El bitcoin está probando una barrera de equilibrio de aproximadamente $68 mil millones que ha detenido repetidamente su impulso para superar los $80,000.
Aproximadamente 880,000 BTC tienen una base de costos entre aproximadamente $77,500 y $80,300, lo que deja a un gran grupo de tenedores cerca del precio al que originalmente compraron, muestra los datos de Bitfinex Alpha.
Los datos de CryptoSlate muestran que el bitcoin opera cerca de $77,890 al momento de la publicación, tras pasar gran parte de la semana pasada atrapado por debajo de $80,000.
La concentración significa que incluso movimientos modestos de precio pueden desplazar decenas de miles de millones de dólares en bitcoin entre ganancias y pérdidas, liberando potencialmente oferta de inversores que han estado bajo agua durante meses.
Hasta ahora, esa venta ha sido absorbida, preparando una prueba de si la nueva demanda puede limpiar la zona o si la recuperación se estanca cerca de los niveles actuales.
Los compradores más antiguos están aprovechando el repunte para salir cerca del costo
El comportamiento de los tenedores a largo plazo sugiere que algunos inversores ya están aprovechando la recuperación para salir de posiciones sin realizar pérdidas significativas.
La Relación de Beneficio de Salidas Gastadas de los Tenedores a Largo Plazo de Bitcoin, o SOPR, ha fluctuado alrededor de 1 durante nueve sesiones consecutivas, con lecturas entre 0.88 y 1.19 y un nivel más reciente cercano a 0.98, según Bitfinex. Una lectura alrededor de 1 indica que las monedas se están moviendo a aproximadamente el mismo precio al que fueron adquiridas.
Los analistas de Bitfinex vincularon esa actividad principalmente a inversores que acumularon bitcoin alrededor de febrero y marzo, cuando los precios estaban cerca de los niveles actuales. Esos tenedores atravesaron posteriormente la caída y ahora tienen la oportunidad de recuperar su inversión original a medida que bitcoin vuelve a visitar sus precios de entrada.
Eso crea un problema recurrente de oferta. El bitcoin cerró en $80,256 el 27 de agosto, cuando el 72,1% de la oferta estaba en ganancia. Para cuando cerró en $77,468 varios días después, esa proporción había caído al 67,7%. La variación implica que aproximadamente 880,000 BTC se encuentran dentro de la estrecha ventana de base de costos de $2,800 que ahora rodea el mercado.
Alrededor de $77,000 por bitcoin, eso representa casi $68 mil millones de oferta cuya rentabilidad varía a medida que los precios atraviesan la región.
El patrón aún no se asemeja a una capitulación. Bitfinex dijo que lecturas sostenidas de SOPR por debajo de 0.9 junto con precios en caída indicarían que los titulares habrían comenzado a aceptar pérdidas más profundas para salir. En cambio, los vendedores han aparecido principalmente alrededor del punto de equilibrio, mientras que los compradores han evitado una caída más decisiva.
El verdadero promedio del mercado de bitcoin, una medida on-chain que Bitfinex utiliza para estimar el precio promedio de adquisición de los inversores activos, se encuentra cerca de $76,350. Esto coloca al mercado ligeramente por encima de otro nivel en el que una porción más amplia de los tenedores se acerca a su costo.
La estrategia entra en acción mientras la oferta del ETF se enfría
La demanda que absorbe a esos vendedores también está cambiando, con la estrategia regresando al mercado justo cuando la compra a través de ETFs de bitcoin al contado en EE.UU. se ha vuelto menos consistente.
La estrategia compró 4,603 bitcoin por $369.7 millones entre el 24 de agosto y el 30 de agosto, poniendo fin a una pausa de 10 semanas en las compras. La adquisición aumentó las tenencias de la empresa a 845,050 BTC y se realizó a un precio promedio de $80,318, colocando las compras de la estrategia directamente dentro de la zona donde el bitcoin ha luchado repetidamente por mantener sus ganancias.
Ese momento proporciona una prueba directa inusual de la demanda corporativa. La estrategia superó cada cierre diario del bitcoin desde el 14 de mayo, incluso mientras otros inversores utilizaban precios cercanos a los $80,000 para vender.
