Autor original: Glassnode
Compilado por AididiaoJP, Foresight News
Resumen
- La escalada de la situación en Irán provocó un aumento de los precios del petróleo, mientras que los mercados accionarios mostraron un desempeño plano o descendente; sin embargo, el bitcoin absorbió este impacto y por segunda semana consecutiva superó a los dos principales índices bursátiles.
- Por primera vez en cinco meses, se registran datos de inflación subyacente a la baja, justo una semana antes de la reunión del FOMC, mientras que la tasa de política sigue por encima de la inflación, manteniéndose restrictiva.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años vuelve a la zona alta, mientras que el dólar permanece relativamente estable; el "techo" formado por el rendimiento y el dólar aún no se ha eliminado.
- El precio ha entrado en la zona de decisión: por encima se encuentra la base de costos de los poseedores a corto plazo, cerca de 69,000 dólares, y por debajo, la banda de soporte de demanda más fuerte del mercado.
- La oferta cercana al precio se inclina hacia el lado de soporte, la entrada neta en las plataformas de intercambio sigue debilitándose y aún no se ha acumulado la presión de toma de ganancias necesaria para frenar el rebote.
- La acumulación se ha reducido a un grupo de alta confianza de 1,000 a 10,000 BTC; la amplitud sigue siendo el elemento ausente en la cadena.
- En el nivel al contado, las señales rastreadas continuamente en este informe finalmente se han materializado: los flujos de fondos de los ETF se han vuelto positivos, el precio ha superado el punto de máxima molestia (max pain) y las posiciones de cobertura han caído a niveles mínimos de varios meses.
- Las altcoins nuevamente se debilitan frente al Bitcoin, con los fondos concentrándose en los líderes del mercado; la lectura de la brújula del mercado también indica: en recuperación, pero aún dentro de un rango de baja aversión al riesgo.
Insights macroeconómicos
Protegerse contra el impacto del precio del petróleo
Esta semana, la prueba macroeconómica proviene del mercado petrolero. El petróleo WTI aumentó significativamente debido a la escalada de la situación en Irán; este tipo de shock externo normalmente presiona a todos los activos de riesgo. Sin embargo, la reacción de los mercados accionarios fue moderada: el índice S&P 500 cerró la semana con una ligera caída, mientras que los mercados europeos se mantuvieron laterales. El bitcoin continuó subiendo bajo el mismo impacto, superando por segunda semana consecutiva a los dos principales índices bursátiles. Un mercado que sigue subiendo ante malas noticias indica que la presión vendedora marginal prácticamente se ha agotado: esta resistencia es en sí misma una señal.
La inflación finalmente se inclina
La inflación subyacente registró por primera vez en cinco meses una caída, alcanzando el nivel más cercano a la meta desde el pico de 2022. Aunque un solo dato no define una tendencia, el momento es oportuno: cuando se celebre la reunión del FOMC la próxima semana, la tasa de los fondos federales seguirá siendo más de 100 puntos básicos superior a la inflación subyacente.
Esta brecha es precisamente una manifestación de las políticas restrictivas y deja espacio de maniobra a la Reserva Federal. Si se emite una señal de recorte de tasas, se eliminará uno de los frenos macroeconómicos rastreados en este informe durante todo el año; si se mantiene el silencio, el mercado solo podrá seguir confiando en la dinámica nativa de cripto.
Los rendimientos aumentan, el dólar se recupera
El mercado de bonos no ha cooperado. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha regresado cerca de sus niveles más altos recientes, ejerciendo presión continua sobre todos los activos de riesgo; mientras que el dólar ha sido relativamente moderado, muy por debajo de sus máximos invernales.
El techo alcista de este ciclo es claramente visible: rendimientos a 10 años por encima del 4,45% y el índice del dólar por encima de 99. El lado del dólar está cerca de romper, pero el lado de los rendimientos aún no. Ambos rompiendo simultáneamente sigue siendo la válvula clave de liberación macroeconómica.
