Los fondos de bitcoin perdieron $465 millones en dos sesiones la semana pasada, a pesar de que la liquidez general de EE. UU. continuó expandiéndose hasta $5,92 billones, dejando al activo atrapado en un rango ajustado de $63.700 a $65.500. La discrepancia indica un desleverage en lugar de una variación en la convicción de los inversores.
Principales conclusiones
- Los ETF de bitcoin al contado en EE.UU. perdieron $465 millones en un período de 48 horas la semana pasada, interrumpiendo una racha de siete días de entradas.
- La liquidez neta de EE. UU. aumentó a $5.92 billones, incluso cuando el fondo de repos inverso de la Reserva Federal se acerca a cero.
- Saeed Al-Marri de Ethra Invest dice que los largos están siendo liquidados en una proporción de seis a uno, con la publicación del CPI del 12 de agosto próxima.
Se rompe una racha ganadora
El bitcoin se negocia cerca de $65,300 mientras los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado de EE.UU. registraron salidas combinadas de $465 millones el 23 y 24 de julio. Las redenciones alcanzaron $225.1 millones el primer día y $240.08 millones el segundo, poniendo fin a una racha de siete sesiones que había atraído casi $1 mil millones durante la semana anterior.
Los retiros no fueron suficientes para invertir la tendencia general a la baja, a pesar de una entrada neta de $33,79 millones durante la semana en general, lo que significa que la venta tardía anuló la mayor parte, pero no toda, la dinámica previa. El bitcoin en sí absorbió los retiros sin mucho drama, permaneciendo oscilando entre $63,700 y $65,400 antes de estabilizarse cerca de $65,000.
Además, cabe mencionar que los ETFs estadounidenses de bitcoin al contado han reducido más de 160.000 BTC desde su pico de octubre de 2025, la mayor retirada anual desde su lanzamiento en enero de 2024.
Apalancamiento, no una salida, detrás de la caída
El director ejecutivo de Ethra Invest, Saeed Al-Marri, abordó un patrón similar a principios de este mes, telling Forbes, que los retrocesos del bitcoin han sido impulsados por ventas forzadas en lugar de una retirada generalizada del activo. Él agregó:
Actualmente, las posiciones largas se están liquidando seis veces más frecuentemente que las cortas (6 a 1), lo que indica que se están eliminando apuestas alcistas, no una salida general del activo.
Los números lo respaldan, dado que una caída a mediados de julio eliminó $73,15 millones en posiciones de bitcoin en un solo día, de los cuales $62,63 millones provinieron de operadores largos frente a solo $10,52 millones en cortos, una división aproximada de seis a uno que coincide con la interpretación de Al-Marri.
La imagen macroeconómica complica aún más la lectura bajista, ya que la liquidez neta de EE. UU., una medida del efectivo disponible para fluir hacia activos de riesgo una vez que se netean el balance del Federal Reserve, la Cuenta General del Tesoro y las operaciones de repo inverso (RRP), ha aumentado a aproximadamente $5.92 billones, un aumento de más del 3% en las últimas 12 semanas.
Los analistas que siguen esta métrica semanalmente sitúan la lectura actual en el percentil 80 de todas las observaciones semanales desde 2003, un nivel históricamente asociado con condiciones financieras más laxas, no más estrictas.
La facilidad de repos inversos, que antes actuaba como un colchón capaz de absorber billones en efectivo excedente, se ha agotado casi por completo. Los volúmenes de RRP nocturnos han caído a unos pocos cientos de millones de dólares en operaciones recientes, una fracción del pico de $2.37 billones que alcanzó la facilidad en septiembre de 2022. Con ese colchón desaparecido, la liquidez adicional ahora no tiene otro destino que ingresar directamente a los mercados, incluyendo bitcoin y otros activos de riesgo, en lugar de depositarse en la Reserva Federal durante la noche.
La próxima prueba programada para ese posicionamiento ocurre el 12 de agosto, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales publica su informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI) para julio. Los operadores han señalado este dato como el catalizador más probable para el próximo movimiento real del bitcoin, ya que un número inflacionario elevado presionaría a la Reserva Federal a mantener las tasas más altas por más tiempo, apretando las mismas condiciones de liquidez que han amortiguado el mercado durante todo este mes.