Los compradores institucionales han retirado más de 1,2 millones de bitcoin de la circulación desde marzo de 2024, pero el precio ha vuelto exactamente al punto de partida. Esta desconexión ahora está señalando lo que el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, llama una “gran transferencia de manos”: una fase de distribución que está absorbiendo silenciosamente parte de la presión compradora más fuerte que el mercado haya visto jamás. A market update from CryptoQuant CEO Ki Young Ju presentó los números: los ETFs recibieron 509.102 BTC y MicroStrategy compró 650.706 BTC durante ese período, sumando un total de 1.240.808 BTC. Esto es más que el estimado millón de BTC de Satoshi Nakamoto y casi la mitad de los 2,7 millones de BTC que se encuentran en las exchange. Sin embargo, el bitcoin no logró romper hacia arriba. Algo más tenía que cambiar.
Compradores institucionales frente a la estancación de precios
La absorción es asombrosa. Desde enero de 2023, MicroStrategy solo ha comprado 711.206 BTC y vendido solo 32 BTC, retirando 711.174 BTC. Las reservas en exchange están bajas, y la cohorte de ETFs de bitcoin al contado en EE.UU. ha acumulado a un ritmo récord. La lectura lógica del mercado podría haber sido una contracción de la oferta empujando los precios hacia arriba bruscamente. En cambio, el fracaso para rebotar a pesar de estos flujos sugiere una presión vendedora compensatoria proveniente de monedas más antiguas que cambian de manos. Ki Young Ju lo enmarca como una fase de distribución: una estructura de mercado donde los titulares existentes están descargando en la demanda creada por los ETFs y las tesorerías corporativas. No se trata de una falta de compra. Se trata de cuánto se está vendiendo en esa compra.
Esta ola institucional refleja tendencias más amplias en la tokenización y las adquisiciones de cripto reconfigurando el panorama de los activos digitales, donde actores con grandes recursos están absorbiendo tanto la infraestructura financiera tradicional como los activos en cadena. La diferencia es que, en el caso del bitcoin, el precio no confirma la oferta. Esto genera una tensión entre la convicción del nuevo capital institucional y el comportamiento de los tenedores a largo plazo que obtienen ganancias o reducen riesgos.
¿Quién está vendiendo?
Los datos de CryptoQuant no identifican a los vendedores, pero la escala sugiere algo más que pánico minorista. Las reservas de exchange han estado disminuyendo durante meses, por lo que una ola de depósitos en exchange por sí sola es poco probable que lo explique. Una fuente plausible son los mineros, algunos de los cuales enfrentaron márgenes comprimidos tras el halving y podrían haber vendido en momentos de fortaleza. Otra posibilidad son cohortes más antiguas de whales—monederos que poseen bitcoin de los ciclos de 2017 o 2021—que están rotando hacia otros activos o simplemente efectuando retiros. Ki Young Ju enfatizó que la base de coste promedio de los inversores en bitcoin se sitúa alrededor de $53,000, y históricamente los mercados bajistas no terminaron hasta que el precio cayó por debajo del precio realizado. Ese piso ahora está incómodamente cerca dada la última acción de precio.
Para contexto, movimientos institucionales similares son visibles en todo el espacio cripto, como el reciente aumento de SUI impulsado por la demanda de staking de una empresa cotizada en Nasdaq como se informó anteriormente. En Bitcoin, sin embargo, el simple tamaño de la oferta absorbida sin un breakout de precio sugiere que la distribución es tan histórica como la acumulación. Los operadores deben analizar los movimientos en la cadena en busca de pistas sobre si se trata de un techo de varios meses o de un último sacudón antes de una nueva subida.
El Piso de Precio Realizado Revisitado
Ki Young Ju admitió que anteriormente creía que un regreso al precio realizado cerca de $53K era poco probable, precisamente debido a los flujos de ETF y MSTR. Ese supuesto ahora se está poniendo a prueba. Si la fase actual de distribución con fuerte venta continúa, el mercado podría desplazarse hacia ese nivel, lo que representaría una caída del -16% desde el precio de referencia de $63K. Para los operadores, la señal clave no es la compra—que sigue siendo extraordinariamente fuerte—sino si el volumen de venta en la cadena comienza a disminuir. Una estabilización en la distribución podría invertir la dinámica de oferta de la noche a la mañana. Hasta entonces, la paradoja de absorción define el mercado: se ha bloqueado más bitcoin que nunca antes, y sin embargo, el precio se niega a moverse.