El bitcoin se estanca por debajo de los $82,000 mientras los rendimientos del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años alcanzan el 4,8%

Artículo de: Glassnode

Compilado por AididiaoJP, Foresight News

Tras el short squeeze a mediados de agosto, el mercado experimentó un breve entusiasmo, pero el bitcoin se detuvo inmediatamente por debajo de los pesados niveles de resistencia a largo plazo. Los rendimientos de los bonos soberanos alcanzaron nuevos máximos de este ciclo, la reasignación de los ETF fue débil y los precios volvieron a caer dentro de un rango claramente definido.

• El repunte impulsado por el short squeeze de agosto llevó el precio alrededor de los 80,000 dólares, donde se encontró con la resistencia superior esperada.
• Al retroceder el precio a la misma posición en mayo, la oferta con ganancias en cadena aumentó del 65% entonces al 68%, lo que implica una presión de venta potencial más fuerte tras la reasignación de posiciones en verano.
• En su pico, los ETF de bitcoin spot absorben un promedio diario de 290 millones de dólares, pero el volumen diario en el mercado secundario sigue oscilando alrededor de 3 mil millones de dólares, más parecido a impulsos impulsados por noticias sin impulso sostenido.
• Presión macroeconómica de nuevo: el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió al 4,8%, eliminando en ocho días de operación todo el alivio generado por las recompras del Tesoro.
• La skew de opciones a corto plazo disminuye tras el enfriamiento del sentimiento; el vencimiento de fin de mes el 25 de septiembre crea una barrera de volumen abierto de aproximadamente 14 mil millones de dólares.

El informe semanal anterior señaló: el 19 de agosto, un short squeeze eliminó una gran cantidad de apalancamiento, pero el alza se encontró con una estructura resistente superior densa. Esta escena se materializó la semana pasada. El 27 de agosto, tras el precio alcanzar los 80 000 dólares, se encontró con oferta sostenida, retrocedió cerca de los 76 000 dólares y desencadenó una serie de liquidaciones de posiciones largas.

El mapa de calor de liquidaciones de futuros muestra que el precio está atrapado entre dos estructuras. El impulso alcista eliminó las posiciones cortas en su camino, pero no alcanzó la densa zona de liquidación corta entre 83.000 y 86.000 dólares; por debajo, en el spot, el combustible de liquidación larga entre 60.000 y 63.000 dólares sigue intacto. Actualmente, el precio se encuentra atrapado entre estos dos límites.

La fricción implícita de este rebote se esconde en la estructura de ganancias de toda la red. Cuando el Bitcoin estaba cerca de 78.000 dólares en mayo, aproximadamente el 65% de la oferta estaba en ganancias no realizadas; a finales de agosto, cuando el spot regresó al mismo nivel, el porcentaje de ganancias no realizadas aumentó al 68%.

El cambio proviene de la acumulación estival: la base de costos de los poseedores a corto plazo se ha reajustado cerca de los 71.000 dólares. Con el mismo precio nominal, se activan más unidades con ganancias; una vez que el spot pruebe nuevamente el máximo anterior, la liquidez de vendedores potenciales será mayor.

Al superponer el modelo de costo en cadena con la distribución de posiciones, los límites de la caja son claros: por debajo del现货, se formó una base sólida de acumulación entre 62.000 y 65.000 dólares durante el rango lateral de verano; por encima, los tenedores a largo plazo acumularon grandes posiciones entre 83.000 y 86.000 dólares. El现货 sigue atrapado entre estos dos rangos.

Los ETF de bitcoin al contado en EE. UU. continúan atrayendo fondos durante el repunte, con un promedio móvil de 7 días que sube a 290 millones de dólares diarios. Sin embargo, el comercio secundario es más tranquilo: el volumen diario de los ETF se mantiene en aproximadamente 3 mil millones de dólares, mucho por debajo de los niveles de la fase anterior de expansión. Los flujos impulsados por noticias políticas aisladas, pero sin un impulso de mercado más amplio, suelen corresponder a puntos de inflexión locales: una vez que el catalizador pasa, el precio tiende a retroceder.

El entorno general se restringió rápidamente. El anuncio del Departamento del Tesoro sobre recompra el 19 de agosto llevó temporalmente el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años a alrededor del 4,6%, pero luego sufrió un brusco giro. En los ocho días de operación siguientes, el rendimiento regresó al 4,8% y alcanzó un nuevo máximo de esta ronda. La rapidez de este retroceso indica que la presión sobre la deuda soberana sigue siendo el principal impulsor de las tasas de descuento globales.

Al inicio del rebote, el bitcoin se desvinculó brevemente de los índices tradicionales, mientras que los mercados accionarios estadounidenses se mantuvieron laterales. En los últimos 30 días móviles, el coeficiente de correlación entre el bitcoin y el S&P 500 se desplazó hacia cero. Históricamente, la descorrelación repentina durante períodos de venta de bonos soberanos suele ser un fenómeno efímero, más bien un agotamiento local que un cambio estructural.

El mercado de opciones registró un giro psicológico en las últimas dos semanas. El índice de sesgo de 25-delta de 7 días aumentó bruscamente durante el apretón, con el mercado comprando opciones call; tras la consolidación de la resistencia, el indicador regresó rápidamente a la media, acercándose a la neutralidad. El sesgo de 180 días permaneció estable durante todo el período, lo que indica que el entusiasmo a corto plazo se ha enfriado, pero la estructura de la demanda de opciones a largo plazo no se ha disipado.

El panorama de opciones forward está dominado por el vencimiento trimestral del 25 de septiembre, con un volumen abierto combinado de Deribit e IBIT de aproximadamente 14 mil millones de dólares. Gran parte de las posiciones se concentran en precios de ejercicio por encima de 80.000 dólares, y el próximo vencimiento trimestral se convertirá en un punto de referencia clave para la volatilidad y las posiciones en las próximas semanas.

Tras el rebote de recuperación tras el short squeeze, se detuvo por debajo de la zona de oferta de 83.000 a 86.000 dólares. Una mayor rentabilidad de la red a precios equivalentes, rendimientos de bonos soberanos que alcanzan nuevos máximos cíclicos y mercados de opciones que regresan a la neutralidad: el mercado sigue encerrado dentro del rango existente. Antes de que se absorba el techo superior, el soporte estructural de 62.000 a 65.000 dólares es el principal referente a la baja.