Insights en la cadena
Reach the decision zone
Tras el repunte del bitcoin desde su mínimo de fin de junio, la distribución de la oferta en los niveles de precio se ha convertido en la narrativa central. Por encima se encuentra la base de costos de los poseedores a corto plazo, aproximadamente a 69.000 dólares, la línea de equilibrio de los compradores de los últimos cinco meses; por debajo, se encuentra la banda de soporte de demanda más fuerte en el gráfico, que representa aproximadamente una décima parte de la oferta total y se concentra cerca de los 63.000 dólares (el precio de última transacción del mediano). El piso del precio realizado está mucho más abajo.
La asimetría de la primera barrera ya es conocida por el mercado: en una tendencia bajista, al acercarse desde abajo, la línea de equilibrio de los compradores recientes suele convertirse en una zona de presión vendedora, ya que los poseedores más ansiosos por vender están a punto de recuperar su inversión. Una vez superada, se formará una "bolsa de aire" hasta la resistencia de los 84.000 dólares. Si se logra recuperar con éxito, la resistencia en esta zona será débil, permitiendo una revaluación rápida; si falla, la banda de soporte inferior se convertirá en el próximo objetivo de prueba.
La fuerza de soporte se concentra en la zona de prueba
La oferta cerca del precio está alineándose. Los datos del costo ponderado por distancia muestran que la posición de precio cercano se divide entre soporte por debajo del precio actual y resistencia por encima, y la porción de soporte acaba de superar ligeramente la de resistencia; el patrón dominado por la resistencia desde la primavera está a punto de invertirse.
La recuperación se encuentra con resistencia y aún no se ha acumulado suficiente presión de venta. La señal de activación clásica es que la proporción de oferta de ganancias de los poseedores a corto plazo supere el 54 %: suficientes compradores recientes como para generar una venta masiva. Actualmente, este indicador está lejos de alcanzar ese nivel, y el SOPR de los poseedores a corto plazo también se mantiene estable cerca de la línea de equilibrio entre ganancias y pérdidas, sin invertirse a la baja. Los compradores recientes no están entusiasmados ni han abandonado el mercado.
La presión de venta se va retirando progresivamente
El "giro de puerta" de las intercambios se ha ralentizado. Al inicio de junio, cuando el mercado rompió hacia abajo, hubo una gran entrada neta en las posiciones netas de los intercambios: la presión de venta potencial llegó a las plataformas de negociación. Esta ola de entradas ha disminuido durante varias semanas consecutivas y actualmente representa solo una fracción mínima del pico.
La entrada se ha debilitado, pero no se ha producido una salida dominante, lo que constituye un escenario neutral: la demanda está absorbiendo la oferta, pero la tendencia estructural de retirada esperada en un mercado saludable aún no ha regresado. La señal de confirmación a vigilar es una salida neta sostenida: precisamente lo que los canales de ETF acaban de comenzar a proporcionar como seguimiento en la cadena.
Creencia concentrada pero con poca amplitud
El rebote de junio estuvo impulsado por una acumulación amplia: la puntuación de la tendencia de acumulación cubrió a todos los grupos de billeteras en el punto más bajo. Sin embargo, las últimas dos semanas fueron diferentes: la compra se redujo al rango de 1.000 a 10.000 BTC—historicamente, estas billeteras suelen liderar giros duraderos, mientras que el grupo intermedio ha vuelto a la distribución.
La acumulación centralizada tiene ventajas y desventajas. La firme convicción de carteras grandes y pacientes ha liderado múltiples recuperaciones; sin embargo, una estructura de mercado sostenida únicamente por un solo grupo es más frágil que cuando participa todo el conjunto. La return de la amplitud en la próxima subida es lo que distingue entre un short squeeze y una tendencia real.
Insights OTC
La racha de reembolsos ha terminado
Durante varias semanas, cada mejora venía acompañada de la misma condición: optimismo en derivados, pero continuas salidas de fondos por el canal de ETF. Los flujos de fondos de los ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos se han convertido en entradas netas, por primera vez desde que finalizó la ola de reembolsos en junio.
