Este artículo es de la edición de esta semana del boletín Week in Review, enviado a los suscriptores el viernes. Suscríbete al boletín para recibir este artículo semanal en el momento en que se termine. El boletín también incluye las historias más importantes de la semana, con un comentario sobre cada una.
Desde el viernes pasado, el bitcoin subió de alrededor de $64,000 a más de $66,500 antes de caer a $65,000 a principios del viernes por la mañana. El bitcoin se mantuvo resistente a pesar de que los mercados accionarios de EE.UU. han sido volátiles y en general más bajos, impulsados principalmente por la tecnología de mega-cap. Tres riesgos presionaron los mercados accionarios: preocupaciones por el gasto en capital de la IA, el aumento de los precios del petróleo y el alza de los rendimientos de los bonos.
Mientras que las preocupaciones sobre IA de la semana pasada se centraron en Kimi K3, esta semana las preocupaciones sobre IA se centraron directamente en las preocupaciones sobre gastos de capital debido a los informes de resultados trimestrales. Tras publicar su primer trimestre con flujo de efectivo libre negativo en al menos una década, Google (Alphabet) cerró por debajo de su media móvil de 100 días por solo segunda vez desde abril. Tesla cayó un 14% por el gasto en capex de IA y el incumplimiento de ganancias. Una vez más, el mercado lucha con la pregunta de si los hiperscalers pueden financiar estos enormes compromisos de capex aunque el flujo de efectivo libre se desplome. Incluso si lo hacen, ¿cómo deberían valorarse sus acciones en el futuro? Algunos ven oportunidades, como en el caso de Google, ya que la demanda de IA sigue superando ampliamente la oferta, y continuará así durante bastante tiempo.
El petróleo subió a más de $100/bb, lo que generó temores de predicciones de precios del petróleo drásticamente más altos. Sin embargo, los alcistas del petróleo deben tener cuidado, el precio podría colapsar con un solo anuncio de Trump. Obviamente, los precios más altos del petróleo son inflacionarios en un principio, reduciendo la probabilidad de recortes de tasas de interés por parte de la Fed.
Los rendimientos persistentemente altos de los bonos estadounidenses también hacen menos probable recortes de la Fed a corto plazo. Una cola de viento en contra para los activos de riesgo cuando el rendimiento del bono a 30 años de EE.UU. ha negociado por encima del 5% durante el período más largo desde 2007. Afortunadamente, hay señales de que los temores sobre los rendimientos podrían haber alcanzado su punto máximo, al menos temporalmente. De hecho, la reciente venta de bonos podría haber creado una oportunidad de compra generacional.
Pasando a las criptomonedas, ¡las llamadas de fondo están aumentando! Muchas de estas llamadas son basadas en intuiciones o sensaciones instintivas, pero otras están utilizando datos para identificar señales de fondo. En el medio se encuentran figuras como DonAlt, basándose en el sentimiento combinado con análisis técnico. O Algod, quien está asombrado por cuánto ha mejorado la calidad de los proyectos en comparación con hace cinco años y cree que hay algunos 1000x poco notados por ahí. Incluso el perpetuamente escéptico Pledditor parece estar volviéndose alcista.
Antes de continuar con las señales de fondo alcistas, parece prudente una advertencia. Astekz te advierte que probablemente necesitarás sobrevivir a una caída más pronunciada antes de que termine el año antes del giro en forma de V “hacia los cielos”. Sin mencionar todos los vientos en contra de equidad y macroeconómicos previamente cubiertos.
Continuemos. La señal de suelo más confiable de todas podría ser la desaparición de los Fondos de Tesorería de Activos Digitales (DAT, por sus siglas en inglés). Satsuma Technology, respaldada por Mark Moss, votó por vender todos los 668 BTC restantes, devolver el capital y cerrar. Jack Maller anunció que se retiraba como CEO de Twenty One, un DAT que recaudó miles de millones y perdió el 92% del valor accionario en un año. Matthew Sigel mantiene una lista actualizada de los DAT que abandonan sus estrategias de acumulación de cripto, no porque sea malvado, sino porque lo considera una buena señal. Felix de Forward Guidance está de acuerdo.
La estrategia está cooperando al generar sus propias señales de fondo. Por tercera semana consecutiva, la empresa aumentó sus reservas en dólares estadounidenses, esta vez en $225 millones.
Un catalizador alcista que todos están observando es CLARITY. El bitcoin subió después de que el Secretario del Tesoro Bessent dijo que el proyecto de ley está en la línea de un yarda. La complicación vino de la Casa Blanca, que respaldó los requisitos éticos. La senadora Lummis calificó los requisitos éticos como una elección del presidente por un estándar más alto del requerido por la ley. La respuesta general fue, digamos, poco entusiasta.
Una cuenta grande de X observó que Trump ganó miles de millones con TRUMP y MELANIA y luego retiró la escalera detrás de él, mientras que otros fueron considerablemente menos educados. Austin Campbell, sin partidismo, piensa que todo esto es un no-solución a la ética que hace menos probable que CLARITY pase. Sin embargo, podría ser una victoria de cualquier manera: el fracaso de CLARITY podría precipitar una vela final de capitulación, pero si sorprende al alza, eso no está preciado en absoluto.
