El mercado de opciones de bitcoin está mostrando una de sus señales alcistas más claras en meses. La relación de interés abierto put/call ha caído hasta 0,52, según datos de Glassnode, una caída pronunciada desde el nivel de 0,76 observado a finales de junio.
Por cada opción de venta (una apuesta de que el precio caerá), ahora hay aproximadamente dos opciones de compra (apuestas de que el precio subirá). Los operadores están descartando sus pólizas de seguro y aumentando su exposición al alza.
Lo que realmente nos dice la proporción
La relación de interés abierto put/call simplemente divide el número total de contratos put pendientes por el número total de contratos call pendientes. Una relación por debajo de 1.0 significa que los calls superan a los puts. Cuanto más baja sea la cifra, más desequilibrada se vuelve la posición alcista.
La caída tampoco ocurrió de la noche a la mañana. A mediados de julio, la relación se encontraba alrededor de 0,56 a 0,59, lo que en ese momento ya representaba un mínimo de seis meses. La caída continua hasta 0,52 confirma que esto no es un simple episodio de un día, sino una tendencia sostenida de deshacerse de posiciones bajistas.
El precio del bitcoin se ha estado estabilizando cerca de los $67K durante este período.
La mecánica del deshacer
Cuando los operadores dejan que las opciones de venta expiren o cierran activamente posiciones bajistas, se reduce la presión de cobertura sobre los market makers. Estos market makers, que típicamente hacen delta-hedging de su exposición vendiendo bitcoin cuando poseen puts, de repente tienen menos motivos para vender. El efecto neto es una reducción de la presión vendedora sobre el activo subyacente.
Mientras tanto, el creciente interés abierto de opciones call funciona en sentido contrario. Los market makers que venden calls suelen cubrirse comprando bitcoin. Más calls significan más demanda de cobertura, lo que implica más presión de compra.
El movimiento de 0.76 a 0.52 en aproximadamente un mes representa un cambio significativo en esta dinámica. La posición abierta de calls ha estado aumentando en relación con los puts, y esa presión de compra mecánica derivada del delta hedging podría estar proporcionando una suave cola de empuje al precio del bitcoin alrededor de los $67K.
Qué significa esto para los inversores
Una relación put/call de 0,52 se encuentra claramente en territorio alcista. Históricamente, valores por encima de 0,7 a 0,8 se han correlacionado con un mayor sentimiento defensivo, mientras que relaciones más bajas sugieren un optimismo creciente en el mercado. La disminución constante desde 0,76 hasta las lecturas de mediados de julio alrededor de 0,56 a 0,59 y ahora a 0,52 cuenta una historia de confianza gradualmente creciente.
Qué observar desde aquí: si la relación continúa cayendo hacia 0.4 o por debajo mientras el bitcoin se mantiene dentro de un rango cerca de los $67K, podría señalar un optimismo excesivo. Por el contrario, si el bitcoin rompe significativamente por encima de su rango actual con la relación ya tan baja, confirmaría que el mercado de opciones estaba correctamente posicionado antes del movimiento.