La compra también llegó cuando la demanda de ETF se enfrió tras uno de sus períodos más fuertes del verano.
Los ETF de bitcoin en EE. UU. habían acumulado aproximadamente $3.04 mil millones durante una racha de nueve sesiones de entradas antes de registrar una salida de $201.9 millones el 28 de agosto. Siguió una entrada de $216.7 millones, pero los productos iniciaron septiembre con otra retirada de $236.5 millones.
La reversión no establece una salida sostenida de ETFs, especialmente tras los fuertes flujos entrantes de agosto. Reduce una fuente de presión compradora en un momento en que el bitcoin se enfrenta a una alta concentración de posibles vendedores.
Bitfinex describió el cambio como una transición entre los motores de liquidez detrás del reciente repunte, con compras corporativas que ayudaron a compensar la demanda más débil de ETF.
Ese saldo podría volverse cada vez más importante si la venta al punto de equilibrio persiste. Cuanta más oferta los inversores liberen entre $78,000 y $80,000, más demanda sostenida se necesitará para convertir la región de resistencia en soporte.
Los operadores de opciones se están asegurando contra una caída más profunda
Los operadores de derivados se preparan para que ese equilibrio falle, aunque el mercado de opciones precie una volatilidad relativamente contenida.
La volatilidad implícita promedio del bitcoin se situó en 37.2 en el análisis de Bitfinex, colocándola en el percentil 18 de los cierres diarios durante el último año. Por lo tanto, las opciones han sido más baratas en menos de uno de cada cinco días de operación durante ese período.
Sin embargo, la protección se concentra en el período que incluye los principales lanzamientos económicos de EE. UU. que podrían cambiar las expectativas sobre la política de la Reserva Federal.
La expiración de las opciones del 11 de septiembre tiene una put pendiente por cada call, en comparación con una relación put-call de 0.56 en el mercado de opciones en general. Las posiciones bajistas están concentradas entre $68,000 y $75,000, mientras que la mayor posición abierta en calls se encuentra en $80,000.
Esa posición sugiere que los inversores mantienen exposición a otro avance mientras pagan por protección contra una retracción a través de la zona de soporte actual.
El momento coincide con los datos de nóminas e inflación de EE. UU. que podrían alterar las expectativas para la Fed tras los comentarios hawkish de Kevin Warsh en Jackson Hole ayudaron a hacer caer al bitcoin desde su máximo del 28 de agosto por encima de los $81,000.
El bitcoin ahora necesita superar el estante de oferta
El siguiente movimiento podría depender de si los compradores pueden agotar la oferta restante de punto de equilibrio sin permitir que el bitcoin pierda la base de costos que respalda la recuperación.
Bitfinex considera que dos cierres diarios por encima de $82,818, acompañados por una rentabilidad creciente de los tenedores y flujos positivos en ETF, confirman que la actual oferta ha sido absorbida. Eso pondría en foco aproximadamente $85,200, otro nivel de costo en la cadena.
Un fracaso expondría el lado opuesto de la operación. Dos cierres por debajo de aproximadamente $76,657 debilitarían la estructura actual y podrían abrir un movimiento hacia $73,500, seguido por la base de costos del titular a corto plazo cerca de $69,980.
El repunte de Bitcoin en agosto aún brinda a los compradores cierto soporte histórico. La criptomoneda aumentó aproximadamente un 24% durante la semana que finalizó el 23 de agosto, su mayor aumento semanal porcentual desde marzo de 2023. Desde 2020, Bitcoin ha registrado 17 aumentos semanales superiores al 15% y fue mayor 30 días después en 14 de esos casos, con una rentabilidad mediana del 8,4%, según Bitfinex.
El obstáculo inmediato está más cerca de lo que sugieren esos rendimientos históricos. Antes de que el bitcoin pueda extender el repunte, los compradores deben absorber un bloque de oferta valorado en casi 68 mil millones de dólares de los tenedores que finalmente han tenido la oportunidad de salir cerca de donde entraron.
La publicación Bitcoin no puede superar los $80,000 hasta que devore un obstáculo de 880 mil BTC que ahogó cada repunte apareció por primera vez en CryptoSlate.