La historia de noticias más importante de la semana relacionada con cripto fue sobre el primer DEX Perp. del mundo. BitMEX está cerrando, efectivo el 23 de septiembre. La nostalgia llenó la línea de tiempo. Cobie canalizó su interior boomer, reflexionando el mundo en el que creciste ya no existe. Algunos recordaron su primera liquidación y llamada de margen en BitMEX, otros atribuyeron a BitMEX el haber cambiado sus vidas para siempre, y otros más rememoraron historias legendarias, como el momento en que Arthur Hayes detuvo al bitcoin de caer a cero al apagar el motor de liquidación. No todos estaban melancólicos. BitMEX empobreció a muchos.
Defi, por el contrario, está vivo y en plena forma. Casi toda la vitalidad reciente ha venido no de activos digitales nativos de cripto (por ejemplo, BTC/ETH/SOL), sino de activos del mundo real tokenizados (RWAs). Hyperliquid, por primera vez en su historia, generó más volumen de RWAs que de cripto en una sola semana, y el volumen de RWAs de Robinhood Chain ha comenzado a dispararse. Sobre el tema de los RWAs, Frank Chaparro señaló que la adopción de acciones tokenizadas ha dejado completamente de estar correlacionada con Bitcoin. Mientras BTC bajó de $120K a $64K, las acciones tokenizadas alcanzaron un récord de $2.26 mil millones en capitalización de mercado en cadena.
RWAs y tradfi han tenido un efecto pronunciado en DeFi. Lorenzo Valente, Director de Investigación en ARK Invest, clasifica a los fundadores de DeFi en fundadores tradicionales (Uniswap, Aave, etc.) o nuevos fundadores de DeFi. Los fundadores tradicionales tuvieron que aprender muchas lecciones difíciles, y sus protocolos aún deben cargar con muchos de esos errores. Sus protocolos también estaban dirigidos exclusivamente a una base de usuarios nativos de cripto. Los nuevos fundadores heredaron las lecciones aprendidas sin ninguno de los lastres, y cada vez más están dirigiéndose a instituciones de tradfi como clientes. Esto no significa que tokens como UNI no puedan ser valiosos, pero tienen un camino más difícil para lograrlo.
Algunas de estas lecciones son continuas, como las sobre divisiones de tokens-equidad. Una publicación excelente esta semana argumentó que el debate sobre tokens-equidad sigue confundiéndose porque la gente asume un deber exigible de maximizar el valor para los accionistas que en realidad no existe. La regla real es meramente una orientación, no un mandato para maximizar ganancias o ser demandado. Venecia, recién salido de su recaudación y la tormenta subsiguiente, anunció dos actualizaciones de tokenonomía que parecieron complacer a los titulares de tokens.
El fin de semana pasado, Cobie, quien ahora está a cargo de los productos de negociación de Coinbase, fue sorprendentemente sincero al decir que Coinbase históricamente ha sido un poco una torre de marfil y distante de los usuarios, especialmente los nativos de cripto. Brian Armstrong, recién salido del escándalo de los PFP, abordó las críticas sobre la falta de apoyo a Ethereum L2 Base de Coinbase y recordó a todos que tratar su cuenta de X como alpha es arriesgado.
Dos días después del cambio de PFP poco aconsejable del Sr. Armstrong, Vlad Tenev le mostró al Sr. Armstrong how a CEO of a CEX should meme. Robinhood Chain, un competidor de Ethereum L2 frente a Base, podría haber revivido parcialmente los memecoins, pero cuando figuras como Bold son atraídas de nuevo, generalmente ya está demasiado tarde.
Sobre el tema de Ethereum, Omid Malekan publicó un excelente artículo que expone el caso a favor de redes verdaderamente descentralizadas. Ethereum, por todos sus defectos, es la segunda red más (o la más, dependiendo de quién lo pregunte) descentralizada. Erik Voorhees la llamó una gran pieza, argumentando que Ethereum debería abandonar la marca comunista igualitaria y de unicornio del octavo cumpleaños de un niño y codificar de forma maquiavélica, hacia una resistencia brutal contra los adversarios. ¡Escuchen, escuchen!
Finalmente, varias historias relacionadas con actividades legalmente dudosas o directamente ilegales. Los pagos en cripto han encontrado su lugar en la industria de péptidos, en pleno auge y sin regulación. Los pagos en cripto a proveedores de péptidos en el mercado gris alcanzaron los 32 millones de dólares en el primer trimestre, algunos proveedores aceptan nada más. El líder en mercados de predicción, Polymarket, ha reforzado su vigilancia sobre operaciones con información privilegiada mediante el proveedor de datos en cadena Dune. Las operaciones con información privilegiada solo se volverán un problema mayor a medida que los mercados de predicción se vuelvan más populares.
Hay un nuevo tipo de ataque cripto circulando: una persona atractiva pide prestado tu teléfono desbloqueado para intercambiar detalles (o alguna excusa similar) y rápidamente se envían tu cripto, como aprendió un viajero con una pérdida de 189 SOL (unos $14,000) en un club de playa en Bali. Recuerda, entregar tu teléfono desbloqueado con cripto es equivalente a entregar tu monedero.
Manténganse seguros, incluso los multimillonarios como Vlad Tenev no pueden evitar a los hackers. Su cuenta de X fue hackeada, con monederos internos que, según se informa, extrajeron siete cifras en quince minutos de especuladores de memecoins.
-David Sencil