- Ran Neuner dice que el bitcoin falló una prueba real de避险 (risk-off) ya que el capital fluyó hacia el oro en su lugar.
- Willy Woo señala que la tendencia de valoración de bitcoin como oro durante 12 años se rompió ante preocupaciones cuánticas.
- La oferta de monedas perdidas y las necesidades de liquidación impulsadas por IA añaden nueva incertidumbre a las perspectivas del bitcoin.
La tesis de inversión principal del bitcoin enfrenta dudas abiertas de voces experimentadas del mercado. La reevaluación surgió tras una fuerte volatilidad macroeconómica, aranceles crecientes y tensiones monetarias. El analista Ran Neuner cuestionó el papel del bitcoin durante un verdadero momento de risk-off.
La prueba de estrés del bitcoin plantea nuevas preguntas
Neuner dijo que la caída del precio del bitcoin no generó preocupación. En cambio, se centró en la reacción del bitcoin cuando los mercados entraron en incertidumbre clara. Señaló que el bitcoin había evolucionado de efectivo punto a punto a oro digital. Con el tiempo, los inversores impulsaron los ETF y el acceso institucional.
Según Neuner, ese esfuerzo tuvo éxito. Las instituciones ahora operan Bitcoin libremente, sin barreras de acceso. Sin embargo, cuando la inestabilidad fiscal y el estrés monetario afectaron a los mercados, el capital se desplazó hacia el oro en su lugar. Él dijo que ese momento puso a prueba la afirmación de Bitcoin como reserva de valor.
Neuner añadió que el bitcoin ya no se encuentra fuera del sistema. Dijo que la ausencia de resistencia plantea preguntas difíciles sobre la fuerza de la narrativa. La participación minorista, señaló, permanece cerca de mínimos de varios años. Los primeros partidarios, según Neuner, han salido en su mayor parte.
Bitcoin frente al oro: una tendencia de valoración rota
Al mismo tiempo, el analista Willy Woo señaló un cambio estructural en la valoración del bitcoin. Woo dijo que la tendencia de valoración del bitcoin durante 12 años frente al oro se ha roto. Él dijo que el bitcoin debería operar mucho más alto en relación con el oro, pero los mercados se movieron en la dirección opuesta.
Woo relacionó parte de la divergencia con el creciente conocimiento de los riesgos de la computación cuántica. Dijo que los inversores ahora consideran la posibilidad de amenazas cuánticas a la criptografía de Bitcoin. Aunque espera actualizaciones futuras resistentes a la computación cuántica, dijo que otro problema persiste.
Woo destacó aproximadamente 4 millones de bitcoin perdidos que podrían volver a entrar en circulación. Estimó un 75% de probabilidad de que esas monedas no se congelaran por una bifurcación dura. Dijo que esa oferta equivale a aproximadamente ocho años de acumulación corporativa y de ETF.
Acumulación, IA y posicionamiento de mercado
Woo dijo que las empresas y los ETF de contado acumularon aproximadamente 2.8 millones de bitcoin desde 2020. Sin embargo, argumentó que los mercados ya precian el riesgo de que las monedas perdidas regresen. Dijo que este proceso podría durar hasta que el riesgo del "Q-Day" desaparezca, posiblemente dentro de 5 a 15 años.
Mientras tanto, Neuner hizo una distinción entre bitcoin y la infraestructura criptográfica más amplia. Dijo que la preocupación se centra en bitcoin, no en la criptografía en sí. Añadió que los futuros agentes de IA requerirán vías de liquidación instantáneas y programables. Según Neuner, esos sistemas no dependerán de bancos ni tarjetas de crédito.