Existe una divergencia notable en la estructura on-chain del bitcoin, donde las pérdidas realizadas han aumentado hasta niveles extremos del ciclo, incluso mientras la actividad de la oferta continúa contrayéndose. Esto sugiere una posible fase de agotamiento de las ventas.
Según el último análisis compartido por Axel Adler Jr., la Ganancia/Pérdida Realizada Neta de bitcoin, que rastrea el equilibrio entre las ganancias y pérdidas realizadas en todos los UTXO, ha caído bruscamente a territorio negativo, y las pérdidas alcanzaron casi $2 mil millones durante enero-febrero de 2026. Esta métrica no se observaba a estos niveles desde el mercado bajista de 2022-2023.
La oferta se niega a moverse
Un patrón así surge tras un largo período desde octubre de 2023 hasta finales de 2024, cuando la métrica se mantuvo consistentemente positiva durante un repunte de $30,000 a un pico de $125,000. La actual dominancia de pérdidas realizadas, especialmente con los precios estabilizándose en el rango de $65,000-$75,000, indica presión de capitulación entre los tenedores más débiles, lo que históricamente se asocia con períodos de estrés en el mercado y compresión en la actividad de venta.
Sin embargo, Adler Jr. explicó que esto por sí solo no confirma una reversión de tendencia. Al mismo tiempo, la métrica Supply Active 30D Change, que mide los cambios en la proporción de monedas movidas recientemente, ha disminuido por debajo de cero. Esto indica una contracción en los UTXO “jóvenes” y una reducción en el movimiento de monedas, lo que contrasta con fases alcistas anteriores, donde picos pronunciados por encima del 12% en esta métrica acompañaron fuertes avances de precio.
La actual caída significa que las monedas están cada vez más inactivas y refleja una falta de distribución amplia a pesar de las altas pérdidas realizadas. Adler Jr. continuó añadiendo que estos factores demuestran agotamiento en la venta impulsada por pérdidas, más que una recuperación confirmada en la demanda.
La divergencia implica que, mientras algunos participantes del mercado están capitulando, una mayor proporción de tenedores permanece inactiva. Estructuralmente, esto se alinea con fases de acumulación o absorción, aunque la confirmación requiere una recuperación constante del promedio móvil de 7 días de las pérdidas y ganancias materializadas netas hacia territorio positivo, mientras la actividad de oferta permanece contenida.
Principales riesgos por delante
Más importante aún, el riesgo principal radica en un escenario donde la actividad de oferta se acelera antes de que el PnL se recupere, lo que indicaría una nueva distribución en lugar de una recuperación orgánica.
Hasta que surja dicha confirmación, el régimen de mercado actual permanece neutral, y las condiciones sugieren una compresión en la presión de venta más que el inicio de una reversión alcista definitiva.
La publicación Bitcoin Realized Losses Hit Extremes While Supply Remains Frozen apareció por primera vez en CryptoPotato.