Bitcoin parece estar mostrando signos de recuperación en la rentabilidad on-chain, a pesar de que el mercado en general aún enfrenta incertidumbre sobre dónde podrían formarse finalmente los mínimos de este ciclo. Una medida ampliamente seguida—la relación de profit de salidas gastadas (SOPR)—ha permanecido por encima de su nivel de equilibrio durante un período inusualmente largo en 2026, replicando patrones típicamente vistos más temprano durante las recuperaciones de mercados alcistas.
Al mismo tiempo, el analista David Puell advirtió en una reciente entrevista que la mejora del SOPR puede no ser suficiente por sí sola para concluir que ya se ha establecido un piso de mercado bajista. Su perspectiva sugiere que los inversores deben tener en cuenta la posibilidad de una mayor caída, incluso cuando el comportamiento en la cadena se vuelve más constructivo.
Principales conclusiones
- Según CryptoQuant, el SOPR de Bitcoin se ha mantenido por encima del umbral de equilibrio de 1 desde el 19 de agosto, actualmente alrededor de 1.002.
- La actual racha de tres semanas es la secuencia alcista más larga de SOPR de 2026, un patrón frecuentemente asociado con condiciones tempranas de recuperación de mercado alcista.
- El análisis de cohortes de monederos de Checkonchain sugiere que la rentabilidad de los UTXO comienza a parecerse a las dinámicas de mercado alcista, incluyendo más toma de beneficios que no regresan inmediatamente a pérdidas.
- A pesar del repunte del SOPR, David Puell dice que los inversores aún necesitan más evidencia antes de asumir que el piso del próximo mercado bajista ya está establecido.
La racha alcista más larga de SOPR en 2026
La plataforma de análisis criptográfico CryptoQuant informa que el SOPR del bitcoin ha estado por encima de su nivel de equilibrio de 1 desde el 19 de agosto. El SOPR evalúa si las monedas gastadas en la cadena se mueven con ganancia o pérdida en relación con el precio de referencia de su transacción anterior; por lo tanto, valores por encima de 1 indican generalmente que las salidas gastadas se están realizando con mayor frecuencia con ganancia.
En la lectura actual, SOPR se sitúa cerca de 1.002, un nivel ligeramente por encima del punto de equilibrio pero importante porque la métrica tiende a oscilar estrechamente alrededor de 1 durante largos periodos. Lo que destaca aquí es la duración: la medida ha permanecido alcista durante tres semanas completas, marcando la racha más larga registrada hasta ahora este año.
Ese momento es importante para los operadores porque el SOPR no solo refleja un rebote aislado, sino que puede indicar si el mercado está pasando de un comportamiento de “repunte y luego vender” típico de las fases bajistas a patrones de “comprar el descenso” observados comúnmente en las primeras recuperaciones alcistas.
El análisis de cohortes de monederos indica un cambio hacia la toma de ganancias
SOPR puede dividirse adicionalmente por cohorte de monedero, lo que ayuda a distinguir si la rentabilidad está mejorando principalmente entre nuevos participantes o si los titulares a largo plazo también están gastando de manera que sugiere una recuperación generalizada. Como se señaló en los comentarios vinculados a CryptoQuant, desglosar SOPR por grupos de inversores puede aclarar si las ganancias en la cadena están concentradas o volviéndose más generalizadas.
Sobre la base de este tipo de análisis, Checkonchain destacó el SOPR de tenedores a corto plazo (STH), que rastrea la rentabilidad de las monedas mantenidas hasta seis meses sin vender. En una publicación de fin de semana en X, Checkonchain dijo que la estructura del mercado está comenzando a parecerse al comportamiento de recuperación temprana de un mercado alcista:
En los mercados bajistas, los repuntes que regresan a beneficios tienden a venderse. En los mercados alcistas, los movimientos cortos y bruscos por debajo del punto de equilibrio tienden a convertirse en oportunidades de comprar en las caídas. La estructura actual está comenzando a parecerse más a esas primeras recuperaciones de mercados alcistas.
