- Bitcoin registra una racha negativa de financiación de 47 días, la más larga desde el colapso de FTX.
- El aumento del interés abierto muestra que los operadores están añadiendo posiciones, incluso cuando los costos de financiación permanecen elevados.
- Los operadores grandes construyen posiciones largas mientras los vendedores en corto mantienen sus ganancias, lo que señala un estancamiento del mercado.
El mercado de derivados de bitcoin está emitiendo una señal rara. Durante 47 días consecutivos hasta el 26 de abril, las tasas de financiación de futuros perpétuos se han mantenido negativas. Sorprendentemente, esta es la racha bajista más larga desde la caída de FTX.
Al mismo tiempo, el interés abierto ha seguido aumentando. Esta combinación sugiere que los operadores no solo mantienen posiciones cortas, sino que activamente las aumentan, incluso mientras el costo de mantener esas posiciones sigue aumentando.
Corto saturado encuentra convicción de ballenas
Las tasas de financiación negativas significan que los vendedores en corto pagan a los operadores largos en intervalos regulares, típicamente cada ocho horas, para mantener sus posiciones abiertas. Esto no es solo sentimiento; es un costo financiero recurrente.
Históricamente, períodos prolongados de financiación profundamente negativa se han alineado con puntos de giro importantes del mercado. Configuraciones similares aparecieron durante el colapso del mercado de marzo de 2020, la caída de FTX y el colapso del Silicon Valley Bank. En cada caso, Bitcoin finalmente aumentó bruscamente a medida que las posiciones cortas masivas se vieron obligadas a cerrarse.
Ahora, parece que se está formando nuevamente un patrón similar, pero con un giro adicional.
Mientras el mercado se inclina hacia lo corto, los operadores grandes en Hyperliquid adoptan la postura opuesta. Las cuentas de ballenas han construido gradualmente posiciones largas durante los últimos dos meses, incluso cuando estas posiciones se encuentran aproximadamente $153 millones por debajo de su valor.
Mientras tanto, las posiciones cortas tienen aproximadamente $161 millones en ganancias, pero no se han expandido agresivamente. Ambos lados están manteniendo. Históricamente, este tipo de enfrentamiento rara vez dura.
Encuentro tranquilo con presión creciente
En la superficie, el mercado parece equilibrado. Pero debajo, la presión es desigual. Los vendedores en corto han estado pagando comisiones de financiación continuamente desde mediados de marzo.
Durante más de 47 días, esos costos se acumulan significativamente. Los datos de plataformas de análisis de derivados muestran que se cobran intereses sobre el tamaño total de la posición, no solo sobre el margen depositado.
A una tasa promedio de -0,005% por liquidación, una posición corta de 1 millón de dólares paga alrededor de $150 por día. En siete semanas, supera los $7,000, y eso antes de cualquier movimiento de precio.
Esto significa que muchos operadores que abrieron posiciones cortas hace semanas ahora pueden estar mucho más cerca de una liquidación de lo que sugiere su precio de entrada.
Por qué esto importa ahora
Siete semanas de pagos continuos de financiación han debilitado silenciosamente el lado corto del mercado. Los datos muestran:
- 47 días consecutivos de financiación negativa de bitcoin, una de las secuencias bajistas más largas registradas
- Aproximadamente $3.4 mil millones en posiciones de ballenas de Hyperliquid, con largas bajando $153 millones y cortas subiendo $161 millones, pero ninguno de los dos lados está saliendo
Este tipo de desequilibrio prolongado tiende a resolverse rápidamente una vez que cambia el impulso.
El reloj de financiación está avanzando
Según el analista Anton Palovaara, la configuración actual se trata menos de una convicción bajista y más de una presión creciente.
Una financiación negativa durante 47 días parece indicar un consenso bajista. Es una pérdida lenta de margen. Los cortos han estado pagando para mantenerse desde mediados de marzo; ahora, muchas de esas cuentas están mucho más cerca de la liquidación de lo que sugiere su precio de entrada. Los largos están $153 millones por debajo y aún mantienen sus posiciones. Este tipo de enfrentamiento tiende a romperse fuertemente en una dirección.
En un análisis separado, Palovaara explica cómo los costos de financiación se acumulan contra las posiciones apalancadas con el tiempo, reduciendo el margen disponible incluso antes de que los precios se muevan significativamente.
Con ambos lados atrincherados y uno de ellos perdiendo constantemente margen con el tiempo, el mercado podría estar acercándose a un punto de quiebre. Si la historia sirve de guía, la financiación negativa prolongada no termina en silencio; tiende a deshacerse rápidamente.
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