El bitcoin aún podría no haber tocado fondo, ya que el 78% de la oferta se desplaza a tenedores a largo plazo

¿Realmente el mercado aún no ha tocado fondo?

Al observar los ciclos posteriores al halving, esta idea en realidad tiene cierto fundamento. En ambos 2016 y 2020, Bitcoin [BTC] tendió a tocar fondo entre los 875 y 917 días después del halving. Ese momento coincide bastante bien con las grandes caídas que observamos, aproximadamente un 73% en el ciclo de 2018 y alrededor de un 64% en 2022.

Si ese patrón se mantiene, sugeriría que aún podríamos estar al principio del ciclo actual. Desde el punto de vista técnico, solo llevamos unos 750 días dentro del ciclo de halving de 2024, lo que podría significar que el verdadero fondo aún no se ha formado. Entonces, la verdadera pregunta es: ¿Aún nos espera una corrección más profunda antes del próximo gran impulso alcista?

Al observar cómo se está configurando el mercado en mayo, la tesis gana un poco más de peso.

En marzo y abril, el bitcoin ya ha registrado un aumento total cercano al 15%. Pero algunos operadores creen que el impulso podría enfriarse este mes, ya que el BTC rara vez ha logrado tres cierres mensuales fuertes consecutivos en fases pasadas similares a un mercado bajista. Y según el comportamiento de los ciclos posteriores al halving, el bitcoin aún podría estar en esa zona "intermedia", a pesar del fuerte desempeño del segundo trimestre hasta ahora.

Dicho esto, al revisar los ciclos de reducción anteriores, hay una divergencia clave.

A diferencia del rally del 1300%+ del ciclo de 2017 y del movimiento del 60% del ciclo de 2021, la fase de 2025 cerró realmente en aproximadamente -6.3%. Normalmente, las fases posteriores al halving tienden a iniciar un fuerte alza impulsada por la escasez, pero este ciclo ya ha mostrado alguna desviación de ese patrón. Lo cual plantea la pregunta más grande: ¿se diferenciará el ciclo de 2026 de la estructura típica de mercado bajista de 2018 y 2022?

Al ampliar la perspectiva, el ciclo de bitcoin en 2026 aún está un 7,5% por debajo, en línea general con el comportamiento típico tras el halving.

Pero al acercar la vista, los datos en cadena muestran una imagen diferente. Las señales de acumulación permanecen fuertes, con tamaños de operaciones spot de ballenas en tendencia al alza, lo que sugiere que los actores más grandes están absorbiendo gradualmente la oferta en las caídas. Mientras tanto, las señales de capitulación están desapareciendo, ya que la métrica neta de ganancia/pérdida realizada de bitcoin ha vuelto a terreno positivo, indicando que la postura del mercado está comenzando a estabilizarse bajo la superficie.

Notablemente, los flujos institucionales refuerzan aún más esta tendencia. A pesar de dos días de salidas, los ETFs estadounidenses de bitcoin al contado aún han registrado seis semanas consecutivas de entradas netas, marcando su racha más larga desde agosto de 2025. Además, alrededor del 78,3% de la oferta de BTC ahora se encuentra en manos de tenedores a largo plazo, frente al 74,1% al inicio del ciclo. Ese cambio de 4,2 puntos porcentuales equivale a 830.000 BTC que pasaron de operadores a corto plazo a monederos a largo plazo.

En conjunto, los datos en la cadena apuntan a una contracción de la oferta que se está construyendo silenciosamente bajo la superficie.

Desde un punto de vista técnico, el momento parece interesante. El bitcoin se mueve lateralmente alrededor de los $80k, una estructura que favorece a los alcistas mientras la oferta se absorbe durante la consolidación. Si esta tendencia se mantiene, el creciente shock de oferta podría configurar un bear trap, potencialmente alejándose de los patrones anteriores posteriores al halving.

A su vez, esto podría invertir la postura bajista de mayo, abriendo la puerta a un cambio alcista y aumentando las posibilidades de que el fondo del mercado ya esté en su lugar.

• Las tendencias históricas posteriores al halving sugieren que el bitcoin aún podría no haber tocado fondo.
• La acumulación de ballenas y los fuertes flujos de ETF sugieren que una contracción de la oferta podría convertir el sentimiento bajista en un movimiento alcista.