La implicación no es que los drawdowns sean imposibles, sino que el mercado podría no estar volviendo rápidamente a condiciones de pérdidas después de recuperarse hacia la rentabilidad. Si esto continúa, puede fortalecer la idea de que el mercado se está desplazando hacia una acumulación más sostenible en lugar de dinámicas de rebote transitorias.
David Puell: SOPR ayuda, pero el riesgo a la baja persiste
A pesar de la tendencia mejorante del SOPR, David Puell, un inversionista y gestor de cartera conocido por crear el indicador Puell Multiple, enfatizó en una entrevista con CryptoQuant publicada el 4 de septiembre que los inversionistas no deberían asumir que el próximo piso de mercado bajista ya se ha establecido.
La postura de Puell surgió mientras el mercado BTC/USD ha mantenido un rango local alrededor de los $80,000. Argumentó que se requiere más evidencia antes de cambiar su tendencia a largo plazo hacia una recuperación ya confirmada. Cuando se le preguntó sobre cómo podría desarrollarse el aumento del 25% de Bitcoin en agosto hacia el Q4, Puell sugirió que un mayor alza es el resultado menos probable y presentó su posición como un riesgo a la baja.
En sus palabras: “En nuestra opinión, por ahora, lo dejamos como un riesgo a la baja.” También enfatizó lo que considera el requisito clave para modificar su perspectiva: SOPR debe mantenerse por encima de 1 durante un período más prolongado, junto con el requisito más amplio de que los inversores estén “obteniendo ganancias de forma consistente sin que el precio regrese a un nuevo mínimo.”
Importante, la tesis de Puell no depende únicamente de la rentabilidad en la cadena. También señaló un requisito técnico: Bitcoin necesita comenzar a generar una secuencia de máximos y mínimos crecientes en marcos temporales semanales. Cointelegraph informó previamente que este patrón sigue ausente en los gráficos semanales, reforzando la idea de que la mejora en la cadena podría estar avanzando actualmente por delante de la estructura de precios.
De “el mercado bajista ha terminado” a “demuéstralo”: qué observar a continuación
La recuperación del SOPR también sigue comentarios anteriores del CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, quien, basándose en las lecturas del Indicador de Ciclo de Mercado Alcista/Bajista de la plataforma, describió el mercado bajista como ya “finalizado”. Esa afirmación anterior, contrastada con los requisitos más cautelosos de Puell, pone de manifiesto una tensión recurrente en el análisis del mercado cripto: las señales on-chain pueden mejorar antes de que el precio confirme el nuevo régimen, y diferentes indicadores pueden liderar a velocidades distintas.
Lo que los lectores deben enfocar ahora es si la racha de SOPR se convierte en un cambio sostenido en lugar de una excursión temporal. Puell establece claramente un umbral: SOPR debe mantenerse por encima del punto de equilibrio durante más tiempo, mientras el precio no vuelve a tocar nuevos mínimos del ciclo. Los operadores e inversores también deben observar si la acción de precio semanal comienza a mostrar la estructura de máximos y mínimos crecientes que Puell dice que aún falta.
Si SOPR se mantiene alcista y la estructura semanal finalmente se fortalece, el patrón actual en la cadena podría pasar de una “resemblanza de recuperación temprana” a una confirmación más sólida de un cambio de ciclo. Si, en cambio, SOPR retrocede hacia pérdidas mientras el precio no logra construir una tendencia, el mercado podría estar demostrando el tipo de volatilidad de mercado bajista en la que la toma de beneficios no dura.
Este artículo se publicó originalmente como Bitcoin SOPR alcanza la racha de ganancias más larga de 2026 mientras cambia la visión de mercado bajista en Crypto Breaking News: tu fuente confiable para noticias de cripto, noticias de bitcoin y actualizaciones de cadena de bloques.