La correlación del bitcoin con el oro alcanza su máximo de 2020 ante cambios macroeconómicos

Artículo escrito por Tanay Ved

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Durante mucho tiempo, la lógica de inversión del bitcoin se ha centrado en su naturaleza como activo monetario escaso y no soberano, comparándose frecuentemente con el oro. Sin embargo, en ciertas fases del mercado, su comportamiento ha sido similar al de activos de alta beta, influenciado por la liquidez del mercado, las tasas de interés y la aversión al riesgo, al igual que las acciones tecnológicas. A medida que el entorno macroeconómico y la estructura de los inversores en bitcoin evolucionan en distintos ciclos de mercado, la relación de correlación entre estos activos también cambia constantemente.

En este artículo, analizaremos cómo la correlación entre Bitcoin y el oro, las acciones y el dólar cambia según los ciclos del mercado; por qué es relevante la actual alta correlación entre Bitcoin y el oro; y cómo los cambios en las tasas reales y los recientes datos macroeconómicos han influido en el desempeño reciente de Bitcoin.

Como exploramos en el artículo ¿Está Bitcoin desconectándose de los mercados tradicionales?, la correlación entre Bitcoin y los activos tradicionales varía según el ciclo del mercado. En diferentes períodos, Bitcoin ha seguido las fluctuaciones de las acciones de crecimiento y las acciones tecnológicas, o ha actuado como un activo de almacenamiento de valor escaso. Lo particular de la situación actual es que el coeficiente de correlación de 90 días de Bitcoin con el oro ha aumentado hasta +0.56, el nivel más alto desde 2020; mientras que su correlación con el Nasdaq 100 y el dólar ha disminuido hasta acercarse a 0.

Fuente de datos: Talos CM Market Data

Esta divergencia indica que el movimiento del precio del bitcoin ya no está impulsado principalmente por el beta de riesgo de las acciones tecnológicas, sino que más bien se alinea con los factores macroeconómicos que respaldan al oro. Recientemente, el bitcoin y el oro han estado sujetos a las mismas condiciones de mercado, incluyendo preocupaciones sobre la depreciación monetaria, la deuda soberana y las perspectivas de los rendimientos reales.

Revisar las etapas históricas en las que el bitcoin tuvo una alta correlación con el oro ayuda a comprender la situación actual:

• 2020: Al inicio del shock de liquidez por la COVID-19, el Bitcoin y otros activos de riesgo cayeron simultáneamente; posteriormente, el alivio de emergencia de la Reserva Federal y la intervención fiscal redujeron los rendimientos, impulsando un fuerte repunte del Bitcoin y el oro.
• 2023: Varios bancos regionales de Estados Unidos colapsaron, la Reserva Federal implementó herramientas de liquidez de emergencia, el mercado volvió a preocuparse por la presión sobre el sistema financiero y comenzó a operar con expectativas de recortes de tasas, beneficiando tanto al bitcoin como al oro.
• El entorno actual combina características de ambos períodos mencionados: los problemas en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. han redirigido la atención hacia la capacidad de compra a largo plazo del dólar, beneficiando a los activos escasos. Sin embargo, a diferencia de 2020, los rendimientos reales aún se mantienen en niveles elevados, limitando el espacio para que la Reserva Federal reduzca las tasas. La creciente correlación entre el bitcoin y el oro refleja este entorno; si las tasas continúan aumentando, el bitcoin seguirá bajo presión.

Detrás del aumento en la correlación entre el bitcoin y el oro se encuentran dos fuerzas macroeconómicas opuestas. El Departamento del Tesoro de EE.UU. ha tomado medidas para respaldar el mercado de bonos a largo plazo, mientras que el mercado sigue prestando atención a la deuda gubernamental y al futuro del dólar; al mismo tiempo, la Reserva Federal continúa luchando contra la inflación, y las tasas de interés y los rendimientos reales siguen siendo las variables clave que determinan el movimiento a corto plazo del bitcoin.

• Compra de deuda estadounidense: Tras el anuncio del Departamento del Tesoro de EE.UU. de aumentar la escala de recompra de bonos a largo plazo para mantener la liquidez del mercado, el bitcoin y el oro experimentaron un alza. Esta medida redujo los rendimientos a largo plazo y debilitó al dólar, desplazando nuevamente la atención del mercado hacia el déficit fiscal, la magnitud de la emisión de deuda y el poder adquisitivo a largo plazo del dólar. Aunque la recompra de bonos no constituye un estímulo directo, reavivó la "operación de depreciación monetaria", beneficiando a activos escasos como el oro y el bitcoin.
• La Reserva Federal lucha contra la inflación: La Reserva Federal enfrenta una contradicción. Datos laborales sólidos y preocupaciones persistentes sobre la inflación mantendrán las tasas de interés en niveles elevados por más tiempo, aumentando los rendimientos reales; mientras que activos que no generan intereses, como el bitcoin, perderán atractivo. La caída del bitcoin tras la publicación de los datos de empleo del 4 de septiembre refleja cómo datos laborales más fuertes de lo esperado elevan rápidamente las expectativas de aumento de tasas y presionan hacia abajo el precio del bitcoin.

Fuente de datos: Datos de mercado Talos CM, Kalshi

Tras la reunión de Jackson Hole, la probabilidad implícita de un aumento de 25 puntos básicos en la FOMC de septiembre aumentó del 29% al 51% en cuatro horas, mientras que el bitcoin cayó un 1,8%, reflejando directamente la sensibilidad del bitcoin a los cambios en las expectativas de la política de la Reserva Federal. Al principio de la publicación de los datos no farmacéuticos de agosto, el bitcoin también sufrió ventas masivas; recién después de que las expectativas de aumento se materializaron, el mercado absorbió este impacto.

Los datos relacionados con la inflación y el crecimiento económico cambiarán la valoración del mercado sobre la política de la Reserva Federal. El informe de empleo no agrícola, el Índice de Precios al Consumidor (CPI) y las decisiones de tasas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) harán que el mercado reevalúe la probabilidad de un mayor apretamiento o aflojamiento.

La siguiente gráfica muestra la magnitud absoluta promedio de la volatilidad del precio de Bitcoin antes y después de eventos macroeconómicos entre enero de 2025 y septiembre de 2026, comparada con períodos normales sin eventos significativos, midiendo únicamente la magnitud de la volatilidad sin distinguir entre alzas o bajas.

Fuente de datos: Talos CM Market Data

El informe de empleo genera la reacción de mercado más inmediata: en los 30 minutos posteriores a la publicación de los datos, la volatilidad del Bitcoin es el doble que en los períodos normales. Los datos del CPI subyacente muestran una volatilidad 1.8 veces superior al nivel habitual durante el mismo período, con un impacto que persiste más tiempo. En contraste, la propia decisión del FOMC genera una volatilidad casi idéntica al nivel de referencia.

Fuente de datos: Talos CM Market Data

Los datos de empleo no agrícolas publicados el 4 de septiembre muestran directamente la alta sensibilidad del mercado actual a los datos de empleo. El empleo adicional en agosto fue de 162.000 personas, mucho más alto que la expectativa del mercado de 56.000 personas; después de la publicación de los datos, Bitcoin cayó un 2.32% en 30 minutos, con una volatilidad aproximadamente 6 veces mayor que la reacción típica de un evento de empleo no agrícola.

Los datos macroeconómicos determinan la dirección inicial del mercado, mientras que las posiciones de futuros perpétuos, las tasas de financiación, los contratos abiertos y los liquidaciones amplifican la volatilidad y afectan la duración del movimiento. En los 30 minutos posteriores a la publicación de los datos del 4 de septiembre, los contratos abiertos de Bitcoin disminuyeron un 3%; el volumen de liquidaciones de posiciones largas y cortas fue aproximadamente de 5:1, con 119 millones de dólares y 24 millones de dólares, respectivamente.

El CPI que se publicará el 11 de septiembre es el dato prospectivo más importante antes de la reunión del FOMC de septiembre. Las expectativas actuales de aumento de tasas se encuentran en un equilibrio delicado: si el CPI supera las expectativas, se intensificará la presión para aumentar tasas; si el CPI debilita, se aliviará la presión, beneficiando al bitcoin y al oro, y elevando la preferencia general por el riesgo.

Bitcoin sigue siendo el indicador clave de la aversión al riesgo en el mercado de criptomonedas. Si la Reserva Federal cambia hacia una trayectoria de política más restrictiva, es probable que se ejerza presión sobre Bitcoin, las altcoins y las posiciones apalancadas; mientras que una caída en la inflación y una política de tasas más favorable impulsarán la recuperación del apetito de riesgo en todo el mercado.

Pero Bitcoin no equivale a toda la industria de activos digitales. Las transacciones en cadena, la tokenización, el liquidación y los mercados de predicción están generando volúmenes de operación, comisiones y fuentes de liquidez independientes, con sus propios impulsores de crecimiento. La expansión continua de Hyperliquid en los mercados de contratos perpetuos de acciones y materias primas, el mercado de predicciones HIP-4, los avances iniciales de Robinhood Chain y el crecimiento sostenido de la emisión de activos tokenizados demuestran que el ecosistema se desarrolla independientemente de la tendencia del precio de Bitcoin.

Un entorno de tasas de interés relajado puede aumentar la liquidez del mercado y la aversión al riesgo. Sin embargo, incluso bajo presión macroeconómica, la demanda de stablecoins, rendimientos en cadena, activos tokenizados, servicios de liquidación e infraestructura de comercio 24/7 seguirá creciendo. El bitcoin puede determinar el sentimiento a corto plazo del mercado, pero la industria de los activos digitales tiene el potencial de crecer continuamente en distintos ciclos macroeconómicos.