El informe de la semana pasada indicó que las instituciones habían dejado de salir, pero aún no habían comenzado a comprar. Actualmente, el giro se encuentra en etapas tempranas y de magnitud moderada, pero ha transformado un repunte impulsado únicamente por derivados en un movimiento respaldado por compras de spot. La persistencia, no la magnitud, es lo que debe observarse.
El mayor dolor de la plataforma
El dolor máximo (max pain)—el precio al que la mayor cantidad de posiciones de opciones expiran sin valor—ha actuado como resistencia superior durante toda la primavera. La semana pasada, el Bitcoin se acercó desde abajo y ahora ha superado este nivel agregado, mucho más alto que la posición registrada en el mínimo de febrero.
Históricamente, la recuperación del mayor punto de dolor suele ir acompañada de una transformación hacia un entorno más favorable para el mercado de opciones, aunque este cambio generalmente es progresivo. Si se mantiene por encima durante el ciclo de opciones próximo a vencer, el flujo de cobertura de los comerciantes actuará para suavizar la volatilidad en lugar de perseguirla, convirtiendo el "punto de dolor" de un techo en un punto de anclaje.
Deshedge, short position fails
Desde el mínimo de junio, cada informe ha rastreado el mismo proceso silencioso: los operadores cierran posiciones cortas y dejan que las protecciones bajistas expiren. Ahora, el mercado lo ha confirmado en voz alta: la skew de 25-Delta se desplomó a su nivel más bajo en meses, con la curva delantero abandonando las protecciones bajistas más rápidamente, y el plazo de un mes siguiendo el mismo patrón.
El indicador compuesto bajista / alcista confirma esta tendencia: la relación put/call de volumen abierto de opciones alcanzó el nivel más bajo del año, y la relación de volumen se redujo a la mitad respecto al pico de cobertura de junio; las tasas de financiación de los contratos perpétuos han estado por debajo de la línea neutra todos los días durante el último mes.
Esta optimismo proviene de la liquidación de posiciones de cobertura, no del acúmulo de apalancamiento adicional. Las liquidaciones basadas en esta combinación suelen ser más suaves durante los retrocesos en comparación con las liquidaciones impulsadas por tarifas de financiación.
Las altcoins pierden terreno, Bitcoin lidera
Debajo de la superficie, los fondos continúan optando por los líderes. Las altcoins de todos los niveles han debilitado su desempeño frente al BTC durante años; esta primavera, esta tendencia bajista a largo plazo se suavizó, formando el fondo más constructivo para altcoins en un mercado bajista. La semana pasada, este lento descenso se reanudó silenciosamente: a medida que el Bitcoin subía, las criptomonedas de menor capitalización de mercado cedieron aún más frente al BTC.
Esta es una rotación saludable. El bitcoin lidera el alza, concentrando primero los fondos en los activos con mayor liquidez, antes de extenderse hacia afuera; el liderazgo temprano de las altcoins suele ser una burbuja. Mantener el fondo y que el bitcoin lleve la delantera es la secuencia adecuada para una recuperación sostenida.
Conclusión
Antes de demostrarlo, esto sigue siendo un rebote de mercado bajista, y el lugar de la prueba ya está claro. El short squeeze ha hecho todo lo que un short squeeze puede hacer: deshacer coberturas, cerrar posiciones cortas, estabilizar las tarifas de financiación, y convertir a los ETF de arrastre en soporte. Pero aún no ha superado las resistencias superiores. Esta semana, el Bitcoin sigue por debajo de la base de costos a corto plazo de $69,000, con una bolsa de aire y la barrera de $84,000 por encima; y por debajo, la banda de soporte de demanda en $63,000 y un patrón de soporte aún en formación.
Si recupera decididamente los 69K bajo un flujo continuo de spot, se abrirán las zonas superiores; si encuentra resistencia y vuelve a aparecer el flujo en intercambios, el mercado retrocederá para probar la banda de soporte.