La próxima decisión de política de la Reserva Federal se anuncia el 16 de septiembre, y se perfila como la reunión del FOMC más consecuente para los activos de riesgo en más de un año. El CPI subyacente ha disminuido del 4,76% a aproximadamente el 3%, pero los mercados no están celebrando. En su lugar, están preciando algo que la mayoría de los inversores no esperaban volver a ver en este ciclo: un aumento de tasas.
Los futuros sobre las tasas de la Reserva Federal actualmente implican una probabilidad del 60-66% de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre. Si esto se materializa, marcaría el primer alza desde 2023, un movimiento que podría generar ondas de choque en el bitcoin y el mercado de criptomonedas en general en un momento particularmente frágil.
La situación de la inflación parece mejor, pero no lo suficientemente buena
La lectura del CPI básico de julio se situó en 2,5% interanual, ligeramente por debajo del 2,59% de junio. El CPI general se encuentra alrededor del 3,4%, con la reducción de las presiones en energía y servicios realizando la mayor parte del trabajo.
El rango objetivo actual para los fondos federales se mantiene en 3.50%-3.75%, sin cambios tras la reunión del 28-29 de julio con una votación de 9-3. Es importante destacar esos tres votos disidentes. Un comité dividido hacia septiembre sugiere que el debate dentro del Edificio Eccles es genuinamente abierto, no una mera formalidad disfrazada como deliberación.
La reunión de septiembre también trae un resumen actualizado de las proyecciones económicas y el famoso gráfico de puntos, el gráfico donde los funcionarios individuales de la Reserva Federal indican sus expectativas sobre las tasas. Si esos puntos se desplazan significativamente hacia arriba, los mercados deberán reevaluar no solo septiembre, sino toda la trayectoria de tasas hasta 2027.
Qué significa esto para bitcoin
El bitcoin ya ha estado sintiendo el peso de los cambios en las expectativas de tasas a finales de agosto y principios de septiembre. El mecanismo es sencillo: tasas más altas fortalecen el dólar y aumentan los rendimientos reales, ambos factores que tienden a desviar el capital lejos de activos que no generan ingresos.
El contraargumento es igualmente importante. Si el FOMC mantiene las tasas estables el 16 de septiembre, el trade de alivio podría ser significativo. Una mantención señalaría que el comité considera que la trayectoria a la baja de la inflación es suficiente, eliminando la amenaza inmediata de una política más restrictiva.
El factor Warsh
La designación de Kevin Warsh cambió el cálculo de cómo los mercados interpretan la comunicación de la Fed. Sus recientes comentarios hawkish son el principal impulsor detrás de las probabilidades elevadas de aumentos que aparecen en los mercados de futuros.
El anuncio del 16 de septiembre llega a las 2:00 p.m. ET, seguido de una conferencia de prensa donde Warsh responderá preguntas sobre la orientación futura. Para los operadores, la conferencia de prensa suele ser más importante que la decisión de tipo de interés en sí. Un aumento acompañado de una orientación futura dovish tendría un impacto muy diferente que un aumento acompañado de indicios de más aumentos por venir.
La división de 9-3 en julio añade otra capa de incertidumbre. Si el comité avanza hacia un aumento, el margen de ese voto transmitirá cuán arraigado está realmente el giro hawkish. Una decisión ajustada de 7-5 para aumentar las tasas sugeriría que el impulso de apretamiento es frágil. Una votación contundente de 10-2 sugeriría lo contrario, y los mercados lo preciarían en consecuencia.