiguo que regresa al mercado, incluso mientras los precios aumentan.
Sin embargo, hay señales de que algunos tenedores están dispuestos a vender. Los saldos en exchange aumentaron en 26.674 BTC durante el último mes, haciendo más monedas fácilmente disponibles para el comercio, mientras que algunas bitcoins mantenidas entre tres y 10 años también comenzaron a moverse.
Esos cambios hasta ahora han sido demasiado pequeños para revertir la tendencia general hacia una oferta envejecida.
VanEck encontró que históricamente, los períodos en los que más del 60% del bitcoin permaneció inalterado durante al menos un año, mientras esa proporción seguía aumentando, fueron seguidos por rendimientos superiores al promedio.
Aunque el desempeño pasado no garantiza que el patrón se repetirá, la continua reticencia de los titulares a largo plazo para vender contrarresta la actividad débil en el punto más bajo y la postura defensiva en torno al último repunte.
Los compradores de ETF están comenzando a regresar
Esa oferta limitada ahora se encuentra con una mejora temprana en una de las fuentes más importantes de demanda de bitcoin.
Los ETF de bitcoin de EE. UU. al contado registraron recientemente seis días consecutivos de entradas netas por un total superior a $930 millones, su racha positiva más larga desde principios de mayo.
La variación sigue un período mucho más débil en el que los productos de inversión de EE. UU. perdieron aproximadamente 40.010 BTC, valorados en aproximadamente $2.4 mil millones, durante los 30 días anteriores.
Otros grandes compradores hicieron poco para compensar esos retiros. Las tesorerías corporativas como la estrategia de Michael Saylor añadieron aproximadamente 2.343 BTC durante el mismo período, mientras que los mineros retuvieron otros 1.204 BTC.
Aún así, los recientes flujos de ETF permanecen modestos en comparación con la magnitud de los retiros anteriores. Sin embargo, su momento brinda al bitcoin una nueva fuente de demanda justo cuando la cantidad de oferta fácilmente móvil sigue restringida.
Esa combinación ayuda a explicar cómo Bitcoin ha podido superar los $66,000 a pesar de que varias partes del mercado aún se comportan con cautela.
En última instancia, la próxima señal del mercado vendrá de si los compradores normales de spot comienzan a unirse al movimiento.
Si eso sucede, un aumento sostenido en el comercio y la compra de BTC otorgaría al breakout la participación que hasta ahora ha carecido y podría animar a los operadores de derivados a reducir parte de su protección bajista.
La publicación Bitcoin supera los $66,000, pero 4 señales clave muestran que este repunte está lejos de ser normal apareció por primera vez en CryptoSlate.