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Un tema clave este mes no es solo que el bitcoin BTC$64,577.89 no esté participando en el rally de riesgo exemplificado por las acciones, sino lo constante que ha sido esta criptomoneda, hasta el punto de que la volatilidad implícita de 30 días ha caído a un piso de larga data del 36%.
Con frecuencia, la baja volatilidad se considera una señal de bajo riesgo. Después de todo, si un activo no oscila de forma salvaje, debe ser más seguro y predecible que uno que se agita rápidamente. En las últimas semanas, BTC ha parecido mucho más estable que el índice Kospi de Corea del Sur, por ejemplo.
Pero eso solo nos dice qué es, no qué podría ser. En otras palabras, la baja volatilidad no es razón para bajar la guardia. Cuando la volatilidad es barata, operar se vuelve barato, animando a los especuladores a construir grandes posiciones direccionales y posiciones de cobertura. Eso deja a la otra parte, los makers, con mucha exposición también.
Si el mercado comienza a moverse, ambos lados terminan realizando cada vez más gestión de posiciones, lo que aumenta las oscilaciones de precio. Esto explica por qué se dice que la volatilidad aumenta, o vuelve hacia la media, tras un período de declive persistente.
“Cuando la volatilidad es barata, los operadores pueden construir posiciones direccionales y coberturas a un costo relativamente bajo. Si el mercado luego atraviesa un nivel con posicionamiento concentrado, la cobertura de los dealers puede acelerar el movimiento”, dijo Adam Haeems, director de gestión de activos en Tesseract Group, que gestiona $500 millones en activos de clientes, en un correo electrónico.
La implicación práctica es que la baja volatilidad no debe confundirse con bajo riesgo. Es una razón para tener cuidado con el apalancamiento, especialmente cuando los volúmenes de trading y la profundidad del mercado están reducidos.
Por ahora, BTC sigue siendo volátil por debajo de los $65,000 con algunos signos positivos.
Según Paul Howard, director senior de la firma de mercado Wincent, la demanda de puts, o protección a la baja, se ha debilitado. Al mismo tiempo, hay una falta de ofertas fuertes para exposición al alza.
“Indica que el mercado bajista está cerca de operar en su rango de precios más bajo para este ciclo, posiblemente en las próximas semanas,” dijo en un correo electrónico.
“La asimetría no es una oferta por puts; es la desaparición de la oferta de calls. Nadie está pagando por el alza, y nadie está pagando mucho por la baja,” dijo Glassnode.
Según Howard, el siguiente gran catalizador sería "alguna noticia regulatoria positiva, como la Ley de Claridad, que probablemente se manifestaría como entradas de ETF institucionales."
Un catalizador negativo, por otro lado, podría ser una posible ruptura en las conversaciones de Hormuz y un shock inflacionario. ¡Manténgase alerta!
Lee más: Para un análisis de la actividad de hoy en altcoins y derivados, consulta Crypto Markets Today. Para una lista completa de eventos esta semana, consulta el "Crypto Week Ahead" de CoinDesk.
La gráfica compara los movimientos de precio del bitcoin con el dogecoin DOGE$0.06915, el token meme más grande por valor de mercado.
Desde principios de julio, DOGE ha permanecido bajo presión, desconectándose de la recuperación del precio de BTC.
La divergencia muestra que el interés especulativo sigue ausente, y los operadores no persiguen exposiciones de alta beta impulsadas por memes, incluso mientras el bitcoin se estabiliza. Esto suele ser la primera señal de un piso de mercado.