Con unas pocas horas aún por transcurrir, bitcoin BTC$64,077.16 está en camino de registrar su peor racha de pérdidas desde 2018, y febrero está a punto de marcar un quinto mes consecutivo de caída.
La racha de pérdidas sería la más larga desde el mercado bajista de 2018–2019 y sigue a lo que ya ha sido el peor inicio de 50 días de bitcoin en un año en la historia, dejando al BTC con una caída de más del 25% desde principios de año y en camino a registrar sus primeras caídas consecutivas en enero y febrero.
¿Más? La relación bitcoin-oro cayó a 12,288 onzas en febrero, marcando una caída del 70% en los últimos 14 meses.
Bitcoin también está a punto de cerrar su peor mes desde junio de 2022, cuando el colapso de Terra-Luna ese año provocó una caída del precio de aproximadamente un tercio. Con bitcoin actualmente en aproximadamente $66,000, la caída este febrero supera el 16%.
Pero algunos analistas argumentan que comparar el actual período con 2018 puede ser una simplificación excesiva de lo que está ocurriendo.
“Lo que estamos viendo no es solo debilidad. Es una revalorización dentro de un cambio de régimen estructural,” dijo Mati Greenspan, analista senior de mercados de eToro y fundador de Quantum Economics, a CoinDesk.
Él cree que, aunque los aranceles, los flujos de ETF y los temores macroeconómicos pueden explicar el momento de la venta, no explican el movimiento más profundo, que él ve como una reevaluación más amplia de cómo los mercados valoran los activos de riesgo en una era de incertidumbre elevada.
Bitcoin también está acercándose a una quinta caída semanal consecutiva, una racha vista por última vez entre marzo y mayo de 2022.
Las tensiones geopolíticas han fortalecido el dólar estadounidense y los precios del petróleo crudo, apretando las condiciones financieras y presionando los activos de riesgo.
Sin embargo, esta corrección destaca por otra razón: la relación desigual del bitcoin con las acciones. Mientras que las acciones estadounidenses han permanecido relativamente resilientes, el BTC ha tenido un rendimiento significativamente inferior, marcando un período inusual de inestabilidad en su correlación tradicional como activo de riesgo.
“Bitcoin no tiene una narrativa en este momento, y está siendo comprimido desde ambos lados,” dijo Jonatan Randin, analista de mercados senior de PrimeXBT, en un correo electrónico a CoinDesk.
Randin señaló la creciente presión macroeconómica, incluyendo salidas de ETF por $3.8 mil millones en las últimas cinco semanas, tensiones arancelarias en aumento y una Reserva Federal que aún no ha señalado recortes de tasas inminentes.
Mientras que el oro ha atraído flujos de refugio seguro y las acciones han aprovechado el impulso de la IA, el bitcoin ha quedado rezagado. “El oro ha subido aproximadamente un 48% desde septiembre, mientras que el bitcoin ha caído alrededor de un 41% en el mismo período”, dijo Randin, explicando que esta divergencia muestra que los inversores siguen tratando al BTC como un activo de riesgo sensible a la liquidez en lugar de como oro digital.
La imagen de la correlación ha sido volátil. “La correlación BTC-Nasdaq de 20 días osciló de -0,68 a +0,72 entre principios y mediados de febrero. Eso no es desconexión, eso es inestabilidad”, dijo Randin. “Cuando la operación risk-on está funcionando y un activo se queda atrás, generalmente es debilidad, no fortaleza.”
La narrativa "no ha cambiado desde 2009. Es una alternativa global y neutral a los sistemas fiduciarios basados en deuda", según Greenspan.
“Cuando las correlaciones se rompen durante cambios de régimen, generalmente no es aleatorio. Es una revalorización temprana”, dijo Greenspan. “Si las acciones siguen siendo tratadas como exposición cíclica al crecimiento mientras el bitcoin comienza a operar más como un refugio soberano, esa divergencia es estructuralmente alcista.”
A pesar de la magnitud del retroceso, Randin advirtió contra asumir que la corrección ha terminado.
“El bitcoin ha caído un 52% desde los máximos de octubre,” dijo él. “Eso suena mucho, pero cuando se miran los mercados bajistas anteriores donde hemos visto caídas del 80% o más, podríamos estar realistas solo a la mitad de esta corrección.”
Él añadió que, aunque el índice de fuerza relativa semanal (RSI) ha caído a su lectura más baja en la historia del bitcoin y las direcciones acumuladoras han absorbido aproximadamente 372.000 BTC desde finales de diciembre, señales a menudo asociadas con los fondos de ciclo, condiciones similares en bajadas pasadas fueron seguidas por otra caída del 30% al 40% antes de que se formara un mínimo definitivo.
Greenspan, sin embargo, dijo que el sentimiento ya podría reflejar gran parte del pesimismo. “Cuando el sentimiento se vuelve tan uniformemente negativo mientras los fundamentos a largo plazo permanecen intactos, las reversiones tienden a ser bruscas”, dijo.
Hasta que el bitcoin pueda recuperar la zona de $68,000 a $72,000, dijo Randin, “esperaría que esta racha continúe sin romperse limpiamente”. Identificó $60,000 como un nivel clave de soporte a corto plazo, con el promedio móvil de 200 semanas cerca de $58,500 justo por debajo.
“La narrativa de la racha de pérdidas se centra en cinco meses,” agregó Greenspan. “La historia estructural abarca